IMCD levert waar concurrentie loopt te schutteren

Een dag na de onverwachte CEO-wissel toont IMCD met sterke kwartaalcijfers opnieuw aan waarom het de marktleider in de distributie van chemicaliën en ingrediënten is: het presteert duidelijk beter dan de concurrentie. De resultaten nemen de speculaties rondom de plotselinge wisseling van de wacht in het bestuur echter niet weg.

Resultaten Q1

Afbeelding: IMCD

De omzet steeg met 9% naar €1,26 miljard, wat het resultaat was van 4% autonome groei en 5% door overnames. Daarmee waren de eerste maanden van het jaar een stuk succesvoller dan die in 2024, toen er sprake was van een autonome omzetkrimp van 9%. IMCD profiteert dan ook van een relatief makkelijke vergelijkingsbasis. Uitblinker was de regio Americas met 13% omzetgroei, waarvan 7% autonoom.

In de Emea-regio bedroeg de groei 6% (3% autonoom) en ook Asia Pacific realiseerde groei (8%, waarvan 2% autonoom). Ook met de winstgevendheid zat het goed in het eerste kwartaal. De brutomarge verbeterde op jaarbasis met 40 basispunten naar 25,8%. Het aangepaste ebita-resultaat steeg geheel conform verwachting met 12% naar €142 miljoen, wat overeenkomt met een marge van 11,3%. Dit is een verbetering op jaarbasis (1Q24: 10,9%) én kwartaalbasis (4Q24: 11,2%).

Ook de nettowinst kwam 14% hoger uit, op €69 miljoen. Aankondigingen van nieuwe overnames waren er niet in het eerste kwartaal van dit jaar. Wij twijfelen er echter niet aan dat er later in het jaar nieuwe toevoegingen worden gemeld. Overnames van kleinere sectorgenoten vormen een belangrijke pijler onder het bedrijfsmodel van IMCD. IMCD heeft hier met een schuldgraad (nettoschuld/ebitda) van 2,1x voldoende ruimte voor.

Werkkapitaal loopt op

Enige punt van kritiek is de ontwikkeling van de vrije kasstroom, die 4% daalde naar €102 miljoen. Dit is geheel te wijten aan de toename van het werkkapitaal, van €19,6 miljoen vorig jaar naar €41,3 miljoen. IMCD verstrekt geen volledig kwartaalrapport, waardoor wij niet kunnen beoordelen of de toename van het werkkapitaal het gevolg is van hogere voorraden of oplopende debiteuren. Verontrustend is de ontwikkeling echter niet.