Volgt er nóg een omzetwaarschuwing voor Fugro?

Fugro heeft de twijfelachtige om als eerste Nederlandse beursgenoteerde onderneming een stevige winstwaarschuwing uit te sturen vanwege de geopolitieke en economische onzekerheid. Het bedrijf wordt midscheeps geraakt door opdrachtgevers die investeringsbeslissingen uitstellen. Dit komt bovenop de toch al grote onzekerheid voor offshore wind door het beleid van de Trump-regering.

Na het delen van de consensusverwachting (maandagavond) zag Fugro zich genoodzaakt de verwachtingen voor het eerste kwartaal flink te temperen. Los van de marktomstandigheden wijst het hiervoor ook op een moeilijke vergelijkingsbasis, na een sterk Q1 vorig jaar.

De omzet komt naar verwachting 11% lager uit (1Q24: +9% naar €503 miljoen) met een ebit-resultaat dat nog maar net positief is (1Q24: €44 miljoen). Het verrassend sterke Q4 van afgelopen jaar blijkt in het huidige onzekere klimaat een eenmalige meevaller. De vrije kasstroom komt naar verwachting opnieuw negatief uit met €85 miljoen, waar dit vorig jaar nog €58 miljoen negatief was. Dit is inclusief de al geplande kapitaalinvesteringen (capex) van €100 miljoen voor uitbreiding van de vloot en ombouw van schepen.

De omzetverwachting van Fugro (hogere omzet y-o-y) plaatst het bedrijf zelf onder herziening – pas als er meer duidelijkheid over is deelt het hier meer informatie over. Het gebrek aan zicht op de omzetontwikkeling voor de komende maanden is verrassend, temeer daar je van een bedrijf met veel langlopende contracten zou verwachten dat het beter vooruit kan kijken.

Mismatch 

De weggevallen vraag in de VS naar offshore wind – hetgeen inmiddels ook impact heeft op andere regio’s – wil Fugro deels opvangen door meer in te zetten op andere activiteiten, lees olie en gas.

Hoe simpel dit klinkt, hoe complex is de realiteit. In korte tijd is hier namelijk een duidelijke mismatch ontstaan. De escalatie van de handelsoorlog, gecombineerd met onzekerheid over de economische impact en een scherpe daling van de olieprijs, remt inmiddels ook investeringsbeslissingen bij olie- en gasbedrijven af.

Deze impuls komt voorlopig zeker niet van schalieproductie. Hiervoor geldt bij veel partijen dat er pas vanaf een prijs van circa $60 per vat (WTI) winst wordt gemaakt. De lage olieprijs van $61 per vat WTI (circa 15% lager ytd) biedt daarom weinig zicht op een succesvolle en snelle transformatie. Dan gaan we nog voorbij aan dat de marges bij olie & gas voor Fugro een stuk lager liggen dan bij offshore wind.

Toch zijn wij niet geheel negatief over het besluit tot heroriëntatie van Fugro.