Een bijzonder sterk kwartaal voor Flow Traders

Stijgende handelsvolumes, een VIX die eindelijk weer eens tot leven komt: alle seinen stonden op groen voor Flow Traders om een goed resultaat te realiseren. En het mag gezegd: het derde kwartaal was ronduit sterk, zo bleek uit de trading update van eind vorige week. 

Echter, de conclusie dat daarmee de nieuwe strategie van de liquidity provider zijn vruchten heeft afgeworpen, delen wij daarmee (nog) niet. Flow Traders liet bij de halfjaarcijfers weten het dividend voorlopig op te schorten - onbekend is tot wanneer - om alle gegenereerde handelswinsten binnenshuis te houden en volledig in te zetten op groei. Daarnaast wordt voor het eerst sinds tijden ook gewerkt met leverage: oftewel het handelskapitaal nog verder vergroten via bankleningen. 

Uiteraard zorgt het passeren van het interim-dividend over 1H24 voor een wat hoger handelskapitaal, waardoor er wat meer winst kan worden behaald; we schatten in dat dit netto circa €3 miljoen heeft gescheeld. Maar de sterke verbetering van de resultaten over het derde kwartaal valt hoofdzakelijk toe te kennen aan beduidend betere marktomstandigheden: dit betreft zowel gestegen handelsvolumes als een hogere volatiliteit (VIX). 

Wij hadden dan ook liever gezien dat Flow Traders het tot de halfjaarcijfers gehanteerde dividendbeleid van een pay out-percentage van 50% van de nettowinst wat had verlaagd, of eventueel de 'Philips-route' had gekozen, oftewel dividend louter in aandelen uit te keren.

De marktreactie op het opschorten van het dividend was niet misselijk. Dat had ook te maken met de regels waaraan tal van beleggingsfondsen en professionele beleggers zijn gebonden.