Wereldwijde obligaties dalen door oliesprong en toenemende rentevrees

Door Yoruk Bahceli, Ankur Banerjee en Gertrude Chavez-Dreyfuss

LONDEN/SINGAPORE/NEW YORK, 9 maart (Reuters) - De wereldwijde obligatiemarkten kelderden maandag doordat een escalerende Amerikaans-Israëlische oorlog met Iran de olie kortstondig richting $120 per vat duwde, wat de inflatiezorgen aanwakkerde en de verwachting voedde dat Europese centrale banken later dit jaar het beleid kunnen verkrappen.

De markten stabiliseerden enigszins in de middagsessie en herstelden vanaf de laagste niveaus doordat de olieprijzen terugkwamen van hun pieken.

Berichten dat de G7-ministers van Financiën bereid zijn "noodzakelijke maatregelen" te nemen in reactie op de stijgende wereldwijde olieprijzen hielpen de olieprijs terug te brengen van de eerdere top. De G7-functionarissen gingen echter niet zo ver om vrijgave van noodvoorraden toe te zeggen.

In de Verenigde Staten heeft de recente stijging van de olieprijzen beleggers ertoe aangezet hun verwachtingen voor het aantal renteverlagingen door de Federal Reserve terug te brengen tot slechts één verlaging met 25 basispunten dit jaar of helemaal geen tot 2027.

De Brent-olieprijs schoot maandag omhoog tot bijna $120 per vat – het hoogste sinds juli 2022 – maar noteerde uiteindelijk 4,7% hoger rond $97.

De Amerikaans-Israëlische oorlog met Iran houdt de Straat van Hormuz, waar normaal gesproken ongeveer een vijfde van ’s werelds olie en vloeibaar aardgas doorheen gaat, zo goed als gesloten.

Dat Iran Mojtaba Khamenei aanwees als opvolger van zijn vader Ali Khamenei als hoogste leider zette de prijzen eveneens onder druk, wat erop wijst dat hardliners stevig aan de macht blijven.

"Als we inflatiedruk zien oplopen door hogere olieprijzen, is er een kans dat dit de speelruimte van centrale banken wereldwijd beperkt, met name voor degenen die de rente willen verlagen," zei Chip Hughey, managing director fixed income bij Truist Wealth in Richmond, Virginia.

"We hebben de markt de kans op renteverlagingen door de Fed dit jaar duidelijk zien verlagen. In Europa is de impact nog iets directer," voegde hij toe, wijzend op een verschuiving naar renteverhogingen in de beleidsverwachtingen.

De dreiging van oplopende inflatie en de mogelijkheid dat centrale banken de rente langer hoog moeten houden of zelfs verhogen, heeft ertoe geleid dat de veiligehavenstatus van obligaties in dit conflict wordt genegeerd.

OBLIGATIEVERKOPEN

Op maandag stegen de staatsrentes verder doordat de prijzen daalden, bovenop de sterke bewegingen van vorige week.

Beleggers prijzen nu ongeveer 30 basispunten aan renteverhogingen door de Europese Centrale Bank in tegen het einde van het jaar, een enorme ommekeer ten opzichte van februari, toen het risico nog bij een extra renteverlaging lag. Eerder in de sessie rekenden traders zelfs op twee volledige renteverhogingen.

Voor de Bank of England verwachten handelaren nu dat de rente tegen eind 2026 ruwweg ongewijzigd blijft. Dat is nog altijd een forse verschuiving ten opzichte van de verwachting vóór het conflict van een verlaging deze maand.

Het Verenigd Koninkrijk ving de hardste klappen op van de oplopende financieringskosten. De Britse tweejaarsrente steeg naar het hoogste niveau in bijna een jaar, met een sprong van 40 basispunten. Ze eindigde 6,2 basispunten hoger op 4,04%.

In Duitsland tikte de tweejaarsrente het hoogste niveau sinds juli 2024 aan op 2,48% en stond uiteindelijk 1,3 basispunt hoger.

Die bewegingen volgden op sprongen van rond de 30 basispunten elk vorige week, aangezien de Europese markten bijzonder kwetsbaar bleken voor de verkoopgolf door de afhankelijkheid van de regio van energie-importen.

De bewegingen waren gematigder in de Verenigde Staten, ’s werelds grootste producent van vloeibaar aardgas, waar de tweejaarsrente uiteindelijk 3,4 basispunten hoger stond op 3,59%.

Langere looptijden kregen maandag vooral in het Verenigd Koninkrijk een tik, waar de tienjaarsrente het hoogste niveau sinds september vorig jaar aantikte.

STAGFLATIESCENARIO

Beleggers maken zich steeds meer zorgen over het inflatiebeeld. Een marktindicator voor de inflatie in de eurozone over de komende twee jaar bereikte het hoogste niveau sinds november 2023, terwijl een vergelijkbare maatstaf in de Verenigde Staten – de tweejarige Amerikaanse breakeven-inflatie – afgelopen vrijdag op een piek van een maand uitkwam.

Maar analisten zeggen dat bewegingen op de obligatiemarkt ook zijn uitvergroot door positiewijzigingen, aangezien beleggers eerder inzette op steilere rentecurves en dalende kortetermijnrentes in de verwachting van renteverlagingen door centrale banken.

Beleggers zeiden dat dit het VK bijzonder hard raakte, waar men eerder positief was in afwachting van renteverlagingen en afnemende fiscale zorgen, en die posities nu worden teruggedraaid.

"Wat je nu ziet, is een enorme capitulatie," zei Kaspar Hense, portfoliomanager bij RBC BlueBay Asset Management.

Hoewel de markt renteverhogingen door de ECB inprijst, verwacht Hense dat de bank de rente ongewijzigd laat.

"Wij denken dat de Europese groei net zo hard geraakt zal worden als de inflatie oploopt… Daarmee achten we het waarschijnlijker dat de ECB hier doorheen kijkt."

De markt focuste zich ook op hoe overheden de energielastenpiek zouden kunnen aanpakken, die consumenten en bedrijven zal schaden gezien de snelheid van de stijging.

Overheden in Azië haasten zich om de impact op economieën en consumenten te beperken, terwijl de Europese Unie kortetermijnmaatregelen onderzoekt om de druk op de industrie te verlichten.

Kredietbeoordelaar Fitch vertelde vrijdag aan Reuters dat de financiën van overheden zoals het Verenigd Koninkrijk en Frankrijk, die al kampen met hoge begrotingstekorten, onder druk kunnen komen te staan als zij nieuwe energiesteunmaatregelen lanceren.

Voor sommige analisten rechtvaardigt de reactie van de obligatiemarkt voorzichtigheid ten aanzien van risicovollere activa.

"De herprijzing op de rentemarkten suggereert een scenario waarin olie maandenlang boven $100 blijft. Maar in dat scenario zouden we een veel scherpere herprijzing van de aandelenmarkten moeten zien," zei Jefferies-econoom Mohit Kumar.

Bron: Reuters. Dit artikel is automatisch vertaald. Bekijk het originele artikel.