Inflatieangst domineert obligatiemarkten; verwachtingen voor renteverlaging nemen af

(Corrigeert de prijsstelling van ECB-rentebets in alinea 27)

Door Alun John en Yoruk Bahceli

LONDEN, 3 maart (Reuters) - Een scherpe tweedaagse uitverkoop in wereldwijde staatsobligaties onderstreept hoe de Amerikaans-Israëlische luchtoorlog tegen Iran markten onder druk zet die al nerveus zijn over inflatie.

Obligatiekoersen kelderden uit angst dat een langdurige oorlog tegen Iran de energieprijzen zou opdrijven en de hoop op renteverlagingen door centrale banken zou temperen. De rendementen leverden gedurende de Amerikaanse handelsdag een deel van hun stijging in, wat het optimisme onder handelaren in de VS weerspiegelde dat het conflict niet zal uitmonden in een langdurige crisis en dat de Amerikaanse positie op energiegebied sterker is dan die van Europese tegenhangers.

De beweging is het nieuwste teken dat de aloude status van staatsobligaties als veilige haven die floreert wanneer markten ruwer worden onder druk staat, wat extra complexiteit toevoegt aan toch al moeilijke handelsbeslissingen.

INFLATIEZORGEN

De opleving van de energieprijzen komt op een moment dat veel centrale banken, waaronder de Fed, worstelen met boven-doelstelling inflatie.

"Dit gebeurt in een fase van de beleidscyclus van de Fed waarin zij niet in de positie zijn om voorbijgaande prijsstijgingen te negeren," zei Will Compernolle, macrostrateeg bij FHN Financial.

Een verdeelde Fed zal naar verwachting de rente enkele maanden stabiel houden vanwege zorgen over nog altijd verhoogde prijsdruk. 

Marktvolatiliteit, waarbij de rendementen op Amerikaanse Treasuries aanvankelijk stegen op het nieuws over het conflict, liet ook zien hoe onzeker men is over de uiteindelijke impact op de economie.

"De markt worstelt echt om zijn evenwicht te vinden. Ik denk dat dat de grote intraday-bandbreedtes verklaart," zei Compernolle.

ECB-hoofdeconoom Philip Lane zei in een interview met de Financial Times dat een langdurige oorlog in het Midden-Oosten een substantiële piek in de inflatie in de eurozone kan veroorzaken en de economische groei kan drukken. 

De tweejaarsrentes stegen, maar bleven onder de eerdere pieken.

Die van het Verenigd Koninkrijk stonden laatst op 3,732% na eerder 3,84% te hebben bereikt — tegen 3,516% op vrijdag, de grootste tweedaagse stijging van het rendement sinds oktober 2024.

Duitse tweejaarsrentes klommen naar 2,177% en liepen op tot 2,236%, het hoogste in een jaar en de grootste tweedaagse stijging in een jaar. Amerikaanse tweejaarsrentes stonden op 3,498%, vanaf een dieptepunt van 3,365% op maandag, en liepen op tot 3,599%. Dat is de grootste tweedaagse stijging sinds juni.

"Niemand weet hoe lang dit gaat duren," zei JP Powers, CIO bij RWA Wealth Partners. "De enige kenbare impact is op de energiemarkten, dus positionering betekent aanhoudende inflatievrees."

BELEGGERS GRIJPEN TERUG OP 2022-PLAYBOOK

"Beleggers grijpen in feite terug op het energieschok-sjabloon van 2022. Dat staat nog vers in het geheugen. We zagen hoe groot en hardnekkig de inflatieschok was," zei Rohan Khanna, hoofd euro-rentestrategie bij Barclays, verwijzend naar de initiële impact van de grootschalige invasie van Oekraïne door Rusland. 

De uitverkoop werd ook verergerd doordat beleggers eerder waren gepositioneerd op een rally in obligaties, uit vrees voor AI-gedreven ontwrichting van de onderliggende economie, aldus Khanna.

Europa importeert het gros van zijn olie en gas. De prijzen zijn gestegen nu de scheepvaart door de Straat van Hormuz, waar ongeveer een vijfde van de wereldwijd geconsumeerde olie en grote hoeveelheden vloeibaar aardgas doorheen gaan, vrijwel tot stilstand is gekomen. 

Brent-olie steeg dinsdag 2,5% naar $80,31 per vat, na eerder $85,12 te hebben bereikt, het hoogste sinds juli 2024. De benchmarkprijzen voor Europese groothandelsgas sloten maandag zo'n 35-40% hoger en stegen dinsdag nog eens met meer dan 40%. [O/R][NG/EU]

De rendementen op Amerikaanse Treasuries sprongen maandag en dinsdag ook omhoog uit vrees dat een langdurig conflict de begrotingen zou kunnen belasten en doordat sommige beleggers — waaronder buitenlandse houders — obligaties verkochten om de liquiditeit te verhogen, zei Jan Nevruzi, rentestrateeg bij TD Securities.

"Het is een run op cash," zei Nevruzi. "Mensen proberen hun handen te leggen op pure liquiditeit."

MARKTEN SCHUIVEN VERWACHTINGEN VOOR RENTEVERLAGINGEN OP

De Bank of England komt later deze maand bijeen en beleidsmakers zijn verdeeld over de vraag of zij prioriteit moeten geven aan inflatie of aan groei. 

Handelaren zien nog maar 30% kans op een verlaging, tegen 75% op vrijdag.

Markten prijzen een volledige Fed-verlaging nu pas in voor september, in plaats van juli. Handelaren prijzen een kans van 17% op een ECB-verhoging tegen het einde van het jaar, vergeleken met ongeveer 40% kans op een verlaging vorige week.

De inflatie in de eurozone steeg vorige maand sterker dan verwacht tot 1,9% op jaarbasis, zo bleek dinsdag uit cijfers, terwijl een marktmaatstaf voor de inflatie in de eurozone over de komende twee jaar dinsdag steeg tot net boven 2%, van ongeveer 1,8% op vrijdag.

Analyse van de ECB suggereert dat een permanente olieschok van deze omvang de inflatie met 0,5 procentpunt kan verhogen. De ECB zal waarschijnlijk zeggen dat het nog te vroeg is om te bepalen wat de impact van het conflict zal zijn wanneer de bank later in maart bijeenkomt, zei Frederik Ducrozet, hoofd macro-economisch onderzoek bij Pictet Wealth Management.

Bron: Reuters. Dit artikel is automatisch vertaald. Bekijk het originele artikel.