Fed-notulen tonen worsteling met beleidskloof en impact van AI op economie

Door Howard Schneider en Ann Saphir

WASHINGTON, 18 feb (Reuters) - Beleidsmakers van de Federal Reserve waren het vorige maand vrijwel unaniem eens om de rente ongewijzigd te laten, maar bleven verdeeld over hun volgende stappen. "Verschillende" stonden open voor renteverhogingen als de inflatie hoog blijft, anderen waren geneigd verdere verlagingen te steunen als de inflatie afneemt zoals zij verwachten, en het volledige gezelschap worstelde met de opkomende implicaties van kunstmatige intelligentie voor de economie.

De tweedeling die blijkt uit het verslag van Fed-voorzitter Jerome Powells derde-voorlaatste vergadering als hoofd van de Amerikaanse centrale bank onderstreept de uitdaging voor voormalig Fed-gouverneur Kevin Warsh, de keuze van president Donald Trump om Powell in mei op te volgen, om de beleidsmakers te overtuigen de renteverlagingen te steunen die Warsh en Trump nodig achten.

Het besluit van het Federal Open Market Committee om de beleidsrente vorige maand in de bandbreedte van 3,50%-3,75% te houden, werd gedeeld door "bijna alle" beleidsmakers, zo blijkt uit de notulen van de vergadering van 27-28 januari die woensdag zijn gepubliceerd. Maar de daaropvolgende meningen bevatten zowel AI-optimisme over een aanstaande productiviteitsgolf en een daaruit voortvloeiende daling van de inflatie, als een spiegelbeeldige zorg dat AI-investeringen financiële risico's met zich meebrengen door stijgende activawaarderingen en de betrokkenheid van "ondoorzichtige private markten".

"Verschillende deelnemers ... verwachtten dat hogere productiviteitsgroei in verband met technologische of regelgevende ontwikkelingen neerwaartse druk op de algehele inflatie zou uitoefenen," aldus de notulen. "De meeste deelnemers waarschuwden echter dat de voortgang richting de 2%-doelstelling van het Comité trager en ongelijkmatiger zou kunnen zijn dan algemeen verwacht en achtten het risico dat de inflatie hardnekkig boven de doelstelling van het Comité zou blijven, betekenisvol."

AI BIEDT GROOT POTENTIEEL, RISICO EN ONZEKERHEID

Het debat tijdens de januarisessie weerspiegelde een mogelijk uitdagende periode voor eerst Powell en daarna Warsh, terwijl beleidsmakers de stroom van kortetermijneconomische data afwegen en tegelijkertijd proberen te doorgronden hoe, en hoe snel, de potentieel ingrijpende, door AI gedreven herstructurering van de economie zich voltrekt.

De analyse van de Fed-staf voorziet bijvoorbeeld in aanhoudend sterke groei, een vooruitzicht dat in lijn is met wat de regering-Trump zegt met haar beleid te zullen bereiken. Maar de staf vindt dat de groei "het potentieel zal overtreffen" en rekende op hogere inflatie, "in het licht van de verwachting dat de benutting van middelen krapper zou zijn". Dat druist in tegen het idee, al onderschreven door Warsh, dat productiviteitswinsten snel genoeg zullen doorwerken om sterkere groei met minder prijsdruk te ondersteunen.

Met AI als bron van groot potentieel, risico en onzekerheid, leek de beslissing van de Fed om vorige maand haar monetaire verruiming te pauzeren passend om te beoordelen waar de economie stond na 75 basispunten aan renteverlagingen vorig jaar, aldus de notulen.

Slechts een "paar" beleidsmakers steunden een verdere stap tijdens de vergadering. Fed-gouverneurs Christopher Waller en Stephen Miran brachten beiden een afwijkende stem uit ten gunste van een renteverlaging uit zorg dat de arbeidsmarkt het risico loopt te verzwakken.

Daarbuiten viel de mening uiteen onder de andere 17 functionarissen. De notulen bevatten bijvoorbeeld voor het eerst in recente tijd een verwijzing naar mogelijke renteverhogingen als de inflatie boven de 2%-doelstelling van de Fed blijft. Die ligt momenteel ongeveer een procentpunt daarboven.

Hoewel een verwachte afzwakking van de inflatie dit jaar breed wordt voorzien en de weg zou vrijmaken voor verdere renteverlagingen, stelden de notulen dat "verschillende deelnemers aangaven dat zij een tweeledige beschrijving van de toekomstige renteverhogingsbesluiten van het Comité hadden kunnen steunen, die de mogelijkheid weerspiegelt dat opwaartse aanpassingen van de doelbandbreedte voor de federal funds rate passend zouden kunnen zijn als de inflatie op boven-doelpeil blijft."

"Sommigen" vonden dat de rente "geruime tijd" ongewijzigd moest blijven terwijl zij wachtten op nieuwe inflatie- en economische data, waarbij een subgroep betoogde dat verlagingen überhaupt niet passend zijn totdat er bewijs is dat "desinflatie weer op koers is".

"Verschillende" functionarissen daarentegen zeiden dat hun basisscenario voor inflatie en de economie verdere renteverlagingen inhield.

"Beleidsmakers bewegen in tegenovergestelde richtingen terwijl de inflatie nog steeds boven de doelstelling van de Fed ligt. Ze kunnen het niet eens worden over de vraag of de huidige rentes restrictief of neutraal zijn. De volgende voorzitter kan een lastige klus krijgen om consensus te bouwen," zei David Russell, wereldwijd hoofd marktstrategie bij TradeStation.

OPVOLGING FED-LEIDING

De notulen zetten het debat in januari in een havikachtig licht, aangezien functionarissen stemden om de beleidsrente in de huidige band te houden en te signaleren dat die daar enige tijd kan blijven.

Na publicatie van de notulen bleven beleggers rekenen op een Fed die de beleidsrente tot de vergadering van 16-17 juni ongewijzigd laat, naar verwachting de eerste van Warsh, met renteverlagingen van een kwart procentpunt op die bijeenkomst en die in september.

Marktprijzen houden op dit moment geen rekening met een kans op een renteverhoging in de nabije toekomst.

De junivergadering kan Warsh' eerste zijn als Fed-chef als hij tijdig door de Amerikaanse Senaat wordt bevestigd om het stokje over te nemen wanneer Powells termijn als hoofd van de centrale bank afloopt.

De volgende vergadering van de Fed staat gepland voor 17-18 maart, wanneer beleidsmakers geactualiseerde economische en renteprojecties zullen presenteren.

Datapublicaties sinds de januarisessie hebben weinig gedaan om het debat te beslechten over de vraag of de Fed prioriteit moet geven aan extra neerwaartse druk op de inflatie door de leenrentes te laten waar ze zijn, of dat zij baan- en economische groei moet ondersteunen met goedkoper krediet.

De consumenteninflatie voor januari viel zwakker uit dan verwacht, maar de banengroei in die maand overtrof de verwachtingen en de werkloosheid daalde, waarbij de meeste functionarissen zeiden te verwachten dat de economische groei redelijk sterk zal blijven.

Bron: Reuters. Dit artikel is automatisch vertaald. Bekijk het originele artikel.