Trading Day: Trump overschrijdt Rubicon bij de Fed, markt haalt de schouders op

Door Jamie McGeever

ORLANDO, Florida, 12 jan (Reuters) - Beleggers schoven maandag het dramatische nieuws over de dreiging van de regering-Trump om Fed-voorzitter Jerome Powell strafrechtelijk te vervolgen terzijde, waardoor de S&P 500 naar een recordhoogte steeg, terwijl edelmetalen eveneens nieuwe pieken bereikten.

In mijn column van vandaag ga ik hier dieper op in en stel ik de vraag hoe lang Wall Street de ‘zichtbare hand’ van de Amerikaanse president Donald Trump kan negeren, die in toenemende mate de rol speelt van ‘activistische belegger in chief’ in corporate America.

Als je meer tijd hebt om te lezen, zijn hier enkele artikelen die ik aanbeveel om te helpen begrijpen wat er vandaag op de markten is gebeurd.

Belangrijkste marktbewegingen van vandaag

Gesprekspunten van vandaag

* Afhankelijkheid van onafhankelijkheid testen

De regering-Trump heeft haar oorlog tegen de Fed snel opgevoerd en voorzitter Jerome Powell bedreigd met strafrechtelijke aanklachten in verband met de renovatiesaga van het Fed-gebouw. Powell sloeg terug met een ongekende weerlegging. De handschoenen zijn uit.

Hoewel dit onontgonnen terrein is, is de richting al lang duidelijk. De vraag voor beleggers is nu: denken ze dat een onafhankelijke Fed tot het verleden behoort, of kan zij nog worden gered? Als het het eerste is, is dat nog niet zichtbaar in de activaprijzen.

* Edelmetalen behouden momentum

Als de twijfel over de onafhankelijkheid van de Fed toeneemt, waar zoeken beleggers dan veiligheid? Traditionele havens zoals Treasuries, de dollar, de Zwitserse frank of de Japanse yen lijken om uiteenlopende redenen mank te gaan. De duidelijke winnaars lijken goud en andere edelmetalen.

Vorig jaar was zó historisch - goud, zilver en platina stegen tussen 65% en 150% naar recordhoogtes - dat het momentum dit jaar zeker moet afnemen, toch? Gewoonlijk wel. Maar dit lijkt geen gewoon jaar te worden. Jaarstijgingen van 150% zijn lastig te herhalen, maar nieuwe pieken lijken zeker. En veel ook.

* Geld aan het werk zetten

Ondanks de uitdagingen en risico’s voor de markten aan het begin van dit jaar - zie mijn nieuwste column hieronder - zetten beleggers hun geld aan het werk. En niet alleen in vermeende ‘veilige havens’ zoals goud en edelmetalen.

Industrieel ijkpunt koper staat op een recordpiek, de uitgifte van Amerikaanse bedrijfsobligaties bedroeg vorige week meer dan $90 miljard en de wereldwijde uitgifte meer dan $300 miljard, Amerikaanse high-yield-spreads zijn het krapst sinds september, M&A-activiteit borrelt op en aandelen bereiken recordhoogtes. Buy the dip? Welke dip?

Hoe lang kan Wall Street Trumps ‘zichtbare hand’ negeren?

Als recordhoge Amerikaanse aandelenkoersen de beoordeling van beleggers van het eerste jaar van Trump 2.0 nauwkeurig weerspiegelen, dan is het een glansrijke scorekaart voor de meest interventionistische regering in decennia.

Het is opnieuw een voorbeeld van de op zijn kop staande economische wereld waarin de mondiale normen en orthodoxieën van de afgelopen 40 jaar worden bevraagd en soms verworpen door de Amerikaanse president, die snel uitgroeit tot de marktactivist-in-chief.

Onder leiding van Donald Trump heeft de Amerikaanse overheid directe aandelenbelangen in bedrijven genomen, opgeroepen tot het ontslag van CEO’s, geprobeerd CEO-beloningen te dicteren, ervoor gezorgd dat de overheid snijdt in Big Tech-chipexporten, en geprobeerd functionarissen van de Federal Reserve te ontslaan.

Daarbovenop heeft Trump de aankoop van $200 miljard aan door hypotheken gedekte effecten gelast, de activiteiten van Amerikaanse oliemaatschappijen in Venezuela aangestuurd, geprobeerd defensiebedrijven te verbieden aandelen in te kopen tenzij ze de productie opvoeren, en opgeroepen tot een eenjarig plafond op alle creditcardrentes terwijl zijn ministerie van Justitie heeft gedreigd Fed-voorzitter Jerome Powell aan te klagen. En dat is alleen nog maar de afgelopen week.

INEFFICIËNTE-MARKTHYPOTHESE?

Stel je een alternatieve realiteit voor waarin Kamala Harris de Amerikaanse presidentsverkiezingen van 2024 had gewonnen en nu haar eerste jaar in functie naderde, terwijl ze een vergelijkbaar controversieel pakket onorthodox beleid voerde. Zouden de markten dit dan net zo gemakkelijk van zich af laten glijden?

We zullen het nooit weten, maar het is redelijk aan te nemen dat er aanzienlijke tegenwind van beleggers zou zijn geweest.

In de echte wereld, afgezien van de korte onrust na Trumps "Bevrijdingsdag"-tariefaankondiging in april, was die er vrijwel niet.

Sterker nog, vorig jaar was een recordjaar voor aandelen en veel andere beleggingscategorieën. Hedgefondsen - doorgaans geen fan van overheidsinmenging in de vrije markt en de particuliere sector - zagen het beheerd vermogen boven $5 biljoen uitstijgen, terwijl ze hun beste jaar sinds 2009 noteerden, aldus HFR.

William Henagan, onderzoeker bij de Council on Foreign Relations, erkent dat het een soort "raadsel" is dat de sterk interventionistische aanpak van Wall Street en Main Street door de regering-Trump niet tot meer blijvende schade aan de publieke markten heeft geleid.

"Beleggers zien de reeks marktinterventies niet per se als een wezenlijke uitholling van de rechtsstaat en eigendomsrechten die ten grondslag liggen aan de financiële markten en het economische systeem," zegt Henagan.

"Misschien zijn publieke markten niet alziend, alwetend of het meest efficiënt."

Maar als de rechtsstaat, eigendomsrechten en constitutionele waarborgen essentieel zijn voor wat het Amerikaanse financiële systeem tot het grootste en meest dynamische ter wereld heeft gemaakt, dan negeren beleggers de erosie van deze fundamenten op eigen risico.

PLEITVOERING VOOR DE VERDEDIGING

Maar de vraag naar marktrust is vaak binair. Beleggers hebben vertrouwen in de marktstructuur en het financiële systeem totdat dat niet meer zo is.

Natuurlijk is overheidsinterventie in een markteconomie niets nieuws, en ook niet per se slecht. Veel sectoren verwelkomen het zelfs, en het kan nodig zijn om redenen als nationale veiligheid, energiezekerheid of het bieden van een sociaal vangnet.

Maar een jaar in Trumps tweede termijn wordt de ‘zichtbare hand’ van de president gevoeld door veel onderdelen van USA Inc, waarmee de onzichtbare hand van de vrije markt, zoals uiteengezet door de achttiende-eeuwse econoom Adam Smith, opzij wordt geschoven.

Trumps grilligheid kan natuurlijk nog steeds volatiliteit ontketenen in bepaalde aandelen en sectoren. De aandelen van defensiereus Lockheed Martin kelderden afgelopen woensdag laat met 7% nadat Trump zei dat hij dividenduitkeringen of buybacks van defensiebedrijven zou blokkeren, om vervolgens na beurstijd 8% te herstellen toen Trump opriep tot een verhoging van het defensiebudget met 50% tot $1,5 biljoen.

Maar de bredere markt blijft stijgen op korte-termijnexuberantie en momentum, ogenschijnlijk onaangedaan door de meest interventionistische regering in decennia. Zeker, Wall Street bleef vorig jaar zijn wereldwijde tegenhangers met enige afstand achter. Misschien is dat een teken dat Trumps zichtbare hand beleggers nerveus maakt, maar voorlopig staat het waarschuwingssignaal zeker niet op rood.

Wat kan de markten morgen bewegen?

Trading Day elke doordeweekse ochtend in je inbox ontvangen? Meld je hier aan voor mijn nieuwsbrief.

De meningen zijn die van de auteur. Ze weerspiegelen niet de opvattingen van Reuters News, dat zich onder de Trust Principles inzet voor integriteit, onafhankelijkheid en onpartijdigheid.

(Door Jamie McGeever; redactie door Bill Berkrot)

Bron: Reuters. Dit artikel is automatisch vertaald. Bekijk het originele artikel.