Analyse - Musks Mars-missie verhoogt risico's voor gloeihete SpaceX-IPO

Door Joey Roulette, Ross Kerber en Echo Wang

WASHINGTON, 12 dec (Reuters) - Beleggers die azen op SpaceX’ mogelijke knaller van een beursgang moeten zich schrap zetten, nu CEO Elon Musk zijn risicovolle streven om Mars te bereiken in balans moet brengen met het laten groeien van de lucratieve Starlink-satellietbreedbandtak, die beleggers waarschijnlijk betrouwbaardere rendementen biedt.

SpaceX, dat de ruimtevaart transformeerde met herbruikbare raketten en een wereldwijd satellietbreedbandnetwerk bouwde, mikt op een notering volgend jaar die meer dan 25 miljard dollar kan ophalen bij een waardering van meer dan 1 biljoen dollar, wat het zou doen behoren tot de grootste beursintroducties in de geschiedenis.

Musk heeft altijd volgehouden dat het sturen van mensen naar Mars zijn levenslange ambitie is. Dat zou de verwachtingen moeten temperen dat een beursgenoteerd SpaceX zijn focus zou vernauwen tot de omzetgenererende delen van het bedrijf, zoals het uitbouwen van Starlink tot een direct-to-cell-dienst of het bouwen van ruimtegebaseerde datacenters, zeggen analisten.

Beleggers in Musks autobedrijf, Tesla, moesten eveneens omgaan met concurrerende technologieën en Musks verdeelde aandacht. De rijkste man ter wereld heeft sommige beleggers eerder aan het wankelen gebracht door te zeggen dat Tesla geen autobedrijf is maar een platform voor kunstmatige intelligentie en robotica.

Beleggers hebben de SpaceX-IPO verwelkomd. Maar Caleb Henry, analist bij het op ruimtevaart gerichte onderzoeksbureau Quilty Analytics, zei dat elke koper van SpaceX-aandelen moet accepteren dat het bedrijf altijd miljarden dollars in risicovolle projecten heeft gestoken, waarvan sommige, zoals Starlink en de herbruikbare Falcon 9-raket, pas na langdurige experimenten hebben gerendeerd.

"SpaceX is altijd een R&D-intensief bedrijf geweest en beleggers kunnen verbitterd raken als ze het gevoel hebben dat ze niet worden beloond voor het feit dat ze belegger zijn. Dat kan lastig zijn," zei Henry. "De beleggers van morgen zullen dat moeten accepteren."

SpaceX reageerde niet op een verzoek om commentaar.

VALSE STARTS VOOR SPACEX-IPO

Er zijn meerdere valse starts geweest voor een beursgang van SpaceX, die al lang is verweven met Musks obsessie met Mars.

SpaceX-president Gwynne Shotwell zei in 2018 dat het bedrijf niet naar de beurs zou gaan voordat het regelmatig naar Mars vloog, een doel dat herhaaldelijk is uitgesteld.

Musk, die woensdag hintte dat er spoedig een IPO zou kunnen komen, heeft gezegd dat SpaceX mogelijk volgend jaar een onbemande Starship — de gigantische, volgende-generatieraket die sinds circa 2017 in ontwikkeling is — naar Mars zou lanceren. Maar analisten vinden dit ambitieus, aangezien de raket nog geen succesvolle orbitale missie heeft voltooid.

Justus Parmar, CEO van Fortuna Investments, een durfkapitaalbedrijf dat in SpaceX heeft geïnvesteerd, zei te verwachten dat een IPO zal plaatsvinden nadat Starship Mars heeft bereikt, wat een enorme risicofactor voor het bedrijf zou wegnemen.

"Hij waagt een poging om deze raket naar Mars te sturen… Als dat niet lukt, is dat erg slecht voor het aandeel … maar als privaat bedrijf maakt het geen verschil, er is geen koersschommeling," zei Parmar.

Abhi Tripathi, voormalig SpaceX-directeur bij de Dragon-capsule voor astronauten, zei dat raketfalingen waarschijnlijk acceptabel zouden zijn voor beleggers, omdat ze "in het niet vallen vergeleken met de omzet die door Starlink wordt gegenereerd".

"Zal Wall Street zich echt druk maken om een paar explosies die enigszins zijn geïsoleerd van de belangrijkste inkomstenstroom?" zei Tripathi.

Buiten de risico’s die samenhangen met de Mars-ambities, plaatsen sommige analisten ook vraagtekens bij de torenhoge waardering van SpaceX, die meteoritische groei veronderstelt vanaf de huidige jaaromzet van 15 miljard dollar, ondanks onzekerheid over de marktgrootte voor satelliet-naar-mobiel-diensten en de haalbaarheid van ruimtegebaseerde datacenters.

TWEEFDAARS BEKNOTTEN

De sterke vooruitzichten voor Starlink en het geloof bij sommige techbestuurders dat AI-datacenters uiteindelijk in de ruimte zullen komen te staan, kunnen volgens analisten voldoende reden bieden om naar de beurs te gaan en een financiële buffer vormen voor testmislukkingen met Starship.

Starlink was instrumenteel bij het financieren van de snelle en vaak met tegenslagen gepaarde ontwikkeling van Starship. De raket is niet alleen ontworpen om mensen naar de maan en Mars te brengen, maar ook om grotere Starlink-satellieten uit te zetten die de potentieel lucratieve direct-to-cell-dienst Starlink Mobile van het bedrijf zullen ondersteunen.

Met ruwweg 10.000 satellieten in de ruimte heeft Starlink meer dan 6 miljoen klanten in ten minste 140 landen en gebieden. Het bedrijf nadert een regelgevingstoestemming om te opereren in India, waarvan de markt voor satellietbreedbanddiensten in 2030 1,9 miljard dollar waard zal zijn, volgens Deloitte.

SpaceX heeft vorige maand een aanvraag ingediend om het merk Starlink Mobile te registreren, volgens documenten van de Amerikaanse overheid. Het bedrijf zei dinsdag dat Starlinks direct-to-cell-dienst nu actief is in Canada.

Die activiteit vereist vooruitgang in satelliet- en ontvangertechnologie — die SpaceX plant voor zijn volgende generatie Starlink-satellieten — om diensten met hogere bandbreedte, zoals wereldwijd videogesprekken, uit te breiden. De markt kan in 2034 43,3 miljard dollar waard zijn, volgens Allied Market Research.

Winstgevende overheidsprogramma’s, zoals het 150 miljard dollar kostende Golden Dome-raketafweerinitiatief van de Amerikaanse president Donald Trump, zouden ook SpaceX’ nationale beveiligingssatelliettak, Starshield, kunnen uitbreiden en toekomstige klanten toevoegen voor de lanceeractiviteiten van het bedrijf.

Een SpaceX-IPO zou helpen Musks nieuwste ambitieuze zet te financieren: datacenters in de ruimte. In theorie kan dit de kracht van de zon benutten, de energieknelpunten op aarde omzeilen en SpaceX verankeren in de AI-hausse. Maar analisten waarschuwen dat koeling een uitdaging kan zijn, de lanceerkosten fors moeten dalen en de toenemende ruimtepuinproblematiek een extra complicatie vormt.

Ondanks de lange lijst aan risico’s denken marktanalisten dat veel beleggers de pieken en dalen van SpaceX zullen uitzitten, net zoals zij dat met Tesla hebben gedaan.

"Veel particuliere beleggers zullen waarschijnlijk flink wat grijze haren krijgen van beleggen in SpaceX," zei Shay Boloor, hoofdmarktstrateeg bij Futurum Equities Research.

(Verslaggeving door Joey Roulette, Ross Kerber en Echo Wang; redactie door Joe Brock en Jamie Freed)

Bron: Reuters. Dit artikel is automatisch vertaald. Bekijk het originele artikel.