Exclusief: BOJ zet in op meer renteverhogingen; besluit volgende week – bronnen

TOKIO, 12 dec (Reuters) - De Bank of Japan zal naar verwachting volgende week haar belofte handhaven om de rente te blijven verhogen, maar benadrukken dat het tempo van verdere verhogingen afhangt van hoe de economie op elke stap reageert, zeiden drie bronnen die bekend zijn met het denken van de bank.

Beurzen hebben de kans op een renteverhoging naar 0,75% van 0,5% voor de vergadering van 18-19 december vrijwel volledig ingeprijsd, nadat gouverneur Kazuo Ueda zo’n stap in wezen vooruit had aangekondigd. De aandacht is verschoven naar hoe ver de BOJ de rente kan verhogen voordat die een neutraal niveau bereikt, dat de groei noch stimuleert noch afremt.

Hoewel de centrale bank intern haar inschatting kan bijwerken van hoe ver de beleidsrente afligt van niveaus die als neutraal worden beschouwd, zal zij die inschatting niet gebruiken als voornaamste communicatiemiddel over het toekomstige pad van renteverhogingen, gezien de moeilijkheid om met een nauwkeurige projectie te komen, aldus de bronnen.

In plaats daarvan zal de BOJ uitleggen dat besluiten over toekomstige renteverhogingen worden genomen op basis van hoe eerdere verhogingen het bankkrediet, de financieringsvoorwaarden voor bedrijven en andere economische activiteiten beïnvloeden, zeiden de bronnen.

Nu de inflatie al ruim drie jaar boven de doelstelling van 2% ligt, blijven Japan’s reële leenkosten echter diep negatief – een punt dat de BOJ naar verwachting volgende week zal benadrukken om verdere renteverhogingen te rechtvaardigen, zeiden de bronnen.

“De reële rente in Japan is zeer laag, waardoor de BOJ de rente in meerdere stappen kan blijven verhogen,” zei een van de bronnen, een visie die door twee andere bronnen werd onderschreven. De bronnen spraken op voorwaarde van anonimiteit omdat zij niet bevoegd waren om publiekelijk te spreken.

Hoewel nog altijd veel lager dan in veel andere landen, zou een verhoging naar 0,75% de beleidsrente van de BOJ op niveaus brengen die in drie decennia niet zijn gezien.

Het zou de beleidsrente ook dicht bij de onderkant brengen van de bandbreedte van 1,0%–2,5% van de huidige schatting van de BOJ waar de neutrale rente zou kunnen liggen. Daardoor hebben sommige marktpartijen gespeculeerd dat de BOJ de rente niet veel verder zou verhogen uit vrees de economie te schaden.

De centrale bank zal dergelijke opvattingen proberen weg te nemen door te verduidelijken dat, hoewel neutrale rentes belangrijke bakens zijn bij het voeren van monetair beleid, zij geen beslissende factor zullen zijn bij het bepalen hoe snel er opnieuw wordt verhoogd, zeiden de bronnen.

In plaats daarvan zal de BOJ de economische impact van elke renteverhoging nauwlettend bekijken om te peilen hoe dicht de beleidsrente bij als neutraal beschouwde niveaus komt, bij de afweging om de rente verder te verhogen, zeiden zij.

Hoewel het personeel van de BOJ interne updates zal uitvoeren van de schatting van de neutrale rente op basis van de meest recente gegevens, zullen eventuele bevindingen waarschijnlijk pas volgend jaar worden gepubliceerd, zeiden zij.

Centrale banken gebruiken de neutrale rente als referentie bij het bepalen van beleid. Maar die is niet direct observeerbaar en moeilijk te schatten, omdat factoren die haar beïnvloeden, zoals productiviteit, in de tijd veranderen.

BOJ-bestuurslid Asahi Noguchi waarschuwde voor de gevaren van te veel vertrouwen op schattingen van de neutrale rente en zei in een toespraak vorige maand dat het “bijna onmogelijk” was het exacte niveau te bepalen.

“De meest realistische benadering voor het feitelijke beleid is om een bepaalde bandbreedte vast te stellen waarin de neutrale rente wordt verondersteld te liggen … en de rente stapsgewijs te verhogen terwijl wordt gemonitord welke impact dat heeft op de economische activiteit en prijzen,” zei hij.

Seisaku Kameda, de voormalige hoofdeconoom van de BOJ, zei dat de centrale bank waarschijnlijk voorzichtiger zal worden dan voorheen bij het verhogen van de rente naarmate die dichter bij als neutraal beschouwde niveaus komt.

“De BOJ zal haar schattingen van de neutrale rente waarschijnlijk bijwerken, maar zal geen exacte prognoses kunnen leveren,” zei Kameda.

“De kernboodschap die de BOJ moet en waarschijnlijk zal afgeven bij een verhoging naar 0,75% is dat de monetaire voorwaarden ook na die stap ruim verruimd blijven.”

(Verslaggeving door Leika Kihara en Takahiko Wada; redactie: Sam Holmes)

Bron: Reuters. Dit artikel is automatisch vertaald. Bekijk het originele artikel.