Komt er volgend jaar een renteverhoging? Vijf vragen voor de ECB

(Past de timing aan naar vorige week in secties 1 en 3)

Door Yoruk Bahceli en Stefano Rebaudo

LONDEN, 15 dec (Reuters) - De Europese Centrale Bank komt donderdag bijeen, terwijl handelaren plotseling speculeren dat een renteverhoging in 2026 op tafel kan liggen.

Sinds beleidsmakers in oktober voor het laatst bijeenkwamen, zijn er meer aanwijzingen bijgekomen ter onderbouwing van hun mantra dat het beleid zich in een "goede positie" bevindt. Nu verdere verlagingen van tafel zijn, zullen beleggers letten op de vraag of de ECB hen reden geeft vast te houden aan hun weddenschappen op een renteverhoging.

Hier zijn vijf kernvragen voor de markten:

1/ Wat doet de ECB donderdag?

De beleidsrente voor de vierde vergadering op rij handhaven op 2%.

Recente cijfers laten zien dat de economie in het derde kwartaal met 0,3% is gegroeid, veel sneller dan de ECB in september had voorzien, en dat de inflatie hardnekkiger blijkt dan verwacht.

ECB-president Christine Lagarde heeft de toon al gezet door vorige week haar boodschap van de "goede positie" te herhalen.

2/ Wat laat de inflatieprognose voor 2028 zien?

Dat de inflatie terugkeert naar de doelstelling van 2% of iets daarboven, verwachten economen.

Het is de eerste keer dat de ECB een prognose voor 2028 afgeeft. Een terugkeer naar de doelstelling zou het argument van de beleidsmakers versterken dat de verwachte inflatiedaling in de komende twee jaar tijdelijk zal zijn.

Een deel van de reden is het uitstel van het nieuwe emissiehandelssysteem van de EU naar 2028, vanaf 2027, wat ook betekent dat de inflatie voor 2027 mogelijk verder onder de doelstelling wordt bijgesteld, aldus economen.

Voor dit jaar en volgend jaar verwachten sommigen dat de inflatie naar boven wordt bijgesteld. En Lagarde heeft al gewezen op een opwaartse bijstelling van de groei.

"De ramingen zullen meer havikistische signalen afgeven," zei Schroders-econoom Irene Lauro.

3/ Hoe ziet het ECB-beleid er volgend jaar uit?

Handelaren rekenen erop dat de ECB de rentes stabiel houdt, maar prijzen nu ruwweg 30% kans in dat zij de rentes tegen eind 2026 verhoogt. Eerder in december gold een verlaging nog als een onwaarschijnlijke buitenkans.

De havikistische beleidsmaker Isabel Schnabel zei vorige maandag dat de volgende stap een verhoging zou kunnen zijn, wat de verschuiving in verwachtingen aanwakkerde, al voegde ze toe dat die stap niet snel komt.

Waar beleidsmakers, duif of havik, het over eens lijken te zijn, is dat de rentes in de nabije toekomst waarschijnlijk ongewijzigd blijven — net als economen die door Reuters zijn gepolst.

Veel hangt af van hoeveel de Duitse fiscale stimulans de groei aanjaagt, of de euro — dit jaar 13% hoger — verder in waarde stijgt, en in hoeverre lagere energieprijzen en goedkope Chinese goederen op de inflatie drukken.

"Duitse fiscale stimulans en de EU-brede defensie-uitgaven zullen bijna volledig worden gecompenseerd door de rem van hogere Amerikaanse tarieven," zei Shaan Raithatha, senior econoom bij Vanguard, die toevoegde dat het risico nog steeds ligt bij verdere renteverlagingen.

4/ Wat betekenen de Oekraïne-gesprekken voor de ECB?

De gezant van de Amerikaanse president Donald Trump ziet vooruitgang in de gesprekken en als er een vredesakkoord komt, zou dat de Europese groei moeten ondersteunen en de energieprijzen verlagen. Maar de onmiddellijke economische impact zal de denkwijze van de ECB niet veranderen, zeiden economen.

"We moeten niet vergeten dat Europa duidelijk heeft gemaakt geen Russisch gas meer te willen," zei Schroders' Lauro.

Een EU-plan om bevroren Russische tegoeden te gebruiken om een lening aan Oekraïne te financieren, baart de ECB zorgen als het de status van de euro schaadt, terwijl beleidsmakers juist de rol als reservemunt willen versterken. Het blok stemde er vrijdag mee in de tegoeden voor onbepaalde tijd te bevriezen, waarmee een grote hindernis voor het aanwenden van het geld werd weggenomen.

Vooralsnog is er op de financiële markten geen teken dat de euro erdoor wordt geraakt.

Lagarde noemde het gebruik van de tegoeden eerder juridisch en financieel "opgerekt", maar zei sindsdien dat het nieuwste plan het dichtst in de buurt komt van naleving van het internationaal recht.

5/ Wat weten we over de vernieuwing van het ECB-bestuur?

De ECB is begonnen aan een proces van twee jaar waarin het merendeel van het directiecomité wordt vervangen, te beginnen met vicevoorzitter Luis de Guindos, begin volgend jaar.

Een aantal kleinere landen heeft de hoed in de ring gegooid, wat suggereert dat een kleinere natie, mogelijk voor het eerst uit het oosten, een kans krijgt.

Maar de volgende drie zetels zijn belangrijker en omvatten het voorzitterschap. De grotere economieën zullen waarschijnlijk het bestuur blijven domineren.

Niet verwacht wordt dat het proces materiële impact heeft op het ECB-beleid; de markten richten zich meer op veranderingen bij de Amerikaanse Federal Reserve.

Jens Eisenschmidt, hoofd-econoom Europa bij Morgan Stanley, zei dat Lagarde de Raad van Bestuur van de ECB een sterkere stem heeft gegeven dan in het verleden, waarbij zij meer de rol van verzoener onder haar collega’s op zich nam.

Elke nieuwe president zal die aanpak waarschijnlijk voortzetten, al zal de mate daarvan waarschijnlijk verschillen, voegde hij eraan toe.

(Verslaggeving door Yoruk Bahceli en Stefano Rebaudo; Redactie door Dhara Ranasinghe en Catherine Evans)

Bron: Reuters. Dit artikel is automatisch vertaald. Bekijk het originele artikel.