Fed verlaagt waarschijnlijk de rente, maar kan een pauze signaleren

Door Howard Schneider

WASHINGTON, 10 dec (Reuters) - De Amerikaanse Federal Reserve zal naar verwachting woensdag de rente verlagen, terwijl beleidsmakers worstelen met hiaten in economische data door de recente sluiting van de overheid en tegengestelde visies wegen over de risico’s voor de economie.

De verwachte verlaging met een kwart procentpunt kan gepaard gaan met een niet-committerende of zelfs havikistische benadering van het rentepad voor volgend jaar, gezien de verdeeldheid onder beleidsmakers tussen degenen die sceptisch zijn over de noodzaak van verdere verlagingen bij nog altijd verhoogde inflatie, en degenen die vinden dat de economie en de arbeidsmarkt kunnen verzwakken als de Amerikaanse centrale bank de leenkosten niet verder terugbrengt.

Nieuwe kwartaalramingen die samen met het laatste rentebesluit worden gepubliceerd, laten zien hoe Fed-functionarissen verwachten dat de economie zich in 2026 ontwikkelt en wat zij zien als het passende pad voor de rente. Die vooruitzichten voor het komende jaar raken echter vaak snel achterhaald door nieuwe data en zeggen weinig over het tempo van te verwachten beleidsacties.

De deze week gepubliceerde ramingen kunnen een bijzonder korte houdbaarheid hebben. Binnen enkele dagen na de vergadering van de Fed zullen Amerikaanse statistiekbureaus een groot pakket aan door de 43 dagen durende shutdown vertraagde data vrijgeven, waaronder banen- en inflatierapporten over november die zouden kunnen helpen het kerndebat onder centrale bankiers te beslechten — nog een reden voor het rentecomité (FOMC) om zich terughoudend op te stellen, zelfs terwijl het de beleidsrente verlaagt naar de bandbreedte van 3,50%-3,75%.

"We verwachten dat het FOMC deze week een verlaging met 25 basispunten doorvoert met uitgesproken havikistische begeleiding," schreven analisten van TD Securities voorafgaand aan de tweedaagse beleidsvergadering van deze week. "De beslissing zal waarschijnlijk even of nog meer omstreden zijn dan die van oktober."

De laatste topline-data die de Fed ontving over inflatie en banen, haar twee belangrijkste aandachtspunten, betroffen september, toen het werkloosheidspercentage licht opliep naar 4,4% en de voorkeursmaatstaf van de centrale bank voor inflatie op 2,8% lag tegenover de doelstelling van 2%.

Een nieuw overheidsrapport op woensdag liet zien dat de arbeidskosten in de VS in het derde kwartaal met 0,8% zijn gestegen, iets minder dan verwacht en gunstig voor de vooruitzichten voor de diensteninflatie.

De Employment Cost Index van het ministerie van Arbeid, gezien als een van de betere maatstaven voor de krapte op de arbeidsmarkt en een voorspeller van onderliggende inflatie, suggereert "dat arbeidskosten op dit moment niet bijdragen aan inflatierisico’s," schreef Carl Weinberg, hoofdeconoom bij High Frequency Economics.

"Er is hier niets om je zorgen over te maken. Er is ook geen overtuigend argument voor een renteverlaging," zei hij.

Toch zagen handelaren in rente-futures de data als ondersteuning voor een ruimer monetair beleid, waardoor de weddenschappen op een renteverlaging op woensdag toenamen en ze net iets meer dan een even grote kans inprijzen dat de Fed in april de eerste van twee renteverlagingen in 2026 doorvoert, in plaats van tot juni te pauzeren.

MOGELIJKHEID VAN MEER DISSENTEN

De beslissing van 29 oktober om de beleidsrente te verlagen naar de huidige bandbreedte van 3,75%-4,00% leidde tot dissenten voor zowel krapper als ruimer beleid, een zeldzaamheid die het risico van hardnekkige inflatie weerspiegelde waar sommige regionale Fed-presidenten op hebben gewezen als hun grootste zorg, en de mogelijkheid van een verzwakkende arbeidsmarkt die sommige leden van de Board of Governors centraal stellen in hun benadering van monetair beleid.

Fed-gouverneur Stephen Miran, met verlof van zijn baan als economisch adviseur in het Witte Huis, heeft bij elk van de twee vergaderingen die hij heeft bijgewoond gedissent in het voordeel van grotere verlagingen met een half procentpunt, en zou dat opnieuw kunnen doen. Verscheidene regionale Fed-presidenten hebben zich publiekelijk tegen verdere verlagingen uitgesproken, en van een of meer van hen worden eveneens mogelijke dissenten verwacht.

Het rentebesluit, de ramingen en een nieuwe beleidsverklaring worden om 14.00 uur EST (1900 GMT) gepubliceerd. Fed-voorzitter Jerome Powell geeft een half uur later een persconferentie.

HOGERE DREMPEL VOOR VERDERE RENTEVERLAGINGEN

Naast de verwachte renteverlaging rekenen beleggers er momenteel op dat de Fed tegen eind 2026 nog twee verlagingen met een kwart procentpunt doorvoert, waardoor de beleidsrente uitkomt in de bandbreedte van 3,00%-3,25%.

In september waren beleidsmakers havikistischer: de mediane prognose liet zien dat de beleidsrente eind 2026 in de bandbreedte van 3,25%-3,50% ligt. Acht van de 19 ramingen lagen hoger, en sommige regionale functionarissen hebben hun visie op passend beleid sindsdien nog verder aangescherpt.

Michael Feroli, hoofdeconoom voor de VS bij J.P. Morgan, zei dat de opkomende havikistische opvattingen onder de regionale bankpresidenten de rentevooruitzichten voor 2026 ongewijzigd kunnen laten ten opzichte van september, met al een smalle steun voor de verwachte verlaging van deze week en een hogere drempel voor verdere stappen.

De nieuwe rentepad-ramingen zullen "een gevoel van ongemak over verlagingen" weerspiegelen, aldus Feroli, waarbij de beleidsverklaring mogelijk verschuift "om aan te geven dat een verlaging bij volgende vergaderingen minder waarschijnlijk is", en Powell op de persconferentie na afloop benadrukt "dat verdere verlagingen alleen zullen komen bij een materiële verslechtering van de arbeidsmarkt."

Een dergelijke uitkomst zal weinig doen om het beleidsconflict binnen de Fed op te lossen, of tussen de centrale bank en president Donald Trump, die sinds zijn terugkeer aan de macht een jaar geleden scherpe renteverlagingen eist. Trump is bezig een opvolger voor Powell te kiezen, mede op basis, zei hij deze week, van de bereidheid van elke kandidaat om de leenkosten te verlagen.

Het belangrijkste argument vóór renteverlagingen is het voorkomen van een scherpe neergang op de arbeidsmarkt; tegenstanders stellen dat de inflatie volgend jaar hardnekkig kan blijven en zelfs kan oplopen door de impact van Trumps belastingverlagingen, die mogelijk de bestedingen van huishoudens en bedrijven aanjagen.

Tussen het aflopen van Powells termijn als Fed-voorzitter in mei en de verdeelde opinie binnen de centrale bank kan het voor beleidsmakers lastiger worden hun plannen te communiceren, schreven economen Steve Englander en John Davies van Standard Chartered in een analyse van de komende vergadering.

"Hoe markten het December-signaal voor de toekomst interpreteren, wordt bemoeilijkt door het versplinteren van de FOMC-standpunten, onbetrouwbare beleidscommunicatie door de Fed, de impact van de shutdown op data, het naderen van het einde van de ambtstermijn van Fed-voorzitter Powell, onzekerheid over hoeveel geloofwaardigheid zijn opvolger zal hebben en mogelijk personeelsverloop onder FOMC-deelnemers," schreven zij. "Wij denken dat markten terecht sceptisch kunnen zijn over elke boodschap, gezien de onzekerheid over wie de komende maanden op die stoelen zal zitten."

(Verslaggeving door Howard Schneider; aanvullende berichtgeving door Michael S. Derby en Ann Saphir; redactie door Dan Burns en Paul Simao)

Bron: Reuters. Dit artikel is automatisch vertaald. Bekijk het originele artikel.