Beleggers bereiden zich voor op lange periode van verdeeldheid bij de Fed

Door Vidya Ranganathan

LONDEN, 9 dec (Reuters) - Wat naar verwachting deze week een van de meest rumoerige beleidsvergaderingen van de Federal Reserve in jaren wordt, zou wel eens de praktijktest kunnen zijn voor financiële markten voor hoe de debatten over het Amerikaanse monetaire beleid er in 2026 uit gaan zien.

In aanloop naar de tweedaagse vergadering die dinsdag begon, prijzen de markten een vrijwel zekere kans in op een renteverlaging door het beleidsbepalende Federal Open Market Committee van de Amerikaanse centrale bank, hoewel de groep zo verdeeld is als hij in jaren is geweest.

De weken voorafgaand aan de vergadering waren stressvol voor beleggers, met weinig data om te analyseren tijdens een recordlange Amerikaanse overheidsstillegging van 43 dagen, tegenstrijdige signalen van Fed-functionarissen en de niet-aflatende druk vanuit de regering van president Donald Trump voor lagere rentes.

De verwachtingen dat de Fed haar belangrijkste overnachtrente met een kwart procentpunt verlaagt naar de bandbreedte van 3,50-3,75% zijn in de afgelopen drie weken gestegen naar 87%, van 30%, vooral aangejaagd door de recente steun van de president van de New York Fed, John Williams, voor een ‘verzekeringsverlaging’.

Investeringsbanken Morgan Stanley, J.P. Morgan en BofA pasten daarop hun prognoses aan naar een verlaging op de vergadering van 9-10 december.

Toch verwachten analisten dat wel vijf van de 12 stemgerechtigde leden van het FOMC afwijkende meningen zullen hebben, wat de roep in de markten versterkt dat de Fed politieker wordt.

Het beleidscomité heeft sinds 2019 geen drie of meer dissidenten bij een vergadering gehad, en dat is sinds 1990 slechts negen keer voorgekomen. Analisten verwachten nu dat dergelijke dissent zal aanhouden.

"Hoe meer dissent je ziet, en hoe opener die is, hoe meer het de vraag oproept in hoeverre de Fed bereid is om gepolitiseerd te raken," zei Sally Greig, hoofd mondiale obligaties bij de Schotse long-only vermogensbeheerder Baillie Gifford.

"Het roept vragen op over in hoeverre ze bereid zijn het leven voor zichzelf wat makkelijker te maken door de neiging te hebben iets te ‘dovish’ te zijn in plaats van iets te ‘hawkish’, en hoe bezorgd ze zijn om hun eigen banen."

Trumps benoemingen in de zevenkoppige Board of Governors van de Fed zijn duivenachtig geweest. Zijn economisch adviseur Kevin Hassett, een topkandidaat om Fed-voorzitter Jerome Powell volgend jaar op te volgen, heeft opgeroepen tot lagere rentes. Fed-gouverneur Stephen Miran, een andere economische adviseur van Trump die in september werd benoemd om een onverwachte vacature in de raad te vervullen, heeft gepleit voor forse renteverlagingen.

Andere FOMC-leden, zoals de president van de Kansas City Fed, Jeffrey Schmid, de president van de St. Louis Fed, Alberto Musalem, en Fed-vicesecretaris Philip Jefferson, hebben echter even luid hun voorkeur uitgesproken om de rente onveranderd te laten.

Toen Williams, normaliter een neutralere stem, expliciet ‘dovish’ was over een renteverlaging in december, binnen enkele weken nadat Powell in oktober zei dat een verlaging in december verre van zeker was, werden meer beleggers nerveus over politieke druk.

FOCUS OP POWELLS OPVOLGER

Zelfs als de Fed deze week de rente verlaagt en aangeeft die in januari stabiel te houden, "zal de markt dat signaal mogelijk geen geloofwaardigheid toekennen, gezien de omslag van 180 graden ten opzichte van de ‘hawkish’ signalen tijdens de vergadering en in de notulen van oktober," schreven Standard Chartered-analisten Steve Englander en John Davies deze week.

Handelaren wezen op oplopende volatiliteit die is ingeprijsd in kortlopende renteopties en op steiler wordende langetermijnrentes als teken van dergelijke zorgen.

"Er is nu meer gevoeligheid en mensen moeten beslissen aan wiens opmerkingen je gewicht toekent," zei een obligatiehandelaar in Londen.

Toch wordt er volgens de rentefuturesmarkten tot eind volgend jaar amper 75 basispunten aan Fed-verruiming verwacht.

Fabio Bassi, hoofd cross-assetstrategie bij J.P. Morgan, zegt dat beleggers zich niet alleen op de decembervergadering moeten richten.

"Powells Fed, die nu aan het roer staat, neigt niet naar zeer agressief optreden; ze leveren verzekeringsverlagingen."

Trump lijkt daarentegen uit te zijn op lagere financieringskosten in aanloop naar de Amerikaanse tussentijdse verkiezingen eind volgend jaar. De Republikeinse president, die herhaaldelijk onvrede heeft geuit over Powells leiderschap van de Fed, zei dat steun voor onmiddellijke renteverlagingen een vereiste zou zijn voor iedereen die hij zou kiezen om de centrale bank te leiden, volgens een dinsdag gepubliceerd interview met Politico.

De Fed verlaagde de rente in haar vergaderingen van september en oktober.

Trumps poging om Fed-gouverneur Lisa Cook, die is benoemd door voormalig president Joe Biden, te ontslaan, en recente opmerkingen van minister van Financiën Scott Bessent over mogelijke wijzigingen in de manier waarop de presidenten van de regionale banken van de Fed worden benoemd, wakkeren ook de zorgen aan over politisering van de centrale bank.

Maar hoe ver die politieke druk de Fed zal beïnvloeden, is niet duidelijk.

"Ik begrijp waarom mensen erover praten, maar ik denk niet dat het gerechtvaardigd zou zijn om het op dit moment in de prijs te verwerken, gegeven wat we weten," zei James Athey, obligatiefondsmanager bij de in Londen gevestigde beleggingsgroep Marlborough.

"Ik denk dat het een risico is. Het is geen realiteit."

Tim Winstone, hoofd investment grade credit bij Janus Henderson Investors, zei dat sommige klanten hun opties heroverwegen bij het alloceren van de marginale dollar en minder in de VS investeren.

"Het is dat mensen erkennen dat de risico’s voor waar de Verenigde Staten historisch voor stonden, groter zijn. En het veranderende politieke landschap en de impact daarvan op de Fed is zeker een factor."

(Aanvullende berichtgeving door Davide Barbuscia, Gertrude Chavez en Saqib Ahmed in New York; redactie door Paul Simao)

Bron: Reuters. Dit artikel is automatisch vertaald. Bekijk het originele artikel.