Fed kan klem komen te zitten terwijl het de weg bereidt voor Powells opvolger

Door Howard Schneider

WASHINGTON, 8 dec (Reuters) - De vergadering van de Amerikaanse Federal Reserve deze week zal de verwachtingen beginnen te vormen voor president Donald Trumps aanstaande kandidaat om de centrale bank te leiden, wat beleidsmakers mogelijk klem zet tussen breed gedeelde zorgen over inflatie en Trumps eis om de rente te verlagen.

Een renteverlaging met een kwart procentpunt lijkt een uitgemaakte zaak op de tweedaagse bijeenkomst die woensdag eindigt, maar de bewoording rond dat besluit en de bijbehorende economische projecties zullen laten zien of de volgende voorzitter een orgaan overneemt dat is gepositioneerd tegen verdere verlagingen, of juist meer openstaat voor argumenten en een meer accommoderende korte­termijnvooruitblik heeft.

Trump wil lagere leenkosten, met name om de woningmarkt te stimuleren als manier om bredere zorgen over betaalbaarheid aan te pakken die centraal kunnen staan bij de tussentijdse verkiezingen. Maar daaraan tegemoetkomen kan risico’s opleveren voor de volgende Fed-voorzitter, aangezien voorspellers voor volgend jaar rekenen op veerkrachtige groei, aanhoudende consumptie dankzij hogere belastingteruggaven en daardoor hardnekkiger inflatie.

“Wie de Fed ook leidt, in de eerste plaats wordt het monetair beleid bepaald door de economische omstandigheden,” zei James Engelhof, hoofdeconoom VS bij BNP Paribas, tijdens een call over de vooruitzichten voor 2026, die uitgaat van veerkrachtige groei en hardnekkige 3% inflatie, wat volgend jaar slechts één renteverlaging oplevert na de verlaging die woensdag wordt verwacht. “De data zullen weinig aanleiding geven voor agressieve renteverlagingen.”

Dat zou de volgende Fed-voorzitter in hetzelfde keurslijf kunnen plaatsen als Jerome Powell - onder druk van Trump om de rente te verlagen in een economie die meer behoefte heeft aan rem dan aan stimulans. Met tussentijdse verkiezingen die mogelijk draaien om betaalbaarheid en de arbeidsmarkt, kan de druk op de Fed toenemen en de afruilen scherper worden.

De rente te ver verlagen kan de vraag aanwakkeren, de werkgelegenheid stimuleren en hypotheken betaalbaarder maken, maar ook de inflatie opdrijven en in het extreme geval de publieke verwachtingen zodanig verschuiven dat het voor de Fed moeilijker wordt om haar inflatiedoel van 2% te halen - een uitkomst die de huidige beleidsmakers plechtig hebben beloofd te vermijden.

Beslissen over het minst risicovolle pad heeft de Fed al verdeeld, waardoor er deze week mogelijk meerdere afwijkende stemmen zijn bij het rentebesluit. Nieuwe ramingen van beleidsmakers voor rente, inflatie en werkloosheid voor het komende jaar, die samen met de verklaring worden gepubliceerd, kunnen laten zien hoe waarschijnlijk het is dat die verdeeldheid standhoudt tijdens de leiderschapswisseling. In september verwachtten beleidsmakers in de mediaan slechts één verlaging met een kwart punt in 2026, met de Fed-rente eind volgend jaar in de bandbreedte van 3,25% tot 3,50%, mogelijk nog steeds een lichte rem op de economie.

PROJECTIES IN HET DONKER

Powells termijn als voorzitter eindigt in mei. Trump heeft gezegd dat hij begin volgend jaar een opvolger zal nomineren, waarna een bevestigingsstemming in de Senaat volgt.

De projecties van deze week zullen worden bemoeilijkt door de 43 dagen durende government shutdown in oktober en november. De meest recente overheidsrapporten over de arbeidsmarkt en inflatie dateren van september, waardoor beleidsmakers de leemtes moeten opvullen met particuliere schattingen, eigen enquêtes en gesprekken met bedrijven en contacten in de gemeenschap.

Data die na de vergadering van de Fed op de agenda staan, kunnen helpen verduidelijken of de economie neigt naar zwakkere werkgelegenheid of hogere inflatie, en zo de beleidskloof helpen dichten. Maar het kan de huidige impasse ook verlengen als, zoals voorspellers nu verwachten, het werkloosheidspercentage relatief laag blijft en de inflatie boven de doelstelling.

Een recente peiling van Reuters onder economen verwacht in 2026 een economische groei van rond de 2%, iets boven de meeste schattingen van de trend, met onderliggende inflatie die duidelijk boven de Fed-doelstelling blijft op 2,8% en een gemiddelde werkloosheid van 4,4%, waar die in september ook lag.

Dat biedt weinig verlichting voor die Fed-functionarissen, vooral een groep regionale presidenten van de Federal Reserve-banken, die zeggen zeker te willen weten dat de inflatie - al bijna vijf jaar boven doel - gaat dalen voordat ze de rente veel verder verlagen.

Tim Duy, hoofdeconoom VS bij SGH Macro Advisors, zei dat hij deze week een “havikachtige” renteverlaging van de Fed verwacht, na een “felle strijd”.

Daarna “zullen de beleidsrentes voldoende dicht bij neutraal liggen zodat de drempel voor extra verlagingen hoger komt te liggen,” zei Duy, verwijzend naar de rente die wordt gezien als noch stimulerend noch verkrappend en dus noch inflatie aanwakkert noch afremt.

RISICO OP EEN AVERechts EFFECT

Het bepalen van de neutrale rente, al berucht lastig, kan nu moeilijker zijn nu de economie nog steeds de effecten verwerkt van tariefverhogingen, immigratiebeperkingen en andere Trump-beleidspunten die het voor voorspellers ingewikkeld maken, terwijl zij ook een mogelijke schok in arbeid en productiviteit moeten inschatten door de hausse in kunstmatige intelligentie.

Bovendien hebben Trumps benoemden in de Board of Governors van de Fed uiteenlopende argumenten geschetst voor verdere verlagingen, waarbij gouverneur Stephen Miran bepleit dat de rente moet worden verlaagd tot een niveau dat de meeste van zijn collega’s als agressief stimulerend zouden zien.

Ondertussen spreekt Trumps economisch adviseur Kevin Hassett, een topkandidaat om Powell op te volgen, over een productiviteitsgolf gedreven door kunstmatige intelligentie, die, als die zich ontwikkelt, de inflatierisico’s kan verlagen en lagere rentes kan toestaan, zelfs als de economische groei versnelt.

Het maakt deel uit van een bredere duw richting een meer Trump-gezinde en dovishe Fed, inclusief Trumps poging om gouverneur Lisa Cook te ontslaan, een benoeming van voormalig president Joe Biden, en recente opmerkingen van minister van Financiën Scott Bessent over mogelijke veranderingen in hoe presidenten van reservebanken worden benoemd - een potentieel drukpunt op een groep die voorlopig havikachtiger is.

In hoeverre dat zich allemaal vertaalt naar monetair beleid moet nog blijken, vooral als de economie grotendeels op koers blijft en de inflatie hardnekkig blijkt. Als de Fed onder een nieuwe voorzitter probeert de rente te snel en te ver te verlagen, kan dat averechts werken, zei Nathan Sheets, wereldwijd hoofdeconoom bij Citigroup.

“Als de Fed zichzelf voor de troepen uit manoeuvreert en agressiever verlaagt dan markten gerechtvaardigd achten, zullen markten zeggen dat dat inflatoir is,” en stijgen de langlopende rentes, inclusief voor hypotheken, zelfs als de Fed haar kortetermijnrente verlaagt, zei Sheets. “Als je een Fed-voorzitter krijgt die nauwer gelieerd is aan de regering en een sterke economie wil leveren voor de president, voor de tussentijdse verkiezingen, dan is de manier om dat te doen níet dat het lange eind van de rentecurve opschiet... Dat gaat de woningmarkt afknijpen.”

(Verslaggeving door Howard Schneider; redactie door Dan Burns en Andrea Ricci)

Bron: Reuters. Dit artikel is automatisch vertaald. Bekijk het originele artikel.