Magnums ijsbeursgang van $9,1 mrd laat sommige beleggers koud

Door Alexander Marrow en Dimitri Rhodes

LONDEN, 8 dec (Reuters) - The Magnum Ice Cream Company ging maandag naar de beurs met een waardering van circa 7,8 miljard euro ($9,1 miljard), onder de verwachtingen van analisten. Sommige beleggers betwijfelen of het suikerrijke product kan slagen nu consumenten steeds meer op hun gezondheid letten.

Het bedrijf, nu ’s werelds grootste zelfstandige ijsproducent, zag zijn debuut in Amsterdam gedrukt door indexfondsen die uitstapten na de langverwachte afsplitsing van moederbedrijf Unilever. Het aandeel was grotendeels vlak op rond 12,8 euro per stuk.

Magnums notering is een test van het vermogen om consumenten te verleiden met verwen-snacks zoals Cornetto-hoorntjes en Ben & Jerry’s-ijs, op een moment dat GLP-1-afslankmedicatie consumententrends opschudt en de regering-Trump in de Verenigde Staten een "Make America Healthy Again"-campagne voert.

"Het sentiment is dat mensen zich richten op een gezondere levensstijl," zei Jack Martin, investment director bij Unilever-aandeelhouder Oberon Investments, tegen Reuters.

"Er zijn regelgevende tegenwinden tegen ongezonde voeding vanwege de last die dit legt op zorgstelsels, en GLP-1’s zijn een potentiële tegenwind."

SCHEIDINGSKOSTEN EN UITBLIJVEN VAN DIVIDEND IN 2026 DRUKKEN MAGNUM-AANDEEL

Magnums aandeel herstelde licht na een trage opening en sloot net boven de referentiekoers die vrijdag werd vastgesteld, wat het bedrijf waardeerde op ruwweg acht keer de verwachte aangepaste EBITDA van 2025, aldus onderzoeksbureau Morningstar.

Voorafgaand aan de publicatie van Magnums prospectus voorspelden analisten van Barclays een aandelenwaarde van 10,1 miljard tot 10,8 miljard euro en een koers boven 20 euro per aandeel.

Magnums rivaal Froneri, een joint venture tussen PAI Partners en Nestle, haalde in oktober een investering op die het bedrijf waardeerde op 15 miljard euro. Magnum zegt ongeveer 21% van de wereldwijde ijsmarkt van $87 miljard in handen te hebben, tegenover 11% voor Froneri.

Beperkte vraag kan de referentiekoers hebben beïnvloed, schreef zakenbank Degroof Petercam in een nota, terwijl substantiële scheidingskosten van Unilever en het feit dat er in 2026 geen dividend zal zijn, op korte termijn druk kunnen uitoefenen.

Degroof Petercam berekende dat Magnums EV/EBITDA-ratio – een belangrijke waarderingsmaatstaf – van 8x een korting van 41% impliceerde ten opzichte van sectorgenoten zoals Nestle, Hershey en Mondelez, die gemiddeld op 13,6x handelen.

"Ik denk dat ze met het laag instellen van de referentiekoers het aandeel aantrekkelijk hebben gemaakt voor nieuwe beleggers," zei Fernand de Boer van Degroof Petercam, eraan toevoegend dat dit waarschijnlijk heeft geholpen een koersval bij het debuut te voorkomen.

MANAGEMENT HEEFT 'WERK TE DOEN' TERWIJL CEO MEER WENDBAARHEID BELOOFT

Unilever doet een bedrijfsonderdeel van de hand waarvan de koude keten complexere operaties vergt dan bij de overige voedingsmerken en persoonlijke verzorgingsproducten zoals Dove-zeep en Axe-deodorant.

Magnum-CEO Peter ter Kulve, die tijdens de openingsbel een replica van een Magnum-ijsje ter grootte van een tennisracket hanteerde, zei dat het bedrijf als onafhankelijk beursgenoteerd bedrijf "wendbaarder, gefocuster en ambitieuzer dan ooit" zal zijn.

Er is hoop dat Magnum, met een sterk merk en een sterke marktpositie, buiten Unilever beter kan presteren, zei Chris Beckett, analist consumentengoederen bij Quilter Cheviot, hoewel een suikerrijk product dat vaak weersgevoelig is voor de omzet een volatielere mix betekent dan bij sommige sectorgenoten.

"Er zal enige natuurlijke verkoopdruk zijn voordat we een stabielere aandeelhoudersbasis zien, aangezien iedereen die nu Magnum-aandelen bezit daar geen keuze in had als bestaande Unilever-houders," zei Beckett.

"Voor nu is het een beetje een 'laat maar zien'-verhaal, en het managementteam zal nog wat werk te doen hebben."

Beleggers ontvingen automatisch één Magnum-aandeel voor elke vijf Unilever-aandelen die zij bezitten. Magnum had gewaarschuwd dat het aandeel in het begin neerwaartse druk zou kunnen ondervinden, omdat de aandelen niet onmiddellijk in aanmerking komen voor opname in grote indices zoals de FTSE.

Aandelen Unilever, dat een belang van 19,9% in het bedrijf behoudt maar binnen vijf jaar wil uitstappen, daalden 0,5%.

Naast andere uitdagingen erft Magnum een lastige relatie met Ben & Jerry’s. De in Vermont opgerichte ijsmaker lag de afgelopen jaren herhaaldelijk overhoop met moeder Unilever over politieke en ethische standpunten, met name over Israëls oorlog in Gaza.

Magnum zei vorige week dat de Ben & Jerry’s Foundation, een in de VS gevestigde liefdadigheidsinstelling die door het merk wordt gefinancierd, tekortkomingen in financiële controles en governance moet aanpakken om de volledige financiering te behouden.

De jaaromzet van Ben & Jerry’s van 1,1 miljard euro is goed voor bijna 14% van Magnums wereldwijde omzet, vergeleken met slechts 1,8% van Unilever.

($1 = 0,8584 euro)

(Verslaggeving door Alexander Marrow en Dimitri Rhodes; Redactie door Bernadette Baum en Joe Bavier)

Bron: Reuters. Dit artikel is automatisch vertaald. Bekijk het originele artikel.