Zorgen over AI-schuld spelen anders in investment grade en high yield, zegt Goldman

Door Lucy Raitano

LONDEN, 5 dec (Reuters) - Beleggerszorgen over de toename van AI-gerelateerde schuld spelen verschillend uit bij investment grade- en high yield-obligaties, blijkt uit nieuw onderzoek van Goldman Sachs.

Er is dit jaar een golf aan AI-gekoppelde emissies geweest, doordat grote techbedrijven en nieuwe AI-spelers de schuldenmarkten aanboren om de wereldwijde uitbouw van datacenters te financieren, naast het gebruik van aandelen en kasreserves. Maar sommige beleggers zijn nerveus over de trend en AI-gekoppelde obligaties presteren slechter dan de bredere kredietmarkt.

In een donderdag laat verschenen notitie stelt Goldman Sachs dat de zorgen in investment grade vooral emittent-specifiek lijken, terwijl de zorg in high yield sectorbreed is.

BELEGGERS WORDEN KIEZIG, ZIEN KANSEN

Christopher Kramer, portfoliomanager en senior trader in het investment-gradekredietteam bij Neuberger, zei recent in een interview met Reuters dat de ingrijpende structurele verschuiving naar AI-gekoppelde schuldemissies door grote techbedrijven kansen creëert voor selectieve beleggers, al zullen er nog steeds "haves and have nots" zijn.

"Het doen van het kredietwerk voor 'on-balance' versus 'off-balance' blijft van het grootste belang," zei hij.

"Maar effectenselectie wordt de sleutel, en we zijn enthousiast simpelweg omdat de markt verandert."

Hij gaf geen commentaar op de vraag of Neuberger, dat voor $558 miljard aan vermogen beheert, heeft deelgenomen aan recente emissies van AI-obligaties met topkwaliteit.

De Bank of England waarschuwde deze week opnieuw dat de groeiende rol van schuld in de AI-infrastructuurhausse de potentiële risico's voor de financiële stabiliteit kan vergroten als waarderingen corrigeren. Intussen blijven de waarderingen van AI-aandelen opgerekt.

Goldman Sachs zegt dat de kredietmarkt als geheel er fundamenteel gezond uitziet, maar dat de underperformance van AI-gerelateerde schuld de afgelopen maand is toegenomen.

EMITTENTRISICO VS SECTORRISICO

Een mandje van AI-gerelateerde sectoren dat directe AI-emittenten uitsluit, heeft in 2025 een mandje niet-financiële obligaties met 15 basispunten overtroffen. Maar een mandje AI-gerelateerde sectorobligaties dat directe emittenten wél omvat, heeft datzelfde niet-financiële mandje year-to-date met 70 basispunten achtergelaten, aldus de bank.

Volgens Goldman laat dit in de investmentgrademarkt zien dat beleggers zich zorgen maken over specifieke emittenten, en minder over de sector zelf.

Dezelfde vergelijking aan de highyield-kant wijst op een bredere terugval voor de AI-sector.

AI-gekoppelde highyield-obligaties en een bij de sector passend mandje bewogen het grootste deel van 2025 grofweg in lijn, maar zijn sinds begin november scherp uit elkaar gelopen, doordat highyield-obligaties van directe AI-emittenten achterbleven. Goldman zegt dat deze divergentie in high yield een genuanceerder beeld weerspiegelt, gegeven de kleinere groep en indirecte blootstellingen.

UITVOERINGSRISICO SCHRIKT SOMMIGEN AF

Al Cattermole, vastrentende portfoliomanager en senior analist bij Mirabaud, dat circa 30 miljard Zwitserse frank ($37,4 miljard) beheert, zei tegen Reuters dat zijn team per 25 november ervoor koos om niet te beleggen in een van de recent uitgegeven AI-gekoppelde investmentgrade- of junkobligaties, onder verwijzing naar uitvoeringsrisico en ondoorzichtige contracten in sommige deals.

"Tot we datacenters op tijd en binnen budget zien worden opgeleverd en ze de rekenkracht leveren waarvoor ze bedoeld zijn - en er nog steeds vraag naar is - blijft het ongetest," zei hij.

"En omdat het ongetest is, denk ik dat je ervoor moet worden gecompenseerd als een aandeel... niet als schuld."

($1 = 0,8030 Zwitserse frank)

(Verslag door Lucy Raitano; redactie door Amanda Cooper en Toby Chopra)

Bron: Reuters. Dit artikel is automatisch vertaald. Bekijk het originele artikel.