Datamist jaagt beleggers richting uitgang door vrees over AI-waarderingen

Door Davide Barbuscia, Lewis Krauskopf en Gertrude Chavez-Dreyfuss

NEW YORK (Reuters) - De Amerikaanse shutdown is voorbij, maar de kater begint pas voor beleggers. Zij vrezen dat gaten in economische data renteverlagingen door de Federal Reserve zullen vertragen of zelfs doen ontsporen, terwijl zorgen over hoge AI-waarderingen opnieuw druk zetten op aandelen en obligaties van bedrijven.

De onrust leidde donderdag tot de zwaarste verkoopgolf in een maand voor de rentegevoelige Nasdaq. De index, die dit jaar is opgestuwd door bloeiende AI-aandelen, staat zo’n 4% onder de piek van oktober.

De druk hield vrijdag in de vroege handel aan, met bluechipbeurzen van Tokio tot Parijs en Londen diep in het rood, maar nam later op de dag af. De S&P 500 sloot licht lager en de Nasdaq Composite eindigde 0,13% hoger.

Zelfs goud en bitcoin werden niet gespaard; die laatste zakte tot onder $96.000, niveaus die voor het laatst in mei werden gezien. Kredietspreads – ofwel de premie bovenop Amerikaanse Treasuries die bedrijven betalen om in de Amerikaanse markt obligaties uit te geven – liepen deze week op.

“De markt heeft zeker wat schuim, zowel qua waarderingen als verwachtingen”, zei Michael McGowan, managing director investment strategy bij Pathstone. “Ik denk dat er een gezonde scepsis de markt binnensluipt en dat zou nog wel even kunnen doorwerken,” voegde hij toe.

Het probleem wordt verergerd door een informatielacune die reikt van futuresposities tot oogstramingen en in het bijzonder banen- en prijsgegevens, waarvan sommige niet zijn verzameld tijdens de 43 dagen durende shutdown.

Er is onzekerheid over de publicatie van de inflatiedata van oktober en het banenrapport voor die maand zal het werkloosheidspercentage niet bevatten, zei Kevin Hassett, economisch adviseur van het Witte Huis, omdat de huishoudenenquête waarop dat cijfer is gebaseerd niet is uitgevoerd. Vrijdag maakten het Census Bureau en het Bureau of Labor Statistics bekend dat zij volgende week beginnen met het vrijgeven van data die tijdens de shutdown zijn overgeslagen. Banengegevens voor september, die gepland stonden voor publicatie op 3 oktober, worden op 20 november gepubliceerd.

‘RIJDEN IN DE MIST’

De datagaten zijn belangrijk voor markten omdat Fed-voorzitter Jerome Powell de situatie vergeleek met “rijden in de mist” en aangaf dat beleidsmakers waarschijnlijk “langzamer” zullen gaan, ofwel de rente handhaven in plaats van verlagen, na twee opeenvolgende verlagingen in september en oktober.

“We konden in september en oktober een verlaging zien omdat zij vertrouwen hadden in hun koers voor inflatie ... zullen ze dat vertrouwen hebben op de decembervergadering met het gebrek aan datapunten?” zei Tim Horan, chief investment officer fixed income bij Chilton Trust.

De kans op een renteverlaging met 25 basispunten in december, een maand geleden nog vrijwel zeker, is gedaald naar zo’n 46%, volgens de FedWatch-tool van CME.

“We hebben duidelijk een enorme rally gehad sinds de bodem in april, en die is vrijwel ononderbroken geweest,” zei Matt Sherwood, hoofd beleggingsstrategie bij Perpetual in Sydney.

“(Die) vereist renteverlagingen door de Fed en aanhoudend soepele financiële condities om wat ik extreme waarderingen vind te rechtvaardigen.”

Per woensdag stond de forward koers-winstverhouding voor de S&P 500, gebaseerd op winsttaxaties voor de komende 12 maanden, op 22,8 keer, ruim boven het 10-jaarsgemiddelde van 18,8, volgens LSEG Datastream.

Samen met jaar-op-jaarwinsten van meer dan 20% in hardlopende sectoren zoals technologie, is er niet veel voor nodig om beleggers winsten te laten verzilveren.

De stemming is al wispelturig en lievelingen als Palantir en Oracle noteerden dit maand verliezen van respectievelijk rond 12% en 14%. Chipmaker Nvidia staat 6% lager.

Nvidia’s resultaten volgende week zijn cruciaal, aangezien het aandeel dit jaar vooropliep in de recordrally op de aandelenmarkten.

“We zitten in een periode van het jaar waarin elk soort neerwaartse verrassing wat verder kan doorwerken in bepaalde sectoren die dit jaar echt grote cijfers hebben neergezet, omdat er beleggers klaarstaan om winst van tafel te halen,” zei Chuck Carlson, CEO van Horizon Investment Services in Hammond, Indiana.

Intussen droeg het besluit van Michael Burry om donderdag zijn hedgefonds Scion Asset Management te sluiten bij aan de nervositeit over schuimende AI-waarderingen. Hij betoogde dat techreuzen die miljarden in Nvidia-chips en -servers steken, stilletjes afschrijvingsschema’s oprekken om winsten gladder te laten lijken.

Waarderingszorgen sloegen ook over naar de markt voor bedrijfsobligaties. Obligaties uitgegeven door Oracle Corp kregen de afgelopen dagen klappen na groeiende zorgen over de enorme schuldemissies van de cloud- en AI-gigant om zijn AI-infrastructuur verder te financieren.

Hedgefondsen maakten vrijdag hun posities over het derde kwartaal bekend, waarbij sommige mogelijk bearish waren over tech. Tiger Global Management, het hedgefonds opgericht en geleid door Chase Coleman, toonde aan dat het zijn belang in Meta Platforms, het moederbedrijf van Facebook, sterk had teruggebracht.

MARKTEN KUNNEN NOG EEN TIJDJE HOBBELIG BLIJVEN

Tijdens de shutdown katapulteerde de datavacuüm eerder weinig gevolgde particuliere enquêtes naar de voorgrond en schetste die een gemengd beeld van de economie, waarin de bestedingen lijken stand te houden maar volgens sommige maatstaven de ontslagen zijn toegenomen.

Beleggers hadden moeite om conclusies te trekken en bleven rekenen op minstens drie verlagingen tegen eind 2026 om de rente naar ongeveer 3% te brengen.

Analisten zeggen dat die visie waarschijnlijk onder druk komt te staan, vooral nu een groeiend aantal beleidsmakers terughoudend klinkt over renteverlagingen.

“De Fed vliegt net zo blind als wij,” zei Bob Savage, hoofd markets macro strategy bij BNY in New York.

(Aanvullende berichtgeving door Laura Matthews in New York, Rae Wee, Gregor Stuart Hunter en Tom Westbrook in Singapore en Kevin Buckland in Tokio; geschreven door Tom Westbrook; redactie door Vidya Ranganathan, Megan Davies, Lincoln Feast en Andrea RIcci)

Bron: Reuters. Dit artikel is automatisch vertaald. Bekijk het originele artikel.