Analyse - Beleggers gebruiken dotcom-speelboek om AI-bubbelrisico's te mijden

Door Naomi Rovnick

LONDEN (Reuters) - Grote beleggers, afgeschrikt door AI-euforie maar huiverig om ertegen in te zetten, verschuiven van opgeklopte aandelen naar mogelijke volgende winnaars. Ze blazen daarmee een strategie uit het dotcom-tijdperk van de jaren negentig nieuw leven in, die sommigen hielp de crash te omzeilen.

Nu Amerikaanse aandelen opeenvolgende records neerzetten en de waardering van AI-chipmaker Nvidia is gestegen tot boven de $4 biljoen, proberen professionele beleggers manieren te vinden om te profiteren van de bullmarkt en tegelijkertijd buitensporige risico's te vermijden.

Sommigen kijken terug naar de internethausse van de jaren negentig, die zich verspreidde van startups naar telecom en technologie. Hedgefondsen surften destijds mee door hooggewaardeerde aandelen te verkopen voordat ze piekten en andere te kiezen die nog ruimte hadden om te stijgen.

"Wat wij doen is wat werkte van 1998 tot 2000," zei Francesco Sandrini, hoofd multi-asset en Italië-CIO bij Europa's grootste vermogensbeheerder Amundi.

Hij wees op tekenen van irrationele uitbundigheid op Wall Street, zoals koortsachtige handel in risicovolle opties die zijn gekoppeld aan de aandelenkoersen van grote AI-spelers. Maar hij verwacht dat het nieuwe tech-enthousiasme aanhoudt en wil winsten veiligstellen met inzetten op redelijk geprijsde assets die mogelijk de volgende rally laten zien.

Sandrini zei dat dit inhoudt dat hij probeert "de hoogste groeikansen te vinden die de markt tot dusver over het hoofd heeft gezien", met verschuivingen naar softwaregroepen, robotica en Aziatische tech.

Andere beleggers verwachten ook stapsgewijs uit Wall Streets Magnificent Seven te bewegen nadat aandelen in Nvidia in twee jaar meer dan verdrievoudigden, maar willen hun diversificatie wel binnen de AI-sfeer houden.

ASSET MANAGERS NEED TO BE NIMBLE TO RIDE THE WAVE

"De kans dat deze (AI-hausse) mislukt is heel groot, omdat bedrijven biljoenen uitgeven en allemaal vechten om dezelfde markt die nog niet bestaat," zei Simon Edelsten, CIO bij Goshawk Asset Management, die in 1999 in Londen werkte aan telecom-IPO's bij effectenmakelaar Dresdner Kleinwort Benson.

Hij verwachtte dat de volgende fase van de AI-koorts zich zou verspreiden van Nvidia en anderen zoals Microsoft en Alphabet naar aanverwante sectoren.

De fasen van een bubbel timen was historisch gezien een manier om mee te spelen zonder het risico de top te vroeg te proberen te voorspellen.

Een studie van economen Markus Brunnermeier en Stefan Nagel liet zien dat hedgefondsen meestal niet tegen de dotcombubbel inzette, maar er behendig genoeg op meeliftten om de markt met circa 4,5% per kwartaal te verslaan in 1998-2000 en het ergste van de neergang te vermijden.

Ze dumpten dure internetaandelen op tijd om winsten te herinvesteren in andere aandelen voordat die de aandacht trokken van minder gesofisticeerde beleggers.

"Er viel goed geld te verdienen voor wie snel kon schakelen, zelfs in 2000 toen de top bereikt werd," zei Edelsten van Goshawk, eraan toevoegend dat de huidige marktomgeving vergelijkbaar is met 1999.

Hij gaf de voorkeur aan IT-consultants en Japanse roboticagroepen die mogelijk omzet kunnen oppikken van AI-zwaargewichten, in wat hij de typische chronologie van een markt-goudkoorts noemde.

"Wanneer iemand goud vindt, koop (je) de plaatselijke ijzerhandel waar de goudzoekers hun schoppen zullen kopen."

INVESTORS TRY TO STAY IN AI WITHOUT EXCESSIVE RISK

Beleggers proberen ook te profiteren van de biljoenen dollars die zogeheten hyperscalers zoals Amazon, Microsoft en Alphabet uittrekken voor AI-datacenters en geavanceerde chips, zonder een grotere directe blootstelling aan deze bedrijven te nemen.

Becky Qin, multi-assetmanager bij Fidelity International, zei dat uranium haar favoriete nieuwe AI-transactie was, omdat energievretende AI-datacenters nucleaire energie kunnen opslokken.

Kevin Thozet, lid van het beleggingscomité bij vermogensbeheerder Carmignac, nam winst op Magnificent Seven-aandelen en bouwde een positie op in het Taiwanese Gudeng Precision, dat transportboxen maakt voor AI-chipmakers, waaronder TSMC.

Vermogensbeheerders maken zich ook zorgen dat de haast om datacenters te bouwen kan leiden tot overcapaciteit, zoals bij de glasvezelhausse in de telecomsector.

"In elk nieuw technologisch paradigma komen we niet van A naar B zonder excessen onderweg," zei Arun Sai, senior multi-assetstrateeg bij Pictet Asset Management.

Hoewel top-AI-aandelen zoals Microsoft, Amazon en Alphabet worden gestuwd door sterke winsten, ziet hij nog steeds "de bouwstenen van een bubbel" en geeft hij de voorkeur aan Chinese aandelen als hedge, voor het geval snelle AI-vooruitgang in China de AI-euforie op Wall Street tempert.

Sommige beleggers geven echter niet de voorkeur aan deze relative-valuebenadering van AI-beleggen als manier om toekomstige verliezen te beperken.

Oliver Blackbourn, portfoliomanager bij Janus Henderson, zei dat hij zijn posities in Amerikaanse tech afdekt met Europese en healthcare-assets, voor het geval een crash in AI-aandelen de Amerikaanse economie meesleurt.

Hij zei dat het onmogelijk is te voorspellen hoe lang de AI-gekte zal voortduren, omdat het bepalen van de top meestal alleen achteraf mogelijk is.

"We zitten in 1999 totdat de bubbel klapt."

(Verslag door Naomi Rovnick; redactie door Dhara Ranasinghe en Jane Merriman)

Bron: Reuters. Dit artikel is automatisch vertaald. Bekijk het originele artikel.