ECB houdt vast aan bestemming maar niet aan de route

(ABM FN-Dow Jones) Een inflatie van 2 procent die duurzaam op dat niveau blijft: de bestemming van de Europese Centrale Bank is duidelijk, maar de manier om daar te komen, is dat niet. Dit zei voorzitter Christine Lagarde donderdag in een toelichting op het rentebesluit.

"Wat we moeten doen is het juiste monetaire beleid bepalen dat ons daadwerkelijk naar onze bestemming brengt", aldus Lagarde. "Maar ik zeg niks over het te bewandelen pad", benadrukte de ECB-voorzitter.

In het rentebesluit concludeerde de ECB donderdag dat de inflatie zich is blijven ontwikkelen zoals verwacht. Ook de prijsstijgingen van diensten, die eerder juist hardnekkig bleken, zijn de afgelopen maanden "aanmerkelijk afgenomen."

"De meeste maatstaven van de onderliggende inflatie geven aan dat de inflatie zich duurzaam zal stabiliseren rond de doelstelling van 2 procent op middellange termijn", aldus de ECB.

Maar de ontwikkeling van de inflatie is onzeker door de escalerende handelsoorlog. Volgens Lagarde kan een zwakkere vraag naar exportartikelen de inflatie verzwakken, maar kunnen nieuwe verstoringen in de toeleveringsketen juist zorgen voor een inflatie die oploopt.

"Het netto-effect van de tarieven op de inflatie zal pas na verloop van tijd duidelijker worden", aldus Lagarde. Mogelijk weet de centrale bank meer bij het volgende rentebesluit in juni, maar dan is de periode van 90 dagen uitstel die de Amerikaanse president Donald Trump vorige week aankondigde, nog niet voorbij.

Wel is duidelijk dat de neerwaartse risico's voor de groei zijn toegenomen en dat er nu al sprake is van een negatieve vraagschok. En volgens de ECB-voorzitter is er een risico dat de handelsoorlog nog veel meer impact zal hebben.

"We leven niet in een wereld zonder schokken", aldus Lagarde en dus is het concept van een neutrale rente op dit moment irrelevant, want een neutrale rente werkt alleen als de wereld schokvrij is.

Voor de ECB is het zaak om "flexibel en alert" te blijven op nieuwe schokken, volgens de ECB-voorzitter.

Maar de centrale bank loopt het risico weer achter de feiten aan te moeten lopen, nu de zorgen over desinflatie toenemen.

"De stijging van de euro en de daling van de energieprijzen hebben het desinflatoire effect van de huidige handelsspanningen op de eurozone nog meer versterkt", meent econoom Carsten Brzeski van ING.

"In het tijdperk Mario Draghi zou de vergadering van vandaag waarschijnlijk een renteverlaging van 50 basispunten hebben opgeleverd om het sentiment op de markten en in de reële economie te ondersteunen, maar ook om aan te tonen dat de ECB vastberaden is om te handelen", schreef de econoom van ING.

Een verlaging van 50 basispunten was donderdag wellicht een brug te ver geweest, volgens Brzeski, en de verlaging van 25 basispunten past bij de stijl van Lagarde.

De ECB-voorzitter zei donderdag in haar toelichting dat het besluit om de rente met 25 basispunten te verlagen unaniem was en dat geen van de beleidsmakers had gepleit voor een verlaging van 50 basispunten. Wel erkende Lagarde dat een aantal bestuurders een paar weken geleden nog zou hebben gepleit voor een pauze in de renteverlagingen.

Volgens Brzeski van ING, die meer renteverlagingen verwacht, kan de verlaging van vandaag geen kwaad. Een pauze was wel problematisch geweest. 

"Pauzeren zou niet alleen twijfel hebben gezaaid over de bereidheid van de ECB om de groei te stimuleren, maar zou ook kunnen leiden tot een verdere en ongerechtvaardigde versterking van de euro", volgens de econoom.

Door: ABM Financial News.
info@abmfn.nl
Redactie: +31(0)20 26 28 999