Aandeel Basic-Fit AEX:BFIT.NL, NL0011872650

quote:

voda schreef op 21 maart 2023 09:49:

Beursblik: ING verhoogt koersdoel Basic-Fit
...
ING hield de winsttaxaties voor 2023 ongewijzigd, maar merkte wel op dat er een kans is dat de resultaten minstens 10 procent hoger uitvallen dan waar de bank momenteel rekening mee houdt.
...

quote:

The Third Way... schreef op 21 maart 2023 10:46:

[...]
Zoals eerder gepost geeft BFIT in zijn outlook nu alleen nog minimum doelen en het omzet doel is een transparant voorbeeld:

1. Aantal leden eind 2022: 3.35 mln

2. Yield per lid eind 2022: 22.86 euro per 4 weken

3. Op basis van eind 2022 is zonder groei de omzet over 2023 dus eenvoudig te berekenen: 3.35 x 22.86 x 13 = 1 miljard euro. Laat dit nu precies de outlook zijn.

ING verwacht dus minimaal 10% meer. Laten we dat kaderen:

1. Voor eind 2023 verwachten de analisten 4 mln leden, midden maart zijn er al 3,6 mln. Laten we conservatief met maar 3,7 mln gemiddeld werken voor onze eigen outlook;

2. Eind 2022 was het percentage Premium leden gestegen met 11% naar 34%. BFIT verwacht 40-45% einde 2023 waarnaast er nu ook een veel duurdere basis abo is (tot 25% hoger). Ter vergelijking, eind 2019 pre-covid was de yield 20.56 euro per lid/maand, eind 2022 derhalve een 11% hoger. Laten we voor 2023 werken met een stijging van 5% tot een yield van 24 euro.

3. Dan wordt de outlook: 3.7 x 24 x 13 = 1.15 miljard euro, oftewel 150 mln euro of 15% meer dan die 'minimum outlook' van het management. Kortom, ceteris paribus is de verwachting gewettigd dat de omzet over 2023 met maar liefst 50% stijgt, een wat "ambitieuzere" outlook.

Faites vos jeux...

quote:

Giraffe Capital schreef op 21 maart 2023 12:43:

[...]
Helemaal eens. En dan is gemiddeld 24 euro omzet per lid nog zeer conservatief voor 2023.

Gezien voor de eerste 9 maanden van het jaar de omzet per lid gemiddeld 22.50 was (9*22,5) en de omzet per lid voor de volledige 12 maanden gemiddeld 22.89 was (12*22.89) wordt er geïmpliceerd dat in Q4 de omzet per lid al (bijna) 24 euro in was. En dat is nog voor enige prijsverhoging!

quote:

The Third Way... schreef op 21 maart 2023 16:02:

[...]
Dank voor de gedetailleerde toevoeging! Vraag: je weet dat itt. jouw post er 13 maanden in een jaar gaan ;-), beïnvloedt dat de berekening?

quote:

Giraffe Capital schreef op 21 maart 2023 16:24:

[...]
Voor klanten zijn er inderdaad 13 periodes, maar BFIT rapporteert op basis van de gemiddelde omzet per lid per maand (dus 12x).

Zie bijvoorbeeld ook pagina 227 van het jaarverslag.

quote:

Giraffe Capital schreef op 21 maart 2023 16:45:

Rekenen we met 12 maanden zien we echter nog steeds dat zowel de omzet guidance als de analisten consensus veel te laag is. Zie bijlage:

quote:

Eva schreef op 22 maart 2023 12:48:

[...]
omzet lijkt me goed ingeschat, de EBITDA marge lijkt mij wat aan de hoge kant zitten
vergelijk pre-covid pre-inflatie gemiddelde EBITDA marge die was ca. 29,5% (mature en immature door elkaar)
BF zal voor 2023 zeker nog 30% van totale club bestand als immature bestempelen
Kosten zullen na H1 denk ik relatief hoger gaan uitvallen (einde van de locked-in energie prijzen en effect van hogere huren en arbeidskosten, daarbij zijn dan ook alle 'subsidies' verdwenen huurcompensatie en reductie loonbelastingen die in 2022 nog wat verlichting gaven in KW1)
Ik reken zelf wat conservatiever; EBITDA marge van rond de 28%

quote:

Giraffe Capital schreef op 22 maart 2023 22:14:

[...]
De hogere EBITDA is het gevolg van die hogere omzet. De kosten heb ik (naar mijn inzicht) conservatief geschat en liggen hoger dan de kosten waar analisten mee rekenen. Voor 2023 denk ik echt dat 360 miljoen realistisch is.

Zie bijlage voor berekening en mijn assumpties, ik ben benieuwd wat jullie er van vinden.

quote:

Giraffe Capital schreef op 22 maart 2023 22:14:

[...]
De hogere EBITDA is het gevolg van die hogere omzet. De kosten heb ik (naar mijn inzicht) conservatief geschat en liggen hoger dan de kosten waar analisten mee rekenen. Voor 2023 denk ik echt dat 360 miljoen realistisch is.

Zie bijlage voor berekening en mijn assumpties, ik ben benieuwd wat jullie er van vinden.

quote:

Eva schreef op 23 maart 2023 09:29:

[...]
Omzet zet ik ca. €30mm lager en kosten ca. €10mm hoger - dat verklaart onze marge afwijking grotendeels
dank voor het delen!

Hoe kijken jullie tegen de financiering van groei aan?
Volgens mij is nu van de bruto non-IFRS schuld ca. 60% floating Euribor.
Bij reguliere capex (incl IT) is dat voor 2023 grofweg €78mm
Expansie capex ca. €240mm (tenzij men in 2024 de groei wil gaan afbouwen maar waarom dan in zo'n markt als Dld stappen)
Rente en vennootschapsbelasting (vpb in 2023 nog relatief laag) samen meer dan €50mm
Totale kas uitstroom tenminste €370mm
Dat betekent dat de schuld toeneemt en dat de te herfinancieren af te lossen schuld in kosten hoger zou uitvallen
Geen enkel probleem voor de convenanten maar groei kan dus niet meer zo 'goedkoop' worden gefinancierd als afgelopen jaren, tenzij BF snel wel 'zelf-financierend' wordt maar dat lijkt mij nog wel 1-2 jaren duren

quote:

The Third Way... schreef op 23 maart 2023 08:51:

Dank voor het delen giraf.

Wanneer ik jouw input ter controle gebruik om de ROIC per club te berekenen, geeft dat bij 3.3k leden (en nog steeds e1.2 mln bouwkosten) een ROIC van 41% voor mature clubs...

Ik heb al vaak beargumenteerd dat inflatie als een warme douche ;-) werkt voor het verdienmodel van BFIT, maar deze fantastische sprong geeft aan dat het zeer moeilijk in te schatten is op dit moment.