'belegger'' schreef op 27 mei 2022 14:00:
Door een berichtje in het Aalberts draadje kwam ik toevallig Hydratec tegen. Ik kende het bedrijf niet, maar zo op het eerste gezicht spreekt de business en de cijfers mij wel aan. Voor de winst zie ik een p/e van onder de 8, maar dat zal iedereen bekend zijn.
Volgens mijn informatie kom ik op en FCF yield van op 23%. Dat is m.i. zeer hoog. Ik volg een lijstje met ruim 60 internationale waarde- en groeiaandelen en met deze uitkomst zit Hydratec in mijn top 5 (op nummer 4) van FCF yield. Daar staat tegenover dat ik in 2018 en 2019 een negatieve vrije kasstroom zie voor dit bedrijf.
Over de jaren 2015 tot en met 2018 zie ik een dividend van respectievelijk €1,37, €1,70, €2,25 en €2,70. Dat was geleidelijk steeds wat dubbeltjes erbij, maar procentueel gezien een flinke stijging van zo'n 25% per jaar. Deze dividenden heb ik even afgezet tegen de slotkoers van de desbetreffende jaren en dan kom ik op een stabiel dividendrendement van een keurige 4%. Over 2019 en 2020 is er geen dividend uitgekeerd. Als ik het interim en slot dividend 2021 van respectievelijk €2,10 en €4,65 beschouw als een inhaalslag van de afgelopen drie jaar, dan kom ik op €6,75 oftewel €2,25 per jaar. Op dit moment zie ik een payout ratio van 50%. Voor de jaren 2016, 2017 en 2018 (daar kon ik makkelijk deze cijfers van vinden) kom ik uit op een payout ratio tussen de 20% en 30%. Als mijn redenatie klopt dat het 2021 dividend een inhaalslag is van drie jaren, dan zou ik mijzelf niet te snel rijk rekenen. Maar een dividendrendement van 4% lijkt mij goed houdbaar, dat kan dan weer mooi groeien en het bedrijf houdt nog aardig wat centen op zak om te investeren.
De brutomarge van 52% ziet er keurig uit, maar daar blijft netto (een magere) 6% van over. Als ik in het jaarverslag naar de opbouw kijk, dan zie ik een vrij traditioneel bedrijf met als grootste kostenposten inkoop materiaal en loon. Daar kan inflatie nog wat druk (blijven) geven en het is de vraag in hoeverre zij dat kunnen doorberekenen in hun verkoopprijzen (pricing power). Zelf heb ik daar nog geen beeld bij of een mening over. Anderen hebben hier misschien een beter zicht op, ik noem het voor nu alleen als algemeen aandachtspunt. Verder valt mij op dat het bedrijf met een debt/equity van 0,5 niet is volgehangen met schulden.
Het aandeel beschouw ik als illiquide en het feit dat de familie Ten Cate de meerderheid heeft is ook iets om mee te nemen in je overwegingen, maar hoe of wat dat weet ik ook nog niet. Het lijkt mij in ieder geval een mooie business en de cijfers zien er solide uit, wat ik voor mijzelf opmaak uit bijvoorbeeld de behoudende schulden en payout en het feit dat er cashflow wordt gegenereerd.
Jammer dat het niet verhandeld kan worden via mijn broker (is wel aan te vragen). Ik heb ook nog een (slapend) account bij een andere broker, daar zou ik kunnen uitwijken. Maar ik heb geen idee of ik het ga kopen. Ik wil het aandeel in ieder geval wel verder gaan volgen. Het heeft mijn interesse gewekt. Tot zover even hardop denken van mijn kant, daar is een forum volgens mij voor bedoeld.
Dit alles is geen advies of tip en ik doe niet aan voorspellingen!!!