Van beleggers
voor beleggers
desktop iconMarkt Monitor

Ontvang nu dagelijks onze kooptips!

word abonnee

Aandeel Flow Traders AEX:FLOW.NL, BMG3602E1084

  • 18,710 16 apr 2024 10:25
  • -0,090 (-0,48%) Dagrange 18,640 - 18,830
  • 23.446 Gem. (3M) 199,7K

Analyse margin ontwikkelingen

49 Posts
Pagina: «« 1 2 3 | Laatste | Omlaag ↓
  1. Contrair1975 18 april 2021 09:46
    De manier waarop Flow nu (bewust?) rapporteert, maakt dat erg lastig in te schatten. Ze rapporteren alleen 1 algemeen non-ETP traded value cijfer, zonder daar een NTI of regio aan toe te kennen. De winsten uit non-ETP komen dus ten goede aan de algemene marges voor EMEA, America of APAC. Tenslotte wordt NTI alleen per regio gerapporteerd en niet per asset class. Het word dus echt letterlijk op 1 grote hoop gegooid met alleen de NTI voor 3 regios.

    Wat er voor mij enorm uitspringt is dat de ETP Value Traded marges in EMEA van Q3-20 naar Q4-20 bijna verdubbelen. Wat verder verdacht is, is dat deze marge groei alleen in EMEA plaatsvindt, America en APAC blijven ongeveer hetzelfde tov Q3-20 (+10% Americas, -10% APAC).

    Ik denk dat dit met onevenredig hoge winsten uit de non-ETP markt (crypto) te maken zou kunnen hebben, die dan wellicht boekhoudkundig aan de EMEA NTI's worden toegerekend. Maar dat is natuurlijk een ietwat riskante aanname omdat we nog niet echt van een trend kunnen spreken als dit slechts 1 keer gebeurd is (van Q3-20 naar Q4-20). Het kan ook bv. een eenmalig event zijn geweest in EMEA zoals in Q1-18 met de VIX implosie die de gerealiseerde marges in Americas eenmalig liet stijgen met meer dan 1000% en in Q2-18 90% lager waren dan Q1-18 (terug naar Q4-17 range).

    Ik verwacht een positief Q1-21 met NTI van minimaal 180-270M, maar de markt zal vooral vooruit kijken en de marge ontwikkeling afwachten. Als de marges en/of non-ETP activiteiten verder stijgen, zal er vertrouwen komen in de non-ETP groei die een bodem kan leggen onder de prijs omdat die minder afhankelijk is vd VIX. Ik hoop in dat scenario vooral dat FLOW wat meer openheid zal geven over de aard van de non-ETP groei (crypto of toch iets anders?) want indien het crypto is moet het management ook weten dat Mr. Market blijkbaar bereid is om 30-35 keer de winst te betalen voor winst uit de crypto handel (CoinBase) tegenover ~10 de winst voor market makers zoals FLOW, Virtu en ABC Arbitrage.

    Ik denk persoonlijk dat de markt de kans van een forse crypto upside in FLOW onderschat en maar star blijft vasthouden aan het principe dat een lagere VIX per definitie slecht is voor FLOW. Dinsdag zullen we weten of ik te optimistisch was ;)
  2. forum rang 4 Cato de jongere 18 april 2021 11:06
    Op zich zou het mooi zijn als Flow Traders meer winst gaat halen uit crypto. Stel het lukt op langere termijn de EPS op te krikken naar 4 euro waarvan een significant deel toe te schrijven valt aan Crypto dan kunnen we wellicht gaan rekenen met 20x de winst voor Flow Traders.

    Krijg je naast zo'n 2 euro dividend per jaar ook een koers van 80 euro.
  3. forum rang 6 !@#$!@! 24 juli 2022 16:27
    Ik heb de cijfers uit de eerste post weer bijgewerkt. Beste te zien in de bijgevoegde PDF bestand.
    De marges zijn als volgt per kwartaal:

    MARGE
    2015
    44,67%
    51,41%
    45,14%
    46,63%

    2016
    43,05%
    47,89%
    32,89%
    36,51%
    39,78%

    2017
    27,60%
    25,24%
    19,57%
    23,96%
    24,20%

    2018
    87,74%
    26,24%
    23,04%
    27,21%
    42,41%

    2019
    24,46%
    22,84%
    20,19%
    18,37%
    21,45%

    2020
    112,09%
    60,71%
    24,14%
    35,14%
    61,60%

    2021
    34,35%
    26,67%
    18,48%
    19,59%
    24,77%

    2022
    28,35%
    18,71%

    Zo op eerste gezicht:
    Goed is het feit dat de ETP-Value traded nog steeds blijft groeien. Ook afgelopen 2 kwartalen.
    Slecht is het feit dat ze daar steeds minder winst uit halen procentueel gezien.
    Een duidelijke trend in de marges is moeilijk te zien. Echter in de laatste 4 kwartalen waren er 3 waarvan de marges onder de 20% waren. Het lijkt dus een beetje als klimaatverandering. Het schommelt heel erg, maar de lage extremen lijken nu vaker voor te komen. (dus toch een trend naar beneden)

    Echter de winst was afgelopen 2 kwartalen natuurlijk wel gewoon goed in mijn ogen. Immers een winst van €1.88 in het eerste halfjaar is al meer dan in sommige jaren ('17/'19) en evenaart bijna heel jaar '16.

    Met andere woorden. De value traded is bijna verdubbeld, maar de marge bijna gehalveerd waardoor de winst op hetzelfde niveau blijft. Wat eigenlijk weer slecht is. Immers dat betekent dat alle extra omzet niet tot structurele groei leid. Maar aan de andere kant geeft dit natuurlijk wel extra kansen op extremen omhoog , zoals in 2020 tijdens corona.
    Tenminste dat zou logisch zijn. Maar dat de marge nu weer zo laag is afgelopen kwartaal terwijl er wel veel stress is op de financiele markten is duidelijk geen goed teken en dus de reden van de flinke daling afgelopen vrijdag.

    Nu is natuurlijk weer de vraag. Is dit echt een trend ? Of was afgelopen kwartaal een eenmalige tegenvaller ?
  4. forum rang 6 !@#$!@! 24 juli 2022 16:59
    quote:

    !@#$!@! schreef op 23 oktober 2020 02:17:

    Wat je wel ziet is de duidelijke mooie groei in ETP V-T , die stijgt structureel. Helaas dus wat teniet gedaan door de structureel lagere marges.

    Zoals je ziet daalt de NTI / ETP V-T verhouding van 45% naar 40% naar 25% naar zelfs 22% en nu weer op 24%. Dus er lijkt wat een bodem in te zitten. Echter in een rustig kwartaal zal deze zeker weer richting de 20% zakken.

    De Ebit-marge lijkt niet beinvloed en redelijk afhankelijk van de beweeglijkheid. Daarvan kan je zien dat die 48% in de bovenkant van de 30-50% range zit. (met 60% in uitzonderlijke crisis kwartalen)

    Nemen we 4Q18 en 1Q19 als gemiddelde kwartalen (op basis van de lange termijn grafiek en de 6 jaar data van FLOW) maar wel met een 20% groei door de hogere ETP V-T dan kom je op een winst per aandeel van €0,58 (tegen €0,64/0.51 dit kwartaal) per kwartaal en €2,33 per jaar. Hier halen we dan 10% vanaf voor goede doelen (neem niet aan dat het elke keer 20% zal zijn) kom je op €2.09 uit. 70% wordt uitgekeerd als dividend maakt €1,45 per jaar.

    Let op hoe dit een positieve schatting is tov de vorige 5 jaren. Met alle onzekerheid betreffende de kwartaalwinsten vind ik persoonlijk een dividendrendement van 6,5% redelijk (zelfde als KPN en ietsje hoger als een RDS met vast dividend) . Dan kom ik op een koers van €22.50

    Nu zit er nog een dividend van €2.50 in de pijplijn, dus wordt dat samen €25
    Met in het laatste jaar nu al 3 kwartalen een NTI/EVP V-T verhouding van onder de 20% lijkt daar dus geen bodem in te zitten. Maar toch langzaam te zakken hoe meer de V-T groeit.

    Op basis van het overzicht kan ik denk ik 2021 wel een gemiddeld jaar noemen met 2 goede en 2 slechte kwartalen. Het dividenduitkeringspercentage lag echter met 51% ongekend laag. Dus voor de vergelijking verhogen we die weer naar 70% waardoor we uitkomen op €1.75 dividend in een gemiddeld jaar.

    Dividend aandelen geven in de huidige omstandigheden een vrij hoog dividend rendement (kijk naar REITS/PNL etc) en gezien het hoge risico vanwege de schijnbaar dalende marges en een zeer fluctuerend dividend zou ik toch wel minimaal 7.5% div.rend. eisen.
    Dat maakt een koersdoel van nog steeds zo'n €24

    Als de koers nog wat verder zakt komende tijd zal ik eens kijken of ik weer ga instappen. Op zich is wel te verwachten dat komende half jaar een stuk rustiger zullen worden op de beurs en dus net als vorig 2 slechte kwartalen te verwachten zijn. er is wat dat betreft geen haast.
  5. forum rang 5 devil80 25 juli 2022 19:59
    quote:

    !@#$!@! schreef op 24 juli 2022 16:59:

    [...]

    Met in het laatste jaar nu al 3 kwartalen een NTI/EVP V-T verhouding van onder de 20% lijkt daar dus geen bodem in te zitten. Maar toch langzaam te zakken hoe meer de V-T groeit.

    Op basis van het overzicht kan ik denk ik 2021 wel een gemiddeld jaar noemen met 2 goede en 2 slechte kwartalen. Het dividenduitkeringspercentage lag echter met 51% ongekend laag. Dus voor de vergelijking verhogen we die weer naar 70% waardoor we uitkomen op €1.75 dividend in een gemiddeld jaar.

    Dividend aandelen geven in de huidige omstandigheden een vrij hoog dividend rendement (kijk naar REITS/PNL etc) en gezien het hoge risico vanwege de schijnbaar dalende marges en een zeer fluctuerend dividend zou ik toch wel minimaal 7.5% div.rend. eisen.
    Dat maakt een koersdoel van nog steeds zo'n €24

    Als de koers nog wat verder zakt komende tijd zal ik eens kijken of ik weer ga instappen. Op zich is wel te verwachten dat komende half jaar een stuk rustiger zullen worden op de beurs en dus net als vorig 2 slechte kwartalen te verwachten zijn. er is wat dat betreft geen haast.
    goed stuk! vergelijkbaar met wat de VEB grafieken zeiden
  6. forum rang 6 !@#$!@! 27 september 2022 00:55
    Uit de laatste conference call:
    "Thank you very much, Folkert. As you can see, we have seen 28% year-on-year and 10% quarter-on-quarter increase in fixed expenses, a major impact as related to the
    US dollar strengthening against the euro. This has affected all the fixed operating cost
    categories."


    -> dollar is alleen maar weer sterker geworden en dat betekent dus weer flink hogere vaste kosten. Geen idee waarom, dat wordt er niet bij vertelt.
49 Posts
Pagina: «« 1 2 3 | Laatste |Omhoog ↑

Meedoen aan de discussie?

Word nu gratis lid of log in met je emailadres en wachtwoord.

Direct naar Forum

Premium

Diversificatie Flow Traders werpt vruchten af

Het laatste advies leest u als abonnee van IEX Premium

Inloggen Word Abonnee

Lees verder op het IEX netwerk Let op: Artikelen linken naar andere sites

Gesponsorde links