Lamsrust schreef op 2 juli 2020 16:49:
Even terugkomend op mijn stelling dat er op korte termijn geen shortsqueeze komt.
Het probleem bij URW, of beter gezegd het risico op een probleem bij URW, zit louter in de LTV. Of retailers hun Q2 huur betaald hebben, uitstel hebben gekregen dan wel kwijtschelding hebben gekregen is van ondergeschikt belang. Het draait erom of de URW centra hun bezettingsniveau en huurniveau nagenoeg geheel kunnen behouden. Of dat het geval is, weet op dit moment gewoonweg niemand, want dat wordt pas duidelijk als de crisis 12 à 18 maanden verder is, i.e. dan is duidelijk welke winkelcentra het hebben overleefd, welke retailers het hebben overleefd, hoe de footfall is de malls is en hoe de retailsales zich ontwikkelen.
Op deze specifieke onzekerheid spelen de shorters in. Daarnaast is het zo dat bij het uit de hand lopen van de besmettingsgraad in m.n. de US doch ook in Latam het economisch herstel veel langzamer zal verlopen waardoor het sentiment omslaat, i.e. de maarkt neerwaarts zal corrigeren. Een aandeel als URW dat hiervoor erg gevoelig is zal dan dalen. Ook op dit macro economische aspect spelen shorters in.
Mijn verwachting is dat deze neerwaarts correctie nog dit jaar plaatsvindt. URW zal dan kunnen dalen tot beneden de E 40, omdat over de fundamentals van URW dan nog steeds onzekerheid bestaat. Hoe ver weet niemand. Tijdens een dergelijke koersval is er veel aanbod van aandelen, vergelijk in maart toen marktbreed alles in de verkoop werd gezet. Shorters kunnen dan hun positie sluiten zonder dat de koers stijgt, sterker nog de koers kan zelfs dalen.
Na hun vertrek zal de koers weer worden gevormd door de fundamentals van URW zelf. Deze zijn m.i. sterk t.g.v de goede locaties, hun goede netwerk en de goede relaties met retailers doch als de kaalslag te sterk wordt en de huren fors gaan dalen komt de LTV in gevaar. Of het zover komt valt niet te voorspellen.
Mijn verwachting is dat de koers dehalve eerst nog omlaag gaat tot onder de E 40 en vervolgens stabiliseert c.q. weer omhoog gaat indien blijkt dat URW het goed overleefd heeft en de dividendbetalingen op een substantieel niveau (plm. E 8) kan hervatten.