Aandeel Fugro AEX:FUR.NL, NL00150003E1

quote:

stot schreef op 12 juni 2020 22:57:

Bij een overname op dit
Moment bedoel ik ?

quote:

stot schreef op 13 juni 2020 06:36:

Hoe hoog en problematisch is de schuld voor fugro ?

quote:

stot schreef op 13 juni 2020 08:28:

En geldt dat laatste voor fugro ? En zijn er daarom zoveel Shorters die er geen vertrouwen in hebben ?

quote:

ff_relativeren schreef op 12 juni 2020 22:38:

Hoi @ Gotta,

het venijn zit in de laatste 2 uren, maar vergis je niet ; vanaf de 1e seconde van de beursdag tot aan het uur dat het grote spel begint, wordt er met de beurskoersen (logisch) al toegewerkt naar de belangen van de uitstaande (en aflopende) opties.

Eigenlijk is het dus heel de dag rotzooi op de wereldwijde beurzen. 4-voudige Heksensabbat ..

Fijn weekend allen.

quote:

stot schreef op 13 juni 2020 06:36:

Hoe hoog en problematisch is de schuld voor fugro ?

quote:

Erik9400 schreef op 13 juni 2020 11:13:

Situatie is idd zorgelijk maar een emissie (met verwatering) kan voor opluchting zorgen als fugro dan wel aan verplichtingen kan voldoen. Maar timing is beroerd,dat hadden ze op koers >10 moeten doen

quote:

ff_relativeren schreef op 24 mei 2020 16:16:

[...]
Hoi @ €URO-Trader,

dat is inderdaad een optie. Oke, ik doe wat cijferwerk ;

Uitgangspunt is mijn idee van gisteren, namelijk de schuldreductie (in plaats van alles aflossen) ;
€ 190 miljoen om de converteerbare obligatie af te betalen, en
€ 175 miljoen schuldreductie om de kredietlijn te verkleinen.

(waarna de nieuwe kredietlijn geen € 575 miljoen meer is, maar nog € 400 miljoen)

€ 365 miljoen is dus wat Fugro op zou halen met een emissie (want € 190 miljoen + € 175 miljoen).
Volgende aanname : een emissie zal tussen de 20% en 30% discount krijgen (korting onder de beurskoers). Ga gemakshalve er tussen in zitten : 25% discount.

Op de beurskoers van afgelopen vrijdag nabeurs van € 3,318 betekent een discount van 25% een korting van € 0,8295. Oke, dan krijg je een uitgiftekoers van € 2,49.

Om een bedrag op te halen van € 365 miljoen, moeten er dan 146.586.345 nieuwe aandelen worden uitgebracht. De begeleidende banken willen ook nog een fee betaald krijgen voor de emissie, dus rond ik de aandelen-uitgifte even naar boven af : 147.000.000 nieuwe aandelen.

92.922.525 aandelen is wat er vandaag uitstaat.
147.000.000 nieuwe aandelen er bij in de markt brengen, is een verwatering van 58,2% !

Oeps, dat is dus ruim 2x zoveel als mijn 25% discount aanname ..
€ 3,318 als huidige koers.
€ 1,387 als nieuwe koers na de verwatering ..

Dames en Heren, dit verhaal stoelt dus op 3 onbewezen aannames ;

- schuldreductie in plaats van alles aflossen ;
- discount bij een aandelen-emissie ;
- fee betalen aan de begeleidende banken.

Is het plausibel als antwoord op de vraag van @ €URO-Trader, wat een emissie betekent voor de beurskoers ? Dat laat ik graag aan €URO-Trader ..

quote:

stot schreef op 13 juni 2020 06:36:

Hoe hoog en problematisch is de schuld voor fugro ?

quote:

ff_relativeren schreef op 13 juni 2020 11:00:

[...]
@ stot,

de schuld-problematiek bij Fugro kent 3 knelpunten :

1. Een groot deel van de schulden werden buiten de bankconvenanten gehouden.

De 2 converteerbare obligaties (€ 190 miljoen + € 100 miljoen) werden buiten de bankconvenanten gehouden. Dat kon, omdat de inwisselbaarheid van schuld naar aandelen lange tijd haalbaar leek.

Inmiddels is duidelijk, dat de inwisselbaarheid een vervlogen hoop is. De € 190 miljoen obligatie die in oktober 2021 afbetaald moet worden, had een inwisselkoers van € 19,44 per aandeel. De huidige beurskoers laat overduidelijk zien, dat Fugro die € 19,44 beurskoers niet meer gaat halen.

De 2e obligatie van € 100 miljoen moet worden afgelost in november 2024, en heeft een inwisselkoers van € 14,94 per aandeel. Ook die beurskoers is heel ver weg.

Het 1e gevolg is, dat de inwisselbaarheid komt te vervallen. Daardoor moeten de schulden met contant geld worden afbetaald. Dat geld heeft Fugro echter niet. Het 2e gevolg is, nu de inwisselbaarheid niet haalbaar is, dat de 2 obligatieschulden alsnog bovenop de bankconvenanten komt.

Fugro loopt nu het risico om de bankconvenanten te overschrijden, waardoor de schuldeisers geld en onderpand kunnen gaan opeisen. Dat maakt de toekomst voor Fugro onzeker.

2. De open kredietlijn van € 575 miljoen bij de banken loopt af in het voorjaar van 2021.

Fugro noteert structureel verliezen op de jaarrekeningen, en is afhankelijk van de kredietlijnen bij de banken. Deze kredietlijnen lopen af in het voorjaar van 2021. In februari van dit jaar probeerde Fugro om dit op te lossen, maar liet op het laatste moment weten dat die oplossing niet door ging. Sindsdien is het stil. Erg stil.

De beleggers houden niet van dit soort onzekerheden over de toekomst. De professionele shortpartijen zijn er gek op. Zo krijg je op 2 fronten een koersdruk op het aandeel. Zo lang er geen oplossing is, blijft de beurskoers onder druk staan.

3. Naast de schulden is er vooral de tijdsdruk.

Zo is het verhaal van Fugro vooral een tijdlijn geworden. Fugro moet in het voorjaar van 2021 een totaaloplossing hebben, terwijl de tijd intussen weg tikt. We zitten al in de zomer van 2020. Over enkele kwartalen is het echt foute boel.

Professionele short partijen rekenen er op, dat Fugro nog maar 1 uitweg zal vinden. Namelijk de weg van een gruwelijke aandelen-emissie. Inclusief een flinke discount (korting onder de dan lopende beurskoers). Zo wordt de beurskoers opnieuw op 2 manieren gemangeld. Een (claim)emissie zorgt voor grote verwatering -en dus voor waardeverlies per aandeel-, en de discount zorgt ook nog eens voor een verlaging van de beurskoers.

Voor de zittende aandeelhouders een nachtmerrie, en voor de short partijen een groot feest.

Optimisten rekenen op een oplossing

Waar er knelpunten zijn, zijn er ook altijd optimisten. Die rekenen op een tijdige oplossing zonder schade. Het mislukken van de oplossing afgelopen februari laat zien, dat er -vooralsnog- geen reden is tot optimisme. De optimisten kijken vanzelfsprekend naar het spreekwoord "Onder druk wordt alles vloeibaar". Maar dat geldt evenzo zeer voor de beurskoers. Ook die kan vloeibaar worden.