nine_inch_nerd schreef op 15 juli 2022 15:19:
Mediaverslagje/berichtje
Het Belgische Exmar is gespecialiseerd in het vervoer van gas over zee. Het exploiteert een aantal tankers die vooral LPG vervoeren maar heeft daarna een tweetal platformen die gas kunnen omzetten van gasvorm naar vloeibare vorm.
• Aandeel terug gevallen mede door lagere gasprijs • Meerdere triggers in het verschiet
• Verschepen van gas essentieel in sweetspot
Exmar is actief in het opslaan en transporteren in schepen van vloeibaar gas. Exmar is in staat aardgas vloeibaar te maken zonder installaties op het land. Dit klinkt simpel, maar is het absoluut niet.
Om aardgas vloeibaar te maken, heeft men verschillende industriële processen nodig om het gas te koelen tot min 162 graden Celsius. De schepen waarop dat gebeurt noemt men FLNGs. Voordeel van het vloeibaar maken is dat er tot 600 keer het normale volume kan vervoerd worden, gas krimpt namelijk enorm als het vloeibaar gemaakt wordt.
Daarbij komt dat deze manier vaak veel efficiënter is dan het aanleggen van kilometers aan pijpleidingen om het aardgas te verplaatsen, dat gaat simpelweg niet in de grote oceanen.
Exmar beschikt over een vloot van 19 schepen die LPG vervoeren. Dit staat voor Liquefied Petroleum Gas wat we vooral kennen als brandstof voor de auto. Daarnaast zijn er twee grote platformen waarop gas omgezet kan worden van vloeibaar naar gasvorm.
TeleurstellingExmar haalde in 2012 een grote order binnen voor een FLNG van $350 miljoen met een huurcontract van 15 jaar. De klant kwam door de lage prijzen in de problemen en Exmar zat met een duur schip zonder huurder en veel schulden.
In 2019 leek er vervolgens licht aan de horizon met een nieuwe huurder voor dit schip genaamd Tango. Door corona liep de klant echter de force majeure in en weigerde het de betalingen te voldoen.
Verder investeerde Exmar in een ander nieuw schip dat momenteel ook werkeloos aan de kant ligt. Beide schepen kostten de laatste jaren veel geld omdat ze niet verhuurd waren.
Betere tijden op komst?De grote gamechanger bij Exmar is wanneer deze twee schepen wél verhuurd gaan worden. Eén ervan is reeds verhuurd nu, aan Gasunie en komt in de Eemshaven te liggen. Momenteel wordt er onderhoud gepleegd aan dat platform en in augustus gaat dat contract lopen.
Met de oorlog in Oekraïne verbeteren de markomstandigheden voor Exmar sterk, Europa wil af van de Russische gasafhankelijkheid. Het lijkt dan ook reëel te veronderstellen dat dat Exmar een nieuw contract voor de nu nog werkeloze Tango kan sluiten.
Dit kan ruim $50 miljoen aan de operationele winst (EBITDA) bijdragen op voorwaarde dat de condities gelijk zijn aan het eerder contract. Maar het zou logischer zijn als de voorwaarden van dit nieuwe contract veel beter zouden zijn.
Hoge schuldenlast: nadeel van de twijfelExmar kampt door de investeringen met een stevige netto schuldenlast. Eind eerste kwartaal lag deze op $454,8 miljoen. De $150 miljoen betaling voor het beëindigde contract geeft Exmar een stevige duw de juiste kant op om de schulden te verlagen.
In deze dus geen korte termijn zorgen meer. Een ander risico is de snelle verdere daling van de gasprijs maar het lijkt er niet op dat de Russen snel tot inkeer komen.
ConclusieDe verhuur van de Tango, in navolging van het platform dat naar Gasunie gaat, zou Exmar weer helemaal back in business brengen.
Met het nieuwe contract kan de schuld snel afgebouwd worden en kan Exmar ook weer snel dividend uitkeren.
Het vertrouwen in het bedrijf is momenteel echter nog erg laag. Dit kan snel veranderen wanneer de onderneming daadwerkelijk de Tango voor een hoge prijs kan verhuren. Maar eerst dus nog een huurder gezocht: it takes two to Tango!