Wall Street Trader schreef op 9 maart 2023 15:20:
A summary of Ontex and where we stand today.We've turned the corner.' Honderd dagen nadat hij de onverwacht verdwenen Ontex-CEO Esther Berrozpe is opgevolgd, blaakt Gustavo Calvo Paz van de hoop. De topman ziet in het recentste jaarrapport van zijn bedrijf, de Belgische beursgenoteerde luierproducent Ontex veel goeds voor de toekomst. In het vierde kwartaal groeide de winst zonder eenmalige effecten en voor afschrijvingen (rebitda) met 31 procent. De vrijekasstroom was met 4 miljoen euro eindelijk weer positief. 'Daar bouwen we dit jaar op voort. De kasstroom zal positief blijven.'
2023 blijft een uitdagend jaar. Nadat Ontex zijn kosten vorig jaar door de inflatie met 280 miljoen euro stegen, zullen ze dit jaar verder stijgen. Ontex was in 2022 nog beschermd tegen de stijging van enkele prijzen omdat de oude contracten nog bleven gelden.
In het eerste kwartaal van dit jaar treden de nieuwe, duurdere contracten in werking.
Door de voorspelde winstgroei zal de schuldgraad automatisch dalen, stelt het bedrijf. Ook in euro. Aan het begin van het tweede kwartaal gebeurt de eerder aangekondigde verkoop van de Mexicaanse activiteiten. Daardoor zal de schuldenberg met 225 miljoen euro dalen. Ontex wil eind dit jaar een ratio van 4 bereiken.
De luierfabrikant maakte beter dan verwachte vierdekwartaalcijfers bekend. De omzet steeg met 26,4% tot 674,6 mln. EUR. Positief nieuws is ook dat de marge binnen het segment 'Mature Markten' 8,8% bedroeg, wat ook meer was dan de consensus. Voor 2023 rekent het management op een 'High Single digit growth' van de omzet, zijnde een groei met 8 à 9%, terwijl de marge van de 'mature markten' 8 à 10% zou moeten bedragen. Dit is zowat conform de verwachting. Als dit bewaarheid wordt, dan zou de ratio nettoschuld/EBITDA overigens moeten dalen onder de 4 (was een hoge 6,4 eind 2022). Spijtig genoeg loopt de verkoop van het segment 'groeimarkten' vertraging op.
Ontex wil nog meer takken verkopen, onder meer de Braziliaanse fabrieken. Maar die staan al sinds september 2021 te koop. Ontex blijft vaag, maar herhaalt dat het 'vooruitgang boekt in het dossier'. 'Het is complex', zegt Vanneste. 'Maar al onze activiteiten in opkomende markten verbeteren hun kasstroom en ebitda. Dat maakt ze meer strategisch. Ze dragen bij aan het groepsresultaat zolang we ze nog hebben.' Het bedrijf geeft geen indicatie van wanneer het zijn te koop staande activiteiten daadwerkelijk denkt te verkopen.
Ontex geeft ook mee dat het de fusiegesprekken met het Amerikaanse fonds AIP stopzet.
'De raad van bestuur en het management geloven dat de aanhoudende macro-economische uitdagingen momenteel zwaarder wegen dan de sterke mogelijke voordelen van een bedrijfscombinatie', schrijft de luierproducent.
'Ze zijn ook van mening dat focus op de vastgelegde strategie en herstel van de winstgevende groei aanzienlijke waarde voor de aandeelhouders zal opleveren.' Daarmee insinueert Ontex dat het zelf de gesprekken heeft beëindigd. Al is dat niet per se zo, doet de woordvoerder na navraag vermoeden. 'We geven geen extra uitleg bij het persbericht. U moet het zelf interpreteren.'
De resultaten van Ontex gaan weer de goede kant op, en de koers is ook stilaan aan het uitbodemen. Bij een verkoop (tegen degelijke voorwaarden) van de activiteiten in de groeimarkten kan de koers wellicht verder herstellen, en zeker als dit de balansstructuur wat sterker kan maken.
Ontex maakt intrede in nieuwe Bel ESG-index van Euronext.
Price targets
UBS BUY Price Target € 9.20
Credit Suisse HOLD Price Target € 6.80
KBC Securities BUY Price Target € 12.00
Degroof Petercam HOLD Price Target € 8.50
ING BUY Price Target € 18.71