KidBackInTown schreef op 26 november 2016 08:45:
Er wordt hier voor wat betreft de waardering van TT nogal vaak gesproken over de waarde van de assets, die aanzienlijk hoger zou liggen dan de waarde op basis van de winst die TT genereert of zelfs hoger dan de beurskoers.
www.nirv.nl/nl/over-waarderen/hoe-wor..."Waardering op basis van activa; asset-based methode"
"Binnen asset-based methodes wordt de waarde van de onderneming feitelijk bepaald door de balans van de onderneming. We onderscheiden waardering op basis van:
De intrinsieke waarde
De intrinsieke waarde is de optelsom van de zichtbare economische bezittingen van een onderneming op een bepaald moment (inclusief eventuele overwaarde). Deze methode is eenvoudig, vooral als er geen sprake van goodwill is. Het grootste nadeel van deze methode is dat de waarde wordt bepaald op basis van een momentopname. Deze waarderingsmethode wordt nog wel eens gebruikt als het rendement van de onderneming laag is, maar als er wel veel waardevolle (vaste) activa zijn zoals gebouwen en grond (bijvoorbeeld een landbouwbedrijf).
De liquidatiewaarde
De liquidatiewaardemethode geeft aan wat de onderneming bij beëindiging zou opbrengen door verkoop van de activa en de passiva. Deze methode wordt vaak toegepast als de onderneming failliet wordt verklaard, als de ondernemer stopt met de onderneming of als het bedrijf wordt opgesplitst in diverse delen. Als de onderneming personeel in dienst had, wordt de liquidatiewaarde van de onderneming verminderd met de afvloeiingsregeling voor het personeel. De liquidatiewaarde van de onderneming wordt ook verminderd met de eventuele liquidatiekosten. Dit kunnen personeelskosten zijn, eventuele verplichtingen die moeten worden afgekocht, maar ook belastingen of milieuheffingen."
Deze waarderingsmethode wordt nog wel eens gebruikt als het rendement van de onderneming laag is, maar als er wel veel waardevolle (vaste) activa zijn zoals gebouwen en grond (bijvoorbeeld een landbouwbedrijf).Deze methode is goed bruikbaar als er 100-en of meer gelijksoortige en vergelijkbare transacties per jaar worden gedaan. Gebouwen en grond zijn te herleiden naar m2-prijs en eventueel gecorrigeerd naar lokatie. Er is dan een redelijk nauwkeurige berekening te maken van de prijzen op een bepaald moment.
De assets die TT in bezit heeft, zijn in het geheel niet te waarderen elk moment en zijn geheel afhankelijk van de sitiatie en of er uberhaupt vraag naar is, of er zich al een koper zou aandienen en wat dan de kwaliteit van deze koper is en wat de kwaliteit van het bod is. Op basis van nog geen handvol vergelijkbare transakties wereldwijd in de laatste tien jaar (HERE, Teleatlas...) is deze methode geheel ongeschikt als een van de gebruikelijke waarderingsmethoden voor een bedrijf als TT.
Rest dan eigenlijk nog alleen maar een waarderingsmethode die uitgaat van de gemaakte winst en winst-potentie in de toekomst. Die laatste is vrij onzeker en vatbaar voor teveel optimisme. Een professionele overnemende partij of investeerder zal niet zo snel in die valkuil trappen en zal zeer behoedzaam en zakelijk gaan opereren, mocht dat al in de toekomst uberhaupt aan de orde komen.