Aandeel OpGen OTC:OPGN.Q, US68373L4068

quote:

bezoeker schreef op 21 april 2016 10:14:

[...]

Voorzover ik kan achterhalen maakt het bedrijf producten die het sneller en makkelijk maken om een diagnose te stellen. Omzet circa 2 ton verlies 12 mil.
Mijn grootste bezwaar tegen dit aandeel is de lage omzet in aandelen. Als je een grote positie hebt kan je er niet van af. Dus het kan een lange zit worden. Maar gezien de kosten reductie in de gezondheidszorg kan het wel wat worden. Blijf het wel volgen heb in het verleden leuke resultaten geboekt met Crucell dit zou zo'n zelfde aandeel kunnen worden . Alleen die omzet blijft een heikel punt.

• De technologie (Unyvero Analyzer) en cartridges van Curetis zijn in Europa al op de markt. De omzet van deze start-up bedroeg over 2015 € 2,1 miljoen.

• In het tweede half jaar van 2015 verdubbelde de omzet (€ 1,4 miljoen) ten opzichte van het eerste half jaar (€ 0,74 miljoen). Dit is de steile omzetgroeicurve die hoort bij een veelbelovende biotech venture.

• De install base van de Unyvero Analyzer is inmiddels 103 systemen. In 2016 verwacht Curetis dat de install base groeit naar 150 tot 200 Unyvero Analyzers. De installaties leveren een vaste stroom inkomsten, omdat Curetis daarna de cartridges kan leveren voor het uitvoeren van de diagnostiek op levensbedreigende infecties.

• 80% van de aandelen is in handen van 9 grootaandeelhouders waaronder een aantal gerenommeerde biotech investeerders (onder andere Forbion bekend als vroege investeerder in Crucell, Galapagos en Denzima), een grote farmaceut (Roche Finanz), een grote belegger als Aviva, de family-office van de oprichter van SAP en de Duitse overheid (Federal Republic of Germany). Belangrijk is dat de grootaandeelhouders niet alleen hun pre-IPO pakket hebben behouden, maar dat ze ook nieuwe aandelen hebben bijgekocht in de IPO.

• Na goedkeuring van de FDA zal in 2017 ook de markt in Noord-Amerika worden betreden. Curetis is al gestart met het wervingsproces voor professionals in de verkooporganisatie in Noord Amerika
  

• In vasteland China loopt ook het goedkeuringsproces bij de autoriteiten, dat naar verwachting in 2017 wordt afgerond door de Chinese distributiepartner van Curetis.

• Het productpallet van Curetis wordt voortdurend uitgebreid met nieuwe cartridges voor snelle diagnose van andere infecties

• Curetis wordt ook door een (undisclosed) farmaceut partner ingeschakeld bij de phase III testen voor nieuwe antibiotica op diverse locaties.

• De geografische spreiding is ook veelbelovend. In 2015 waren er installaties op locaties (ziekenhuizen, farmaceutische bedrijven) in Duitsland, België, Nederland, Frankrijk, Zwitserland, Oostenrijk, United Kingdom. In 2016 worden installaties verwacht in onder andere Italië, Oost-Europa, Rusland, Spanje/Portugal, Hong Kong, Taiwan, Singapore, Maleisië.

• Om aan mijn verwachtingen te voldoen zou Curetis in 2016 de omzet minimaal moeten verdubbelen. Op 20 mei 2016 worden Q1 cijfers gepubliceerd. Een realistische omzet target voor Q1 2016 zou zijn € 0,9 miljoen oplopend naar € 1,3 miljoen in Q4 2016 (cumulatief 2016 boven de € 4 miljoen).

• In 2017 zou de jaaromzet boven de € 10 miljoen moeten komen met eerste verkopen in Noord-Amerika en vasteland China.

• Curetis zou een interessante overnamekandidaat kunnen zijn voor zowel farmaceuten (Roche is al aandeelhouder) als medical systems spelers (General Electric, Philips, Siemens)

quote:

AnalytischDenker schreef op 21 april 2016 10:24:

[...]

Beste Bezoeker,
Ik stel het zeer op prijs dat je hier jouw reactie geeft. Is beter, en geeft mij de gelegenheid uitgebreider te reageren. Het probleem van de marktliquiditeit dat jij signaleert is terecht. Beleggers/handelaren met een horizon van weken/maanden moeten niet in dit aandeel stappen. Als je er plotseling vanaf wil raak je het moeilijk zonder verlies kwijt. Ik ben echter van mening dat over een jaar het aandeel best boven de € 30 zou kunnen noteren (en onder de € 3 is uiteraard ook mogelijk). Het is een lange termijn belegging met ook de risico's die daaraan verbonden zijn.

Hieronder mijn analyse van het aandeel.,

Voor lange termijn beleggers is Curetis een interessant aandeel. De biotech startup is actief in snelle diagnostiek van levensbedreigende infecties. Curetis levert daarvoor de technologie (Unyvero Analyzer) en de cartridges om specifieke infecties snel te identificeren.

Vaststaande feiten:

• De technologie (Unyvero Analyzer) en cartridges van Curetis zijn in Europa al op de markt. De omzet van deze start-up bedroeg over 2015 € 2,1 miljoen.

• In het tweede half jaar van 2015 verdubbelde de omzet (€ 1,4 miljoen) ten opzichte van het eerste half jaar (€ 0,74 miljoen). Dit is de steile omzetgroeicurve die hoort bij een veelbelovende biotech venture.

• De install base van de Unyvero Analyzer is inmiddels 103 systemen. In 2016 verwacht Curetis dat de install base groeit naar 150 tot 200 Unyvero Analyzers. De installaties leveren een vaste stroom inkomsten, omdat Curetis daarna de cartridges kan leveren voor het uitvoeren van de diagnostiek op levensbedreigende infecties.

• 80% van de aandelen is in handen van 9 grootaandeelhouders waaronder een aantal gerenommeerde biotech investeerders (onder andere Forbion bekend als vroege investeerder in Crucell, Galapagos en Denzima), een grote farmaceut (Roche Finanz), een grote belegger als Aviva, de family-office van de oprichter van SAP en de Duitse overheid (Federal Republic of Germany). Belangrijk is dat de grootaandeelhouders niet alleen hun pre-IPO pakket hebben behouden, maar dat ze ook nieuwe aandelen hebben bijgekocht in de IPO.

• Na goedkeuring van de FDA zal in 2017 ook de markt in Noord-Amerika worden betreden. Curetis is al gestart met het wervingsproces voor professionals in de verkooporganisatie in Noord Amerika
  

• In vasteland China loopt ook het goedkeuringsproces bij de autoriteiten, dat naar verwachting in 2017 wordt afgerond door de Chinese distributiepartner van Curetis.

• Het productpallet van Curetis wordt voortdurend uitgebreid met nieuwe cartridges voor snelle diagnose van andere infecties

• Curetis wordt ook door een (undisclosed) farmaceut partner ingeschakeld bij de phase III testen voor nieuwe antibiotica op diverse locaties.

• De geografische spreiding is ook veelbelovend. In 2015 waren er installaties op locaties (ziekenhuizen, farmaceutische bedrijven) in Duitsland, België, Nederland, Frankrijk, Zwitserland, Oostenrijk, United Kingdom. In 2016 worden installaties verwacht in onder andere Italië, Oost-Europa, Rusland, Spanje/Portugal, Hong Kong, Taiwan, Singapore, Maleisië.

Eigen observaties:

• Om aan mijn verwachtingen te voldoen zou Curetis in 2016 de omzet minimaal moeten verdubbelen. Op 20 mei 2016 worden Q1 cijfers gepubliceerd. Een realistische omzet target voor Q1 2016 zou zijn € 0,9 miljoen oplopend naar € 1,3 miljoen in Q4 2016 (cumulatief 2016 boven de € 4 miljoen).

• In 2017 zou de jaaromzet boven de € 10 miljoen moeten komen met eerste verkopen in Noord-Amerika en vasteland China.

• Curetis zou een interessante overnamekandidaat kunnen zijn voor zowel farmaceuten (Roche is al aandeelhouder) als medical systems spelers (General Electric, Philips, Siemens)

quote:

bezoeker schreef op 21 april 2016 10:40:

[...]
Goede analyse snap de potentie. Als de cijfers komen is het denk ik interessant of er eventueel een emissie zit aan te komen want de geldbehoefte blijft groot zou een mooi instap moment kunnen zijn. Wat is de concurrent in deze sector als die er al is ?

• Curetis had eind 2015 € 46 miljoen cash op de balans

• In 2015 was de cash burn minder dan € 10 miljoen

• De goedkeuringstrajecten bij "diagnostics" zijn vele malen goedkoper dan bij medicijnen waarbij echt op patiënten moet worden getest

• Het FDA goedkeuringstraject in de VS is al in een zeer ver stadium

• Het goedkeuringstraject in China (Taiwan en Hong Kong kan zonder goedkeuring worden verkocht) wordt deels door de Chinese distributiepartner begeleidt.

• In 2017 verwacht ik dat de omzet al boven de € 10 miljoen komt. In Europa wordt nu al omzet behaald.

• Illumina richt zich op snelle diagnostiek van DNA met name in de oncologie. Ging in 2000 naar de beurs (Nasdaq) voor $ 8 per aandeel en is nu € 140 per aandeel

• Biocartis staat in Brussel genoteerd. Maar is eveneens meer actief op DNA-analyse voor oncologie. Heeft een totale beurswaarde van € 400 miljoen

quote:

ZAYBXC schreef op 21 april 2016 13:31:

Noodzakelijk om vanaf bladzijde 29 het volgende onderwerp nader te bestuderen en te weten : RISKS RELATED TO BUSINESS AND STRATEGY
Zie hiervoor
www.afm.nl/registers/fv_documents/193...

Succes ermee !

quote:

AnalytischDenker schreef op 21 april 2016 13:47:

[...]

Uiteraard zijn de risico's aanzienlijk, het rendement kan ook aanzienlijk zijn.

• Vorig boekjaar 2015 had Curetis gemiddeld per kwartaal € 525.000 omzet. Zal de Q1 omzet 2016 die gemiddelde kwartaalomzet overstijgen?

• Eind december 2015 was de install base van de Unyvero Analyzer 103 installaties in ziekenhuizen en bij farmaceuten. Wat is de install base aan het einde van Q1 2016 (indien gepubliceerd)?

• In 2015 waren er installatie van de Unyvero Analyzer op locaties (ziekenhuizen, farmaceutische bedrijven) in Duitsland, België, Nederland, Frankrijk, Zwitserland, Oostenrijk, United Kingdom. In 2016 worden installaties verwacht in onder andere Italië, Oost-Europa, Rusland, Spanje/Portugal, Hong Kong, Taiwan, Singapore, Maleisië. Zijn er in Q1 in deze landen al installaties gerealiseerd (indien gepubliceerd)?
  

quote:

ZAYBXC schreef op 2 mei 2016 20:25:

Even wat tegenlicht.
In 2015 zijn er 45 Unyvero Analyzers verkocht (103-58).
De revenues zijn bekend dus dan is de revenu per UA +/- 33.133 euro.
De cartridge revenues zijn in grote mate verdeeld over die 45 stuks maar ook nog voor een deel van de eerder verkochte 58 stuks.
De berekening is dus natte vingerwerk.
Ik zal desondanks de cartridge revenu op 36% zetten waardoor 1 UA + bijgeleverde cartridges pakweg 45000 euro revenues benaderd.

Costs of sales :
Het is nog geheel onduidelijk hoeveel percentage de costs of sales is van de revenue.
Tot nu toe boven de 100 procent.
Ik zal heel positief zijn 70% (voorlopig nog niet waar gemaakt).
Blijft er dus 30% over van 45000 = 13500

1000 UA's leveren dus 1000 x 13500 = 13,5 miljoen euro.

Dan kom je in de buurt van de huidige overige kosten waardoor een break-even mogelijk is, echter de overige kosten zullen nog toenemen waardoor 12 a 13 miljoen op jaarbasis te weinig is.

Ik weet dat het natte vingerwerk maar veel meer is er op dit moment niet van te bakken.

Bedenk dus 45 UA's in 2015 moeten minimaal naar 1000 stuks per jaar (19 per week) om break-even te draaien.
Nog een hele klus te doen.
Curetis is aan zet.

quote:

AnalytischDenker schreef op 2 mei 2016 21:50:

[...]

Beste ZAYBXC,
Bedankt voor jouw kritische blik.

Allereerst denk ik dat je gelijk hebt dat de jaaromzet van Curetis boven de € 20 miljoen moet komen om break even te draaien. Dat is denk ik ook heel normaal voor een biotech start-up. Die winstgevendheid zal in 2016 of 2017 zeker nog niet bereikt zijn. Waar het om zal gaan is de groeicurve. Stijgt de omzet dermate hard dat in 2018 redelijkerwijs winstgevendheid mag worden verwacht.

Ik begrijp jouw berekening niet helemaal. In 2015 heeft Curetis voor € 1.491.000 Unyvero Analyzers verkocht. Dat is inderdaad € 33.133 per installatie. Jouw berekening van de cartridges begrijp ik echter niet. Er zijn voor € 570.000 cartridges verkocht. Een deel van die cartridges zijn omzet uit nieuwe installatie en deel omzet uit bestaande installaties. Hoe die verhouding ligt weten we niet. Maar in jouw berekening (vergeef me als ik het verkeerd zie) lijkt het alsof je bijna de hele cartridge verkoop toerekent naar nieuwe installaties, en een verwaarloosbaar deel aan bestaande installaties. Ik denk dat het merendeel echter naar bestaande installaties gaat.

Verder schat ik in dat Curetis de Unyvero Analyzer tegen kostprijs verkoopt en vervolgens de marge gaat halen uit de verkoop van cartridges. Dat is ook een heel gebruikelijke pricing strategie. De marge zal (en moet) de komende jaren waarschijnlijk verbeteren. Mijn inschatting is dat die marge op termijn wel naar 60% kan gaan als het aandeel cartridges steeds groter wordt en het aandeel Unyvero Analyzers kleiner. Ze hoeven dan ook minder Unyvero Analyzers te verkopen om break-even te draaien.

Het blijft koffiedik kijken. Ik geloof er in ieder geval in.

• De technologie (Unyvero Analyzer) en cartridges van Curetis zijn in Europa al op de markt. De omzet van deze start-up bedroeg over 2015 € 2,1 miljoen.

• In het tweede half jaar van 2015 verdubbelde de omzet (€ 1,4 miljoen) ten opzichte van het eerste half jaar (€ 0,74 miljoen). Dit is de steile omzetgroeicurve die hoort bij een veelbelovende biotech venture.

• De install base van de Unyvero Analyzer is inmiddels 103 systemen op locaties in ziekenhuizen en bij farmaceuten. In 2016 verwacht Curetis dat de install base groeit naar 150 tot 200 Unyvero Analyzers. De installaties leveren een vaste stroom inkomsten, omdat Curetis daarna de cartridges kan leveren voor het uitvoeren van de diagnostiek op levensbedreigende infecties.

• 80% van de aandelen is in handen van 9 grootaandeelhouders waaronder een aantal gerenommeerde biotech investeerders (onder andere Forbion bekend als vroege investeerder in Crucell, Galapagos en Denzima), een grote farmaceut (Roche Finanz), een grote belegger als Aviva, de family-office van de oprichter van SAP en de Duitse overheid (Federal Republic of Germany). Belangrijk is dat de grootaandeelhouders niet alleen hun pre-IPO pakket hebben behouden, maar dat ze ook nieuwe aandelen hebben bijgekocht in de IPO.

• Na goedkeuring van de FDA zal in 2017 ook de markt in Noord-Amerika worden betreden. Curetis is al gestart met het wervingsproces voor professionals in de verkooporganisatie in Noord Amerika

• In vasteland China loopt ook het goedkeuringsproces bij de autoriteiten, dat naar verwachting in 2017 wordt afgerond door de Chinese distributiepartner van Curetis.

• Het productpallet van Curetis wordt voortdurend uitgebreid met nieuwe cartridges voor snelle diagnose van andere infecties. In april 2016 werd een nieuwe cartridge gelanceerd voor de snelle identificatie van 87 bloedinfecties en 16 antibiotica resistance markers.

• De Unyvero Analyzer van Curetis wordt ook door een (undisclosed) farmaceut op diverse locaties ingeschakeld bij de phase III testen voor nieuwe antibiotica.

• De geografische spreiding van de install base van de Unyvero Anayzer is veelbelovend. In 2015 waren er installaties op locaties (ziekenhuizen, farmaceutische bedrijven) in Duitsland, België, Nederland, Frankrijk, Zwitserland, Oostenrijk, United Kingdom. In 2016 worden installaties verwacht in onder andere Italië, Oost-Europa, Rusland, Spanje/Portugal, Hong Kong, Taiwan, Singapore, Maleisië.

• Vorig boekjaar 2015 had Curetis gemiddeld per kwartaal € 525.000 omzet. Zal de Q1 omzet 2016 die gemiddelde kwartaalomzet overstijgen?

• Eind december 2015 was de install base van de Unyvero Analyzer 103 installaties in ziekenhuizen en bij farmaceuten. Wat is de install base aan het einde van Q1 2016 (indien gepubliceerd)?

• In 2015 waren er installatie van de Unyvero Analyzer op locaties (ziekenhuizen, farmaceutische bedrijven) in Duitsland, België, Nederland, Frankrijk, Zwitserland, Oostenrijk, United Kingdom. In 2016 worden installaties verwacht in onder andere Italië, Oost-Europa, Rusland, Spanje/Portugal, Hong Kong, Taiwan, Singapore, Maleisië. Zijn er in Q1 in deze landen al installaties gerealiseerd (indien gepubliceerd)?

• Op locaties waar de Unyvero Analyzer in 2014 en 2015 al is geïnstalleerd moet omzet uit cartridges worden gerealiseerd. Laat de omzet uit cartridges ook de gewenste groei zien (indien separaat gepubliceerd)?

quote:

ZAYBXC schreef op 9 mei 2016 19:21:

De omzet is dominant gestegen in en door Asie, Verenigde Arabische Emiraten etc. etc.
Curetis heeft aan de distributeurs aldaar 21 UA's en een hoeveelheid cassettes afgezet.
Maar kijk als ik vervelend wil doen kan ik schrijven:
Wie garandeert mij dat deze afzet naar de klanten van deze distributeurs zijn gegaan ?
Het kan namelijk ook zijn dat deze UA's etc. nog (deels) bij de distributeurs (zelf verkopen aan klanten) liggen en nog niet verkocht zijn en zou dat het geval zijn dan zal de omzet van het komende kwartaal tegen kunnen vallen.
Ik heb nog veel te weinig zicht in diverse financiele zaken binnen Curetis en de "beloningen" in verkoop voor de distributeurs.

quote:

AnalytischDenker schreef op 9 mei 2016 20:35:

[...]

Ik neem aan dat die 21 Unyvero Analyzers aan die distributeur hypothetisch is? Of is er ergens een bericht dat ik gemist heb of niet kan vinden?

Overigens hanteert Curetis de term "install base". Het lijkt mij dat ze met die terminologie alleen daadwerkelijk geïnstalleerde UA's mogen meetellen.

quote:

ZAYBXC schreef op 9 mei 2016 21:07:

[...]

Blad 97.....The increase in revenues in ASIA .....etc. etc.
Zie www.afm.nl/registers/fv_documents/193...

Ik heb geen idee hoe het werkelijk zit (nog te raadselachtig).
Overigens is het bedrijf gelokaliseerd in Duitsland en dan ben ik weer heel kritisch:
Ik vind dat de optelsom van de revenues in Europa t.o.v Asie etc uit het lood liggen.
Europa zou toch de 1e markt moeten zijn met booming revenues ?
Wellicht daarom mijn achterdocht in de revenues van Asie etc.
Overigens heeft Curetis in datzelfde rapport ook geschreven over haar concurrenten, dat vind ik dan weer uitstekend.
Gun me de tijd en wellicht ga ik ook eens het Curetis_licht zien :-)

• Directe verkoop in westerse landen met een groot afzetpotentieel

• Verkoop via een distributiepartner in kleinere westerse landen en de grote landen met een niet westerse cultuur

quote:

AnalytischDenker schreef op 10 mei 2016 15:50:

[...]

Beste ZAYBXC,
Ik heb jouw bijdrage een AB van mijn kant gegeven. De AB is meer voor jouw gehele "oeuvre". Wat ga jij grondig te werk. Ik heb daar veel waardering voor en het triggert mij om ook beter onderzoek te doen.

Ik heb het distributiemodel van Curetis en de install base wat beter onderzocht. Het meest zul jij ook al weten, maar misschien zijn er nog andere lezers geïnteresseerd.

Commericeel model
In het commercieel- en distributiemodel hanteert Curetis een "dual approach":

• Directe verkoop in westerse landen met een groot afzetpotentieel

• Verkoop via een distributiepartner in kleinere westerse landen en de grote landen met een niet westerse cultuur

Bij de directe verkoop heeft Curetis zich in eerste aanleg gericht op Duitsland, Oostenrijk en Zwitserland. Gedurende 2015 zijn daar UK, Frankrijk en Benelux aan toegevoegd. In deze landen is Curetis nog volop bezig om het commerciële team op te bouwen. In de US wil Curetis ook via directe verkoop de markt gaan bewerken. De verwachting is dat in 2017 - na goedkeuring FDA - in de US kan worden gestart met verkoop en Curetis is al (langzaam) gestart met rekrutering van een US based verkooporganisatie.

In Azië, United Arab Emirates en kleinere Europese landen werkt Curetis met distributiepartners die de coördinatie met goedkeuringsautoriteiten, verkoop en distributie voor hun rekening nemen. De twee belangrijkste partners zijn 1) een partner voor China, HongKong en Taiwan en 2) een partner voor Singapore, Maleisië, Thailand, Indonesië.

Voor alle verkoop geldt dat Curetis in een opstartfase zit. In sommige landen (US en China) moet nog goedkeuring van autoriteiten worden verkregen. In andere landen is pas in 2015 begonnen met de opbouw van het commercieel- en distributienetwerk

Install base en omzet
Eind 2015 was de "install base" van de Unyvero Analyzer 103. Daarvan waren 66 stuks geïnstalleerd via directe verkoop. Tot die 66 stuks worden ook 24 Analyzers gerekend die in de US staan voor de FDA trials. 37 Analyzers zijn via distributiepartners geïnstalleerd.

Zoals ik het jaarverslag lees worden aan distributiepartners geleverde Unyvero Analyzers direct in de omzet geboekt. Dat zal betekenen dat daar ook geldstromen tegenover staan van distributiepartner naar Curetis. Ik vermoed dat een aanzienlijk deel van de Unyvero Analyzers is verkocht aan de partner die het goedkeuringsproces in China voor zijn rekening neemt. Als er in de US 24 Analyzers staan voor het goedkeuringsproces zullen er in China ook een aanzienlijk aantal staan voor het goedkeuringsproces. Waarschijnlijk is afgesproken dat de partner voor de Chinese markt die Unyvero Analyzers moet afrekenen met Curetis.

Bovenstaande verklaart waarschijnlijk waarom 50% van de omzet over 2015 afkomstig was uit Azië. Volgens het jaarverslag komt de omzet uit Europa voornamelijk uit de verkoop van cartridges en uit de verkoop van Unyvero Analyzers aan een (undisclosed) farmaceutische partner.