raingie schreef op 22 augustus 2014 17:32:
Koers BAM spiegel van onzekerheid
Economie
| Laatst gewijzigd:22-08-2014 14:50 | Theo Leoné |
1/1 Klik om de foto te vergroten
Bunnik - BAM is in de greep van financieel analisten. Als de huidige problemen zijn overmeesterd, voorzien de meesten weer gezonde winst. Voor een enkeling is het aandeel nog slechts twee kwartjes waard.
“In potentie is BAM een goed bedrijf maar er kleven nogal wat risico’s aan”, zegt Philip Ngotho, analist van ABN Amro. “We hebben na de eerdere waarschuwingen niet echt het idee dat er geen projectverliezen meer komen. Ook is het risicomanagement nog niet op orde.”
De huidige koers van ongeveer 1,80 euro per aandeel weerspiegelt volgens Ngotho onzekerheid. “De mensen weten met BAM niet waar ze aan toe zijn. Als de winsten weer toenemen, wordt het aandeel snel weer populairder.”
Moeilijke materie
Joost van Beek van vermogenbeheerder Theodoor Gilissen signaleert consternatie over de financiële situatie van Nederlands grootste bouwbedrijf. Hoe hard zijn de met de banken gesloten convenanten? Op een analistenbijeenkomst gaven BAM-bestuursvoorzitter Nico de Vries en financieel topvrouw Thessa Menssen nader inzicht. Moeilijke materie, die ook door specialisten niet gemakkelijk te doorgronden is. Van Beek heeft zich laten overtuigen dat de convenanten niet geschonden zullen worden. Ook al omdat de kosten van afschrijvingen en herstructurering elders geparkeerd zijn.
“De discussie gaat nu over de financieringspositie van de onderneming. BAM heeft nog behoorlijk wat ongebruikt vastgoed en grondposities. De afgegeven winst voor 2014 van 20 miljoen is een lage prognose.”
Verharding cultuur
Het vertrek van topman De Vries was volgens Van Beek onontkoombaar. Zo gaat dat met de bestuursvoorzitter van een beursgenoteerde onderneming. “Met de komst van Rob van Wingerden zal de cultuur bij BAM harder worden. Ik verwacht van hem geen haakse bochten. Wel een verbetering van de grip op het bedrijf. Er treedt met de komst van een andere bestuursvoorzitter een nieuwe fase aan. De onderneming zit ruim in zijn jasje. Het aantal medewerkers gaat dalen.”
Van Beek ziet in de huidige koers veel angst. “De vrees bestaat voor een gedwongen aandelenemissie. Wij denken dat zo’n emissie niet nodig is. Op de langere termijn, als de markten aantrekken en de beheersing beter wordt, trekt het aandeel BAM weer aan. Grote bouwbedrijven als BAM, maar ook Heijmans en Ballast Nedam zijn supertankers. Ze bewegen maar langzaam.”
Tikkende tijdbom?
Het tumult rond het aandeel BAM barstte vorige week los na publicatie van een rapport van zakenbank Kempen & Co. Auteur: Teun Teeuwisse. Hij vindt het aandeel BAM nog maar vijftig cent waard. Andere analisten hebben voor de langere termijn een koersdoel van gemiddeld 3,80 euro in het vizier. In het vertrouwelijke rapport (bedoeld voor exclusieve klanten) noemt Teeuwisse BAM een tikkende tijdbom. Of hij een toelichting wil geven? “Nee, wij doen nooit uitspraken over individuele bedrijven. Dat is onze bedrijfspolitiek.”
Peter van den Broek, voorzitter van de centrale ondernemingsraad van BAM, noemt de beoordeling door Van Kempen & Co vervelend. “De inhoud van het rapport ken ik niet. Maar negen van de tien analisten hebben een andere mening. De personele maatregelen die op komst zijn, staan los van de ontwikkelingen op de beurs. Het is aan de ondernemingsraad om te beoordelen of de maatregelen in het programma van 100 miljoen terecht of niet terecht zijn. In oktober weten we meer.”
Markt is markt
De voorzitter van de OR zegt met bestuurder Nico de Vries prima te hebben samengewerkt. “Hij is open en transparant. Had natuurlijk geen gemakkelijke periode tijdens vier jaar crisis. Jammer dat hij weg is, maar misschien ook wel goed. Zo gaat dat bij beursgenoteerde bedrijven. Ook de topman van Bilfinger verdween na twee winstwaarschuwingen. En bij de Rabobank zou dat niet anders gaan. Familiebedrijven kun problemen gemakkelijker binnenskamers houden.”
Communicatiedirecteur Arno Pronk van BAM laat zich niet uit over de huidige aandelenkoers. “De markt is de markt. En die doet haar werk. De raad van bestuur, de commissarissen en ook ik natuurlijk hebben het volste vertrouwen in de onderneming. En daar hoort een laag koersdoel niet bij. De beoordeling is aan de analisten. Wij doen er alles aan om voor de aandeelhouders tot een zo hoog mogelijke koers te komen. Door hard te werken en onze beloften waar te maken.”
Publicatie datum: 22-08-2014 15:01