tritace schreef:
Sopheon’s Accolade oogt perspectiefrijk
Enkele weken geleden besteedden wij aandacht aan de voorlopige jaarcijfers van Sopheon. Veel reden tot vreugde bood het jaarverlies van €2,1 miljoen vóór afschrijving goodwill niet. Desondanks blijkt een groep beleggers te beschikken over een rotsvast vertrouwen in het kleine softwarebedrijf. Reden het gesprek aan te gaan met de altijd optimistische topman en grootaandeelhouder Barry Mence.
Sopheon (voorheen: Polydoc) kent een lange geschiedenis van stevige verliezen. Dat is uiteraard terug te vinden op de balans onder de ’profit and loss account’. Cumulatief prijkt hier een negatief bedrag (omgerekend in euro’s) op van €116 miljoen. Dat is veel geld voor een microcap zoals Sopheon toch beschouwd mag worden met een jaaromzet over 2004 van €6,5 miljoen. Al deze in de loop der jaren geleden verliezen zijn gefinancierd middels uitgiftes van aandelen. Het totale aantal uitstaande aandelen zal, na volledige conversie van een convertible, toenemen tot circa 135 miljoen. De grootte van Sopheon in ogenschouw genomen een nogal fors aantal, hetgeen Mence zonder aarzeling ook toegeeft. Uiteraard is het niet goed al te lang bij het verleden stil te staan, al is het track record wel van belang. Daarnaast zullen mogelijke toekomstige winsten wel met veel aandeelhouders moeten worden gedeeld.
Accolade speerpunt
Sopheon heeft diverse kansrijke software in huis dat potentieel voor een flinke winst zou kunnen zorgen. Accolade is daarvan de voornaamste. Naast een gesprek met Mence kregen wij een kleine productdemonstratie van deze software. Het voert te ver alle ins and outs van dit softwarepakket te bespreken. Gaandeweg de demo kon echter wel een goed beeld worden gevormd van de mogelijkheden van het door Sopheon ontwikkelde Accolade. Deze software stelt productgedreven ondernemingen in staat snel en efficiënt nieuwe producten op de markt te brengen. Kort samengevat bevat deze software al de ingebrachte intellectuele kennis binnen een organisatie. De diverse afdelingen, zoals marketing, de juridische afdeling, de productie-afdeling enzovoort werken gezamenlijk aan een nieuw product. Elke afdeling heeft zijn eigen onderdeeltje van het totaalpakket, waarbij de voortgang van de diverse afdelingen tot op medewerkerniveau kan worden gevolgd door het management. Het nieuwe product wordt hierbij continue getoetst, met als grondslag de ’Stage-Gate process’ van uitvinder in deze dr Robert Cooper. De voordelen zijn evident. Naast een uitstekend overzicht, een makkelijke manier van voortgangsbewaking en veel interactie tussen diverse afdelingen, kunnen kansloze producten vroegtijdig worden gestopt. Uiteraard geldt hierbij wel, zoals bij alle software: garbage in, garbage out. Oftewel, de menselijke factor blijft van groot belang.
Deze software kan met name in productgedreven organisaties een enorme efficiency tot gevolg hebben waarbij er veel tijd en geld kan worden bespaard. De klantenlijst van Sopheon kan overigens indrukwekkend worden genoemd. Basf, Cadbury Schweppes, Siemens en American Express behoren onder andere tot de klantenkring van het bedrijf. Enkele andere klinkende namen mogen hier helaas niet genoemd worden, dit op uitdrukkelijk verzoek van diezelfde klanten die uit concurrentie-overwegingen die informatie niet aan de markt wensen te verstrekken. Het fraaie aan de Accolade-software is de compabiliteit met de software van Microsoft. Rapporten kunnen uitgeprint worden in Excel, Word en andere Microsoft software. Sopheon werkt nauw samen met Microsoft en de gedachte aan een overname van Sopheon door deze laatste is niet irreëel. Mence stelt in deze overigens wel dat dit momenteel niet in het belang van Sopheon zou zijn.
Sopheon heeft naast Accolade nog andere potjes op het vuur staan zoals software gericht op RIFD, eveneens kansrijk met ondersteuning van onder andere Airbus, maar vooralsnog ligt de nadruk op Accolade, waarvan een nieuw release vrijkomt in het tweede kwartaal.
De door Sopheon ontwikkelde software (Accolade) overtuigt. Echter, het track record doet dat bepaald niet. Wat Sopheon mist is schaalgrootte. De software-ontwikkelaar en verkoper heeft meer, liefst grote, klanten nodig om de ontwikkelrace vol te houden. Wel is het zo dat Sopheon meerdere kansrijke samenwerkingsverbanden heeft afgesloten met Microsoft, Siemens en Deloitte, waarvan de topman hoge verwachtingen heeft de komende jaren. Mence heeft mede daardoor moeite met het beleggingsoordeel speculatief houden. Toch blijft het advies ondanks de overtuigende productdemo gelijk. Naast het gebrek aan schaalgrootte en het slechte track record vrezen wij toch dat Sopheon wederom gebruik zal moeten maken van de ’Credit for Equity Line’ welke Sopheon heeft lopen bij GEM. Dit overigens in weerwil van de overtuiging van Mence, die meent dat de huidige kaspositie van €1,8 miljoen per eind 2004 in ieder geval voor dit jaar normaliter toereikend zal blijken te zijn.
Taexpres
Sopheon: €0,36
Steun: €0,28
Weerstand: €0,39
Korte termijn trend: neutraal
27-04-2005
Nico