justin_case schreef op 17 juli 2011 15:10:
[...]
Ja dat klopt, maar dat komt omdat de marketcap (dus de prijs van het aandeel) niet in relatie staat tot de waarde van het bedrijf, en niet omdat de waarde van het bedrijf op de balans niet in relatie staat tot de waarde van het aandeel.
Kijk, TeleAtlas is voor 2,9 miljard gekocht. Misschien te duur. Laat het eens 2 miljard waard zijn, of anderhalf miljard. En wat heb je dan verder nog. Het volledige bedrijf tomtom, zonder de kaarten. Wat dacht je van de waarde van het merk. En wat dacht je dat de waarde is van deals in de auto-industrie. Renault neemt jaarlijks zo'n 600.000 tomtom's af. En dan heb je Mazda, Toyota, Fiat, Alfa, Lancia en Chrysler nog (en eventuele deals die in het vat zitten). Dat soort deals vertegenwoordigen een gegarandeerde inkomstenstroom en zijn dus ook 'goodwill'.
Goodwill is namelijk het verschil tussen vanaf de grond af iets opbouwen of de bestaande relaties meerekenen. Als ik een nieuwe bakkerij begin ben ik minder kosten kwijt dan als ik een bakkerij overneem. Maar ik begin dan wel met een vaste klandizie (goodwill).
Op zich wel mee eens maar goodwill heeft nu eenmal een hoog "gebakken
lucht" gehalte. Om jouw voorbeeld aan te halen, als je een bestaande bakkerij met klandizie overneemt, verliest de goodwill heel snel zijn waarde als je geen goed brood kunt bakken. Komt er een concurrent in de buurt van je bakkerij die een beter of goedkoper produkt levert, geldt
hetzelfde ook als je goodwill zelf hebt opgebouwd.
Een van de problemen van TT is momenteel danook dat niemand een goede waardering van de goodwill kan geven, door de onzekerheid wat de concurrentie gaat doen en op welke manier. Als er een gelijkwaardig of beter alternatief komt voor ingebouwde TT,s, zullen de contracten met Renault of anderen snel hun waarde verliezen etc
In principe geldt die onzekerheid voor veel meer bedrijven, maar de snelle ontwikkelingen in de informatietechnologie maken TT extra kwetsbaar.
GeKochte of zelf
Dus als je alles optelt: de contracten met autobouwers, het intellectueel eigendom over routeberekening, de databases met verkeersgegevens, IQ routes en HD traffic, de merknaam, en de kaarten die zeker 1,5 miljard waard zijn. Dan kom je echt ver - HEEL VER - boven de marketcap van 700 miljoen op dit moment.
Stel dat je al die losse onderdelen van tomtom in stukjes zou waarderen en verkopen. Dan kom je denk ik op een prijs van 4x de huidige prijs van het aandeel. Dus tomtom is op dit moment een typisch voorbeeld waar de som MINDER is dan de losse delen.
Die constatering vraagt - smeekt bijna - om maatregelen. Die verstopte waarde moet er gewoon uit komen. Nu hebben de aandeelhouders geleden onder waardevernietiging, terwijl die waarde er nog steeds is, maar verstopt. Bij ABN-AMRO leidde dat (de losse delen meer waard dan het geheel) uiteindelijk tot een opknip-scenario.