tritace schreef:
Zwakke dollar drukt omzetgroei Sopheon
Conform de uitgesproken verwachting in de trading update van medio juli is de omzet van Sopheon in het eerste halfjaar vrijwel onveranderd gebleven op £3,1 miljoen. Het bedrijf schrijft deze teleurstellende ontwikkeling vooral toe aan de verzwakking van de dollar en een relatief grote order die in dezelfde periode van vorig jaar werd geboekt. Wel is het bemoedigend om te zien dat het operationele resultaat verder is verbeterd, zij het dat dit met hele kleine stapjes gaat.
Het tij lijkt voor het al jaren verliesgevende Sopheon langzaam te keren. Waar in 2006 reeds een licht positief operationeel resultaat (ebitda van £33.000) werd geschreven, verwacht de directie dit jaar een substantiële verbetering. Bij dit soort bedragen stelt het natuurlijk nog weinig voor, maar de optimistische aandeelhouders van Sopheon zullen hoop putten uit de voorzichtig opgaande trend. Het eerste halfjaar leverde een positief ebitda op van £0,1 miljoen, tegenover een verlies van £0,2 miljoen in de eerste helft van 2006. De bedrijfskosten daalden licht van £2,5 miljoen naar £2,3 miljoen bij een licht hogere omzet van zoals aangegeven £3,1 miljoen (H1 2006: £3,0 miljoen). Waar de zwakkere dollar de omzettoename drukte, had deze een positief effect op het kostenniveau. Onderaan de streep werd nog een verlies opgemaakt van £73.000, tegen £246.000.
Omzetgroei
De autonome omzetgroei is wat lastig in te schatten. Sopheon geeft namelijk niet aan wat het negatieve effect van de zwakkere dollar op de omzet is geweest. Vorig jaar was Noord-Amerika goed voor grofweg 45% van de totale omzet, zodat het negatieve impact waarschijnlijk wel substantieel is. Volgens het bedrijf heeft het in het eerste halfjaar 21 licentiecontracten afgesloten, waarvan 8 nieuwe en 13 verlengingen van bestaande contracten, tegenover 12 in dezelfde periode van 2006. Op basis van de huidige contracten heeft Sopheon dit jaar zicht op een omzetniveau van ongeveer £4,9 miljoen, circa 82% van de in 2006 gerealiseerde omzet. Op hetzelfde tijdstip vorig jaar was er overigens al zicht op 90% van de omzet die het jaar daarvoor behaald was. De ‘revenue visibility’ voor het gehele jaar valt daarmee wat tegen, temeer daar het onlangs overgenomen Alignent (jaaromzet van $3 miljoen) vanaf 21 juni is geconsolideerd.
Conclusie
Verder is het enigszins tegenvallend dat de directie geen concrete prognose voor het gehele jaar geeft. Wel wordt nog steeds rekening gehouden met een ‘substantiële verbetering van de prestaties’ ten opzichte van vorig jaar. Gezien de gang van zaken in de eerste jaarhelft lijkt het bedrijf af te stevenen op een licht positief ebitda, mede dankzij de verzwakte dollar. Het moment dat Sopheon ook onderaan de streep zwarte cijfers gaat schrijven komt dichterbij en is wellicht al in 2008 te verwachten. Het opwaartse potentieel van de operationele winstmarge is op termijn vooral afhankelijk van de omzetgroei die Sopheon weet te boeken. Dubbelcijferige operationele winstmarges, die in deze industrie gangbaar zijn, zullen voor het bedrijf voorlopig echter niet in zicht zijn. Daarvoor is de schaalgrootte eenvoudigweg nog veel te gering. De gestage onderliggende winstverbetering ten spijt, blijft het fonds met een beurswaarde van bijna €40 miljoen naar onze mening zwaar overgewaardeerd. Het verkoopadvies blijft staan.
*Publicatiedatum website 6 september op €0,27. Door J. Boogaard. Auteur heeft op het moment van schrijven geen positie in Sopheon.
06-09-2007
Nico