junkyard schreef op 10 februari 2022 20:52:
In een jaar tijd daalt de NTA van € 27,74 naar € 21,54, vooral door de Franse verkoop. Ceo Storm heeft eerst keihard afgeboekt in NL door verhoging van de yields (om voor zichzelf een bodem te creëren), en duwt de taxateurs nu terug naar yield compressie om een eerste strategie succes te kunnen tonen (>> waardecreatie!). Voorlopig blijft het directe resultaat dalen, met het idee dat er vanaf 2023 weer wat groei zichtbaar zou moeten zijn. Dat is nu nog wat ver weg, als deze (huur)groei er niet komt (of er blijft doorlopend hoge capex nodig om huurders te trekken) in combinatie met stijgende kapitaalmarktrente (yield stijging), dan blijft de boekwaarde vrolijk verder dalen en zal er meer verkocht moeten worden (met dalend resultaat) om de LTV beneden het maximum van 40% te krijgen.
De twee resterende Franse winkelcentra staan jaareinde 2021 voor € 170 miljoen en een NIY van 4,6% in de boeken. De Lighthouse deal landde op een NIY van 7,5%. Omdat de twee resterende Franse assets niet de grootste parels zijn lijkt deze jaareinde 2021 waardering te hoog en zal hier bij verkoop (die vast doorgedrukt wordt, een koper weet hoe graag Wereldhave dit kwijt is) hoogstwaarschijnlijk een nieuwe afwaardering volgen (wat boekwaarde drukt).
Ofwel, de positiviteit herken ik nog niet erg, vandaag was de hele sector in juich stemming waarop Wereldhave is meebewogen. De Wereldhave beurskoers zit nu op zo'n 75% van boekwaarde (ruim boven het sector gemiddelde - blijkbaar vertrouwt de markt Wereldhave nu meer dan ander winkelvastgoed) en op het niveau van twee jaar geleden, een prima kans om de Wereldhave te verkopen (tenzij er toch vertrouwen is in de FSC visie van ceo Storm).