nr36 schreef op 16 maart 2020 21:42:
FD
Het gelukje van Fugro
Paul Verhagen, zo zegt iedereen die Fugro ? ? volgt, is een van de betere cfo's van Nederland. Hij heeft goed werk geleverd bij een bedrijf dat het eigenlijk al jaren moeilijk heeft. Maar ook voor Verhagen geldt: je kunt nog zo goed zijn, zonder geluk redt niemand het.
En juist hij had onlangs enorme mazzel.
Op 19 februari kondigde Fugro, bij de jaarcijfers, een omvangrijke herfinanciering aan. Als onderdeel daarvan gaf het bodemonderzoeksbedrijf 8,35 miljoen aandelen uit. Voor zittende aandeelhouders betekende dat een verwatering van 10%. Daarvoor hoefde Fugro geen aandeelhoudersvergadering te beleggen: Verhagen cum suis hadden mandaat om deze stukken naar de markt te brengen.
De emissie werd 's ochtends voorbeurs aangekondigd, 's avonds nabeurs was die voltooid. In een blitz had Fugro de aandelen geplaatst. De gemiddelde prijs was €9,80 per aandeel. Daarmee werd zo'n €82 mln opgehaald.
Daags daarna kantelde de markt. Oorzaak was de wereldwijde paniek over de gevolgen van het coronavirus. Fugro wilde een obligatie van €500 mln plaatsen, maar besloot daar voorlopig van af te zien. Het plan om de financiën grondig te herschikken werd daarmee even gestaakt.
De olieprijs crashte: -30% op een dag. De hele olie- en gassector kreeg klappen, maar op weinig plekken ging een bedrijf zo hard onderuit als Fugro.
Koers in de laatste maand: -70%. Negen jaar geleden, in april 2011, stond het aandeel nog op €62,70. Sindsdien heeft het aandeel 95% van zijn waarde ingeleverd.
Daar zijn goede redenen voor: Fugro kampte met hoge schulden. En het bedrijf is voor de helft van zijn inkomsten afhankelijk van de olie- en gassector. Wanneer oliemaatschappijen wachten met investeren, zal dat ook Fugro's omzet raken. En als Fugro's omzet daalt, dan is het weer lastiger om schulden af te lossen.
Bovendien is dan maar de vraag tegen welke voorwaarden het bedrijf zich kan herfinancieren. Het is dus alsnog spannend rond Fugro, en dat is een understatement.
Maar, klein lichtpunt, het heeft wel het eigen vermogen versterkt met €82 mln. Stel dat het bedrijf deze maandag 8,35 miljoen aandelen had uitgegeven — een hypothese, want in zo'n markt is het bijzonder lastig kopers te vinden — dan had dat Fugro, gezien de koers, nog geen €30 mln opgeleverd. Een verschil van ruim €50 mln. Ter illustratie: vorig jaar betaalde Fugro €52 mln aan rentelasten, zo staat op pagina 39 van het jaarverslag.
Dus achteraf heeft Verhagen op de rand van het beursravijn in elk geval enige buffer gecreëerd. Misschien mazzel qua timing, maar zoals ze bij Fugro ook weten, zonder geluk vaart niemand wel.
Reageren? Mail naar
bartjens@fd.nl