buy&hold-style schreef op 7 februari 2020 09:43:
HD blijft een interessante op de beurs; de lage k/w verhouding in combinatie met de sterke internationale positie en de stevige kasstroom (vertaald in dividend) zijn aantrekkelijk.
Ik vermoed zelf dat de k/w niet wezenlijk van zijn plaats komt zolang free float niet verandert, dus uit de groei aan de k/w verhouding zullen we het niet moeten hebben. Wel van de groei van het berdijf zelf, de winst en kasstroom. En dat gaat best goed.
Er wordt flink wat overgenomen. Ik kreeg daardoor de volgende gedachte en ben benieuwd wat jullie visie is:
De bedrijven die HD oveneemt, kennen doorgaans in overnameprijs een hogere k/w dan HD zelf. We krijgen niet altijd de financiele details, maar gezien HD tegen een bijzonder lage waardering aan de beurs is geprijsd, lijkt me dit een redelijke aanname.
Het effect daarvan is dat overgenomen activiteiten in (beurs)waarde direct worden afgewaardeerd op het moment dat HD deze overneemt. Dus de beurswaarde die met de HD K/W verhouding wordt toegekend aan overgenomen winst, is lager dan de verhouding die betaald wordt.
Omdat overnames uit kasstroom / met lening worden gefinancierd is dit niet direct een probleem.
Stel dat aandelen worden uitgegeven om een overname te financieren, dan zou het effect zijn: overname som 16 mln voor een winst van 1 mln; dus voor 16 mln aandelen uitgeven -> waardering van de 1 mln extra winst voor HD aan de beurs echter 8 mln (k/w 8)!?