boem! schreef op 30 december 2019 02:02:
[...]
AB
Het zijn inderdaad onweerlegbare feiten, dat TT niet heeft meegedaan met de bull-markt van de afgelopen jaren en dat het is afgezakt van de AEX naar de AScX.
Jij voert terecht als feit aan, dat de ophoging van R&D de oorzaak is die de FCF met ca 40 mio raakt waardoor de FCF in 2019 daalt met 27 mio ipv te stijgen met 13 mio.
Daarnaast verwijs je naar de ondoorzichtbare wijze waarop TT omgaat in haar rapportages door telkens te wijzigen in methodes van toepassing deferred revenue, adj wpa's, afschrijvingen en de daaruit voortvloeiende aanpassing van CAGR-groei van 15% terug naar 10% in de periode 2018-2021.
Jij komt daarbij tot de conclusie dat al deze acties bedoeld zijn om de aandelenkoers te verzwakken en ook daar ben ik het volledig met je eens.
Waar jij en ik in verschillen is de reden achter deze orkestratie.
Jij gaat ervan uit dat het bedoeld is om TT klaar te maken voor verkoop binnen twee jaar terwijl ik de mening ben toegedaan dat men deze acties enkel uitvoert om de FCF per aandeel in de toekomst nog verder te verhogen.
Jij geeft in jouw laatste zin twee opties aan voor deze gedrukte aandelenkoers te weten onkunde of onwil.
Ik zet daar een derde optie tegenover en dat is dat men gebruikmakend van de immer verlate reactie door de markt het voor de aandeelhouders wel heel goed uitkomt om het aantal aandelen te verminderen waardoor de hefboom naar FCF haar werk zal gaan doen.
Ik begrijp uit jouw reactie dat ook voor jou geldt dat de uiteindelijke waarde van een aandeel gekoppeld wordt aan de FCF die met dat aandeel wordt behaald.
De verlaging met 27 mio door verhoogde R&D inspanningen met 40 mio op de te behalen FCF van 63 mio tegenover de 90 mio behaald in 2018 moet wel van twee kanttekeningen worden voorzien.
Ten eerste is daar de door jou al gegeven verklaring dat door verhoogde belangstelling vanuit High-Tech en OEM-hoek men daar nu de basis legt voor verdere groei.
Ten tweede zou ik willen opmerken dat de 63 mio een cijfer is afgegeven door HG die met terugkerende regelmaat beticht kan worden van underpromise and overdelivering.
NB de FCF PER AANDEEL stijgt met ca 25% van 39 cent(90 mio / 232 mio) naar 48 cent (63 mio / 132 mio) in 2019.
Ik voel de vraag al aankomen: "hoe bedoel je underpromise and overdelivering door HG hij is de man die eerst 15% CAGR aangaf terwijl dat nu tijdelijk is teruggebracht naar 10%"
De uitleg daarvan valt volledig terug te voeren naar de aanpassing van de toegepaste deferred revenue waardoor de gerapporteerde omzet van A&E in 3q slecht 4% bedroeg terwijl dat in het eerste half jaar 27% was.
TT geeft, met HG voorop, constant aan, dat zij zelfstandig de vruchten wil plukken en heeft daarbij A&E volop in het voetlicht geplaatst en heeft voor de juiste verstaander daarbij het begrip FCF nadrukkeljk geintroduceerd.
Als grootaandeelhouder wil hij groots verdienen op zijn investering.
Hij kan uiteraard genoegen nemen met een bescheiden zekere winst door nu te cashen op de verworven uitgangspositie.
Of hij kan die zekere winst bij verkoop van de assets nu terzijde laten liggen omdat hij in zijn FCF projectie per aandeel naar 2030 toe ad 5,80 euro (640 mio / 110 mio) daar uiteindelijk veel meer bij gebaat zal zijn.
Temeer daar de FF's financieel onafhankelijk zijn verwacht ik, dat zij de onzekere zelfstandige toekomst zullen kiezen als route.