AnalytischDenker schreef op 18 december 2019 09:56:
[...]
Ik heb even nummers in bovenstaand post gezet zodat zichtbaar is aan welk punt ik refereer:
Punt 1Als jij jouw woning verkoopt en vervolgens die terughuurt ben je in de toekomst huur verschuldigd (toename kosten). Als jij met de opbrengst van jouw woning de hypotheek aflost heb je minder rentekosten. In geval van een woning zal de huur hoger zijn dan de rentebesparing. Maar per saldo schiet je er weinig mee op.
Zo is Altice in de toekomst een wholesale vergoeding kwijt voor het verkochte glasvezel en de verkochte zendmasten. En omdat Altice zaken doet met partijen als KKR en Morgan Stanley mag je er vanuit gaan dat die wholesale vergoeding een flinke premie kent om het rendement van KKR en Morgan Stanley te garanderen.
Het argument dat het een open netwerk is heb ik altijd een beetje vreemd gevonden.
Het was al een open netwerk. Altice France haalt 30 % van de omzet uit B2B diensten waaronder wholesale. Waarom zouden Orange, Bouygues, Free nu opeens die torens en dat glasvezel willen gebruiken als ze dat voorheen niet deden ?
Punt 2We weten in ieder geval wel dat in 2019 YTD ....
........ de pro forma nettoschuld met € 1,8 miljard is toegenomen
......... de pro forma kaspositie met € 2,8 miljard is afgenomen
Ondanks alle assets die worden verkocht. Ondanks alle verhalen van Altice over deleveraging.
Ook weten we dat Altice beboet is voor het te laat betalen van leveranciers. Een mooie illustratie van het feit dat Altice bovenop de nettoschuld ook nog eens overladen is met niet rentedragende verplichtingen waarbij ze de grens opzoeken.
Punt 3:Om de besparing van € 700 miljoen te realiseren moet ze nog € 28,5 miljard herfinancieren.
We zijn inmiddels 2 maanden verder sinds de laatste herfinanciering. Waarom denk je dat er niet gelijk een volledige herfinanciering is opgestart?
- Herfinanciering van € 28,5 miljard brengt meer dan € 1 miljard eenmalige kosten met zich mee;
- Situaties op leningsmarkten veranderen snel. Eind 2018 zat bijvoorbeeld de markt voor non-investment grade bonds (Altice) nog compleet op slot;
- Altice heeft in mei 2019 herfinancieringen gedaan met couponrentes van 8% en 10,5%. Dus het is bij lange na geen zekerheid dat Altice blijvend gunstig kan herfinancieren.
Punt 4:Altice heeft YTD
een verlies uit gewone bedrijfuitoefening van € 1,3 miljardTot en met Q3 was de nettowinst € 1,8 miljard. Maar daar zit een eenmalige boekwinst op verkoop glasvezel in van € 3,1 miljard. Het verlies uit gewone bedrijfsuitoefening is derhalve € 1,3 miljard.
Punt 5:De 5G financiering bestaat niet alleen uit de veiling van de rechten (geschatte kosten Altice € 500 miljoen tot € 700 miljoen).
De kosten voor aanleg van het netwerk zullen vele malen hoger zijn. En de Franse overheid gaat strenge eisen stellen aan de snelheid waarmee dat netwerk aangelegd moet gaan worden.