Ontvang nu dagelijks onze kooptips!
word abonnee
sluiten ✕
Het is de normaalste zaak van de wereld dat hele grote partijen elkaar miljarden op de repo markt lenen om in hun korte termijn behoefte aan cash te voorzien. Hoe het globaal werkt is partij A - die behoefte heeft aan cash - onderpand (vaak staatsobligaties) aan partij B verkoopt met de belofte dat onderpand de volgende dag met een kleine rentevergoeding weer terug te kopen. De afgelopen weken was er echter op deze miljardenmarkt een groot gebrek aan partijen die cash wilde verstrekken, terwijl de vraag naar cash gelijk bleef. Daardoor stegen de gevraagde rentevergoedingen op deze markt naar torenhoge percentages (vraag en aanbod). De FED (centrale bank in de VS) moest ingrijpen door aan de aanbodkant op deze markt te gaan opereren. Sinds de crisis van 2008 was dat niet meer gebeurd. Er werden verschillende redenen gegeven voor deze onevenwichtigheid. Zo zouden veel partijen hun vennootschapsbelasting moeten betalen aan de Amerikaanse overheid waardoor dat geld niet naar de repo markt kon. En banken zouden voor het einde van het kwartaal hun balans schoon willen houden (wat dat ook mogen betekenen). Alleen: nu is er een nieuw kwartaal begonnen, maar de repo markt is nog steeds niet in evenwicht en de FED moet blijven ingrijpen. Dat is een feit. En dan verschijnen er allemaal artikelen waarom dat zo is. Volgens sommigen komt het echter doordat JPMorgan de balans op een andere manier wil inrichten waardoor zij zich als voorheen één van de grootste partijen minder op de repo markt bewegen.www.reuters.com/article/us-usa-repo-j... Eén artikel - geschreven door een Russische fund manager (dus de betrouwbaarheid is een vraagteken) - geeft als reden dat partijen op de markt het onderpand niet vertrouwen. Volgens deze partij worden dezelfde obligaties wel drie keer aan verschillende partijen tegelijkertijd als onderpand gegeven. www.ccn.com/collateral-why-banks-are-... Ik weet natuurlijk niet of dit verhaal uit een trollenfabriek komt, maar als het waar is dan is dat behoorlijk ernstig. ============================================================== Dit is op dit moment wel de grootste onevenwichtigheid in het financiële systeem. Het is eigenlijk verbazingwekkend dat er nog maar één post over dit onderwerp op dit forum is geplaatst.
Als men treasuries niet meer vertrouwt dan zou je dat ook buiten de repo markt moeten merken lijkt mij. De Rus (die kennelijk in Canada woont) baseert zich op een IMF Working Paper. Laat ik eerst wat stukjes citeren.Box 1 - Pledged Collateral that can be Re-used vs. Rehypothecation Although the terms “rehypothecation” and “pledged collateral that can be re-used” are often used interchangeably, each has a specific meaning and connotes something slightly different. “Rehypothecation” means the use of financial collateral by a collateral taker as security for his own obligations to some third party (i.e. onward pledging). Re-use is broader in scope, encompassing not only re-pledging but also any use of the collateral compatible with ownership of the property (such as selling or lending it to a third party). Rights of re-use are thus inherent in title transfer financial collateral arrangements (because ownership of the property actually changes) whereas under a pledge, the collateral taker will only enjoy rights of rehypothecation if the parties have expressly agreed to this in their written pledge agreement. Box 2 - Accounting for pledged collateral in U.S. and non-U.S. jurisdictions U.S. example.....Thus, due to this ‘net’ lock up between debit and credit balances, rehypothecation and collateral re-use is dampened in the US. Rehypothecation is mostly a non-US phenomenon where collateral re-use is not subject to regulatory constraints www.imf.org/external/pubs/ft/wp/2011/... Ik ben geen jurist, maar "rehypothecation" zie ik als overdracht van juridisch eigendom en "re-use" als een pand of hypotheekrecht. Het huidige probleem speelt in de Amerikaanse Repo markt, dus alleen juridische overdracht. Dat betekent dat de zekerheidsnemer de stukken kan houden als de tegenpartij het geld niet kan terugbetalen. In simpel Nederlands, als ik een derdehands auto op mijn naam heb staan die ik te goeder trouw heb gekocht en de eerste of tweede eigenaar gaat failliet, dan blijft het mijn auto. Nogmaals dit is mijn interpretatie en als ik er naast zit dan laat ik mij graag bijpraten, want dan kan ik er ook weer iets van leren. ========================================================================== Dat er weinig reactie komt op het onderwerp relateer ik aan verschillende interesses. Dat zie je bij meer onderwerpen.
Bij repo gaat het juridisch eigendom in ieder geval over op de verkrijgende partij van de onderliggende waarde. Ondanks dat er een verplichting bestaat op termijn om die waarde terug te leveren tegen aanvaarding van de cash waarde en verrekening van rente mag de verkrijgende partij ermee doen wat ze wilt. Bij pledged zou dat ook mogen maar zou goedkeuring vereist kunnen zijn door onderpand gever. "rehypo" stelt je dus in staat om onderpand door te leveren aan derden. In alle gevallen worden de inkomsten uit corporate action, dividenden en coupons verrekend met de initiële leverende partij. Bij afloop van de transactie moet onderpand retour anders wordt dit gezien als officiële settlement fail waar kosten aan verbonden kunnen worden. Financiële overheden houden zich hier ook mee bezig. In het geval van de FED operatie. De timing was slecht. Dollars gingen uit het systeem vanwege de belasting betalingen. Plus de FED had per diezelfde datum 2 enorme uitgiftes van staatspapier gedaan. De primary dealers via wie gedistribueerd wordt sluisden de dollars door naar de FED van de klanten die deze 2 obligaties hadden gekocht. Deze enorme onttrekking leidde tot een repo operatie van de FED. De FED leent dollars uit en neemt onderpand in de vorm van US staatsobligaties in. Ondertussen was de rente opgelopen naar 10%. (Institutionele) partijen met natural long posities in USD konden daar kort van profiteren in zowel unsecured deposito's als in reverse repo's buiten de FED om. De spikes in de (repo) rentetarieven spelen meestal rond kwartaal- en jaareinden. De Fed leek het spelletje verleerd te zijn…...
Bedankt voor je heldere uitleg en welkom op de site. Voor wat betreft de FED. Doel je op de timing bij de uitgifte van staatsobligaties?
Misschien zeg ik het niet goed. De uitgifte kalender van de Fed staat voor een jaar meestal al vast. Maar dat zou voor de belasting betaling ook gelden. September was een record maand qua succesvolle uitgifte van schuldpapier in de US. Beleggers pakken meer yield op in dit geval Investment Grade bedrijfsobligaties dan op staatspapier. Amerikaanse bedrijven hebben miljarden opgehaald bij beleggers. Deze samenloop was misschien niet te voorzien bij de Fed. De banken die de uitgifte begeleiden bouwen wel een order boek op in die bedrijfsobligaties maar hoeven die volumes niet te delen. Er is een pdf beschikbaar op www.sifma.org/resources/research/us-b... hier zijn de year to date volumes te zien van uitgifte aan obligaties. Staatspapier - Bedrijfs obligaties en zeg maar "bijna" Staatspapier (agency uitgifte).
Je bent goed op de hoogte. In essentie zag ik wat vorige maand gebeurde als een liquiditeitsprobleem in de geldmarkt en zag ik dit los van stimuleringsmaatregelen, kredietwaardigheid van onderpand of wat er verder allemaal werd genoemd in reacties op de nieuwsberichten. Ik ben wel benieuwd hoe jij dit ziet.
Ik heb zelf heel veel repo gehandeld. Bij een volle uitgifte kalender is het rond de betaaldata altijd interessant. Hetzij dat de uitgegeven obligatie duur wordt in de repo markt. De obligatie fungeert dan namelijk voor beleggers als de benchmark lening waar vraag naar wordt uitgeoefend. Partijen die de obligatie hebben gekocht en deze long zijn kunnen deze of uitlenen tegen een vergoeding of gunstige rente tarieven bedingen bij het tijdelijk aantrekken van geld. De repo- en securities lending markten - ondanks de slechte naam die blijft is er enorm veel aan regelgeving op internationaal niveau al geborgd - zijn de olie verschaffers van de globale kapitaalmarkten. Dus enerzijds interessant bekeken vanuit de onderliggende waarde. Maar anderzijds wat jij zegt inderdaad een liquiditeit spel op de geldmarkt. De vraag naar US dollars. Er lag geen paniek aan ten grondslag, een technisch tekort aan USD door genoemde samenloop. De US geldmarkt is al decennia een rare. Repo tarieven, repo rentes zijn geldmarkt tarieven. Hoe gek is het dat de vergoeding op cash bij uitlening en daar volledig onderpand voor krijgen als garantie soms even hoog ligt als de vergoeding op een deposito met dezelfde tegenpartij zonder enig onderpand. De markt kracht is zo massief sterk. Die vraag naar USD kan ook vanuit de valuta markten binnenkomen. Mooie global business. In ieder geval had je een juiste kijk!
Dat de rente op repo's en deposito's zo dicht bij elkaar kan liggen vind ik ook bijzonder. Dat is net zoiets als dat de rente op een creditcardlening dicht tegen de hypotheekrente zou zitten voor dezelfde klant dus met dezelfde kredietwaardigheid. Maar dat hoef ik jou natuurlijk niet uit te leggen. Persoonlijk kan ik mij wel storen aan bepaalde reacties op bijvoorbeeld de Amerikaanse repo markt. De goegemeente haalde er gelijk QE bij. Zelfs de ECB kwam voorbij met alle bijbehorende politieke frustraties richting Europa. Voor een groot deel is dat onwetendheid, maar ik las ook een artikel waarin het zo nodig QE moest worden genoemd. De auteur had notabene economie gestudeerd. Niet iedereen heeft dezelfde kennis. Zelf heb ik bijvoorbeeld nooit gehandeld. Dat ik wel eens in een dealingroom kwam maakt mij nog geen trader. Ik waardeer zeker jouw bijdragen vanuit de praktijk / markt en ik denk dat er wel meer mensen zijn die er zo over denken. Een ander voorbeeld is de tegenvallende uitgifte van Japans staatspapier. Dat speelde in ongeveer dezelfde periode als de repo's waar de media aandacht aan gaf. Daar hoor je verder ook weinig over. Ik volg ook niet dagelijks de internationale media. Genoeg interessante onderwerpen.
Zeker interessante onderwerpen! QE - biedt wel steun aan markten. Bedrijfspapier wordt opgekocht. Bancair papier maar ook andere sectoren. Dus zit er in de pot van de ECB niet alleen staatspapier van de Eurozone. Het blijven marktkrachten. De flows van particulieren niet verenigd in fondsen hebben hier geen invloed op.
Heb jij verder ook ervaring met securities lending of in bredere zin met securities finance?
Ik probeer te begrijpen wat er gebeurd klopt deze uitleg ?www.youtube.com/watch?v=w_UVdvTG01c&a...
Als je het mij vraagt is het een goed filmpje om meer inzicht te krijgen. Persoonlijk zie ik dat liever dan een eenzijdig sensatieverhaal. Rond 3:30 liet hij even in het midden of het probleem bij het geld of het onderpand lag. Later gaf hij aan dat het onderpand vooral Amerikaans staatspapier betreft en dat hij daar het probleem niet ziet. Die nuance lijkt mij goed om aan te brengen en dat is in dit repo draadje ook al benoemd. Of het vertrouwen tussen financiële instellingen het probleem was, kan ik zo ook niet beoordelen. Dat is ook lastig als je van buitenaf naar de markt kijkt.
Was artikel FT representatief gisteren ?
Waar ging dat FT artikel over? Ik heb wel gelezen dat vorige maand 3 kleine Amerikaanse banken failliet zijn gegaan. Dat artikel was van 18 november.
Aantal posts per pagina:
20
50
100
Direct naar Forum
-- Selecteer een forum --
Koffiekamer
Belastingzaken
Beleggingsfondsen
Beursspel
BioPharma
Daytraders
Garantieproducten
Opties
Technische Analyse
Technische Analyse Software
Vastgoed
Warrants
10 van Tak
4Energy Invest
Aalberts
AB InBev
Abionyx Pharma
Ablynx
ABN AMRO
ABO-Group
Acacia Pharma
Accell Group
Accentis
Accsys Technologies
ACCSYS TECHNOLOGIES PLC
Ackermans & van Haaren
ADMA Biologics
Adomos
AdUX
Adyen
Aedifica
Aegon
AFC Ajax
Affimed NV
ageas
Agfa-Gevaert
Ahold
Air France - KLM
Airspray
Akka Technologies
AkzoNobel
Alfen
Allfunds Group
Allfunds Group
Almunda Professionals (vh Novisource)
Alpha Pro Tech
Alphabet Inc.
Altice
Alumexx ((Voorheen Phelix (voorheen Inverko))
AM
Amarin Corporation
Amerikaanse aandelen
AMG
AMS
Amsterdam Commodities
AMT Holding
Anavex Life Sciences Corp
Antonov
Aperam
Apollo Alternative Assets
Apple
Arcadis
Arcelor Mittal
Archos
Arcona Property Fund
arGEN-X
Aroundtown SA
Arrowhead Research
Ascencio
ASIT biotech
ASMI
ASML
ASR Nederland
ATAI Life Sciences
Atenor Group
Athlon Group
Atrium European Real Estate
Auplata
Avantium
Axsome Therapeutics
Azelis Group
Azerion
B&S Group
Baan
Ballast Nedam
BALTA GROUP N.V.
BAM Groep
Banco de Sabadell
Banimmo A
Barco
Barrick Gold
BASF SE
Basic-Fit
Basilix
Batenburg Beheer
BE Semiconductor
Beaulieulaan
Befimmo
Bekaert
Belgische aandelen
Beluga
Beter Bed
Bever
Binck
Biocartis
Biophytis
Biosynex
Biotalys
Bitcoin en andere cryptocurrencies
bluebird bio
Blydenstijn-Willink
BMW
BNP Paribas S.A.
Boeing Company
Bols (Lucas Bols N.V.)
Bone Therapeutics
Borr Drilling
Boskalis
BP PLC
bpost
Brand Funding
Brederode
Brill
Bristol-Myers Squibb
Brunel
C/Tac
Campine
Canadese aandelen
Care Property Invest
Carmila
Carrefour
Cate, ten
CECONOMY
Celyad
CFD's
CFE
CGG
Chinese aandelen
Cibox Interactive
Citygroup
Claranova
CM.com
Co.Br.Ha.
Coca-Cola European Partners
Cofinimmo
Cognosec
Colruyt
Commerzbank
Compagnie des Alpes
Compagnie du Bois Sauvage
Connect Group
Continental AG
Corbion
Core Labs
Corporate Express
Corus
Crescent (voorheen Option)
Crown van Gelder
Crucell
CTP
Curetis
CV-meter
Cyber Security 1 AB
Cybergun
D'Ieteren
D.E Master Blenders 1753
Deceuninck
Delta Lloyd
DEME
Deutsche Cannabis
DEUTSCHE POST AG
Dexia
DGB Group
DIA
Diegem Kennedy
Distri-Land Certificate
DNC
Dockwise
DPA Flex Group
Draka Holding
DSC2
DSM
Duitse aandelen
Dutch Star Companies ONE
Duurzaam Beleggen
DVRG
Ease2pay
Ebusco
Eckert-Ziegler
Econocom Group
Econosto
Edelmetalen
Ekopak
Elastic N.V.
Elia
Endemol
Energie
Energiekontor
Engie
Envipco
Erasmus Beursspel
Eriks
Esperite (voorheen Cryo Save)
EUR/USD
Eurobio
Eurocastle
Eurocommercial Properties
Euronav
Euronext
Euronext
Euronext.liffe Optiecompetitie
Europcar Mobility Group
Europlasma
EVC
EVS Broadcast Equipment
Exact
Exmar
Exor
Facebook
Fagron
Fastned
Fingerprint Cards AB
First Solar Inc
FlatexDeGiro
Floridienne
Flow Traders
Fluxys Belgium D
FNG (voorheen DICO International)
Fondsmanager Gezocht
ForFarmers
Fountain
Frans Maas
Franse aandelen
FuelCell Energy
Fugro
Futures
FX, Forex, foreign exchange market, valutamarkt
Galapagos
Gamma
Gaussin
GBL
Gemalto
General Electric
Genfit
Genmab
GeoJunxion
Getronics
Gilead Sciences
Gimv
Global Graphics
Goud
GrandVision
Great Panther Mining
Greenyard
Grolsch
Grondstoffen
Grontmij
Guru
Hagemeyer
HAL
Hamon Groep
Hedge funds: Haaien of helden?
Heijmans
Heineken
Hello Fresh
HES Beheer
Hitt
Holland Colours
Homburg Invest
Home Invest Belgium
Hoop Effektenbank, v.d.
Hunter Douglas
Hydratec Industries (v/h Nyloplast)
HyGear (NPEX effectenbeurs)
HYLORIS
Hypotheken
IBA
ICT Automatisering
Iep Invest (voorheen Punch International)
Ierse aandelen
IEX Group
IEX.nl Sparen
IMCD
Immo Moury
Immobel
Imtech
ING Groep
Innoconcepts
InPost
Insmed Incorporated (INSM)
IntegraGen
Intel
Intertrust
Intervest Offices & Warehouses
Intrasense
InVivo Therapeutics Holdings Corp (NVIV)
Isotis
JDE PEET'S
Jensen-Group
Jetix Europe
Johnson & Johnson
Just Eat Takeaway
Kardan
Kas Bank
KBC Ancora
KBC Groep
Kendrion
Keyware Technologies
Kiadis Pharma
Kinepolis Group
KKO International
Klépierre
KPN
KPNQwest
KUKA AG
La Jolla Pharmaceutical
Lavide Holding (voorheen Qurius)
LBC
LBI International
Leasinvest
Logica
Lotus Bakeries
Macintosh Retail Group
Majorel
Marel
Mastrad
Materialise NV
McGregor
MDxHealth
Mediq
Melexis
Merus Labs International
Merus NV
Microsoft
Miko
Mithra Pharmaceuticals
Montea
Moolen, van der
Mopoli
Morefield Group
Mota-Engil Africa
MotorK
Moury Construct
MTY Holdings (voorheen Alanheri)
Nationale Bank van België
Nationale Nederlanden
NBZ
Nedap
Nedfield
Nedschroef
Nedsense Enterpr
Nel ASA
Neoen SA
Neopost
Neovacs
NEPI Rockcastle
Netflix
New Sources Energy
Neways Electronics
NewTree
NexTech AR Solutions
NIBC
Nieuwe Steen Investments
Nintendo
Nokia
Nokia OYJ
Nokia Oyj
Novacyt
NOVO-NORDISK AS
NPEX
NR21
Numico
Nutreco
Nvidia
NWE Nederlandse AM Hypotheek Bank
NX Filtration
NXP Semiconductors NV
Nyrstar
Nyxoah
Océ
OCI
Octoplus
Oil States International
Onconova Therapeutics
Ontex
Onward Medical
Onxeo SA
OpenTV
OpGen
Opinies - Tilburg Trading Club
Opportunty Investment Management
Orange Belgium
Oranjewoud
Ordina Beheer
Oud ForFarmers
Oxurion (vh ThromboGenics)
P&O Nedlloyd
PAVmed
Payton Planar Magnetics
Perpetuals, Steepeners
Pershing Square Holdings Ltd
Personalized Nursing Services
Pfizer
Pharco
Pharming
Pharnext
Philips
Picanol
Pieris Pharmaceuticals
Plug Power
Politiek
Porceleyne Fles
Portugese aandelen
PostNL
Priority Telecom
Prologis Euro Prop
ProQR Therapeutics
PROSIEBENSAT.1 MEDIA SE
Prosus
Proximus
Qrf
Qualcomm
Quest For Growth
Rabobank Certificaat
Randstad
Range Beleggen
Recticel
Reed Elsevier
Reesink
Refresco Gerber
Reibel
Relief therapeutics
Renewi
Rente en valuta
Resilux
Retail Estates
RoodMicrotec
Roularta Media
Royal Bank Of Scotland
Royal Dutch Shell
RTL Group
RTL Group
S&P 500
Samas Groep
Sapec
SBM Offshore
Scandinavische (Noorse, Zweedse, Deense, Finse) aandelen
Schuitema
Seagull
Sequana Medical
Shurgard
Siemens Gamesa
Sif Holding
Signify
Simac
Sioen Industries
Sipef
Sligro Food Group
SMA Solar technology
Smartphoto Group
Smit Internationale
Snowworld
SNS Fundcoach Beleggingsfondsen Competitie
SNS Reaal
SNS Small & Midcap Competitie
Sofina
Softimat
Solocal Group
Solvac
Solvay
Sopheon
Spadel
Sparen voor later
Spectra7 Microsystems
Spotify
Spyker N.V.
Stellantis
Stellantis
Stern
Stork
Sucraf A en B
Sunrun
Super de Boer
SVK (Scheerders van Kerchove)
Syensqo
Systeem Trading
Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC)
Technicolor
Tele Atlas
Telegraaf Media
Telenet Groep Holding
Tencent Holdings Ltd
Tesla Motors Inc.
Tessenderlo Group
Tetragon Financial Group
Teva Pharmaceutical Industries
Texaf
Theon International
TherapeuticsMD
Thunderbird Resorts
TIE
Tigenix
Tikkurila
TINC
TITAN CEMENT INTERNATIONAL
TKH Group
TMC
TNT Express
TomTom
Transocean
Trigano
Tubize
Turbo's
Twilio
UCB
Umicore
Unibail-Rodamco
Unifiedpost
Unilever
Unilever
uniQure
Unit 4 Agresso
Univar
Universal Music Group
USG People
Vallourec
Value8
Value8 Cum Pref
Van de Velde
Van Lanschot
Vastned
Vastned Retail Belgium
Vedior
VendexKBB
VEON
Vermogensbeheer
Versatel
VESTAS WIND SYSTEMS
VGP
Via Net.Works
Viohalco
Vivendi
Vivoryon Therapeutics
VNU
VolkerWessels
Volkswagen
Volta Finance
Vonovia
Vopak
Warehouses
Wave Life Sciences Ltd
Wavin
WDP
Wegener
Weibo Corp
Wereldhave
Wereldhave Belgium
Wessanen
What's Cooking
Wolters Kluwer
X-FAB
Xebec
Xeikon
Xior
Yatra Capital Limited
Zalando
Zenitel
Zénobe Gramme
Ziggo
Zilver - Silver World Spot (USD)
Indices
AEX
874,79
+0,96%
EUR/USD
1,0703
+0,48%
FTSE 100
8.044,81
+0,26%
Germany40^
18.161,70
+1,68%
Gold spot
2.322,02
-0,22%
NY-Nasdaq Composite
15.696,64
+1,59%
Stijgers
Dalers