boem! schreef op 17 oktober 2019 02:01:
Jij bent niet op zoek naar aandeelhouderswaarde maar naar koerswinst.
Aandeelhouderswaarde wordt bepaald door de markt die de behaalde resultaten en de daarvan afgeleide projecties voor de toekomst interpreteert.
Die interpretatie viel gisteren niet uit in het voordeel voor TT waardoor die aandeelhouderswaarde met 5,5% afnam tot 9,70 euro.
Ervan uitgaande dat de waarde van elk bedrijf een reflectie is van de te verwachten financiele resultaten komt het er dus op neer hoe de markt deze resultaten interpreteert of er sprake is van aandeelhoudersaanwas dan wel verlies.
De markt bepaalde gisteren dat de waarde met 74 mio (132 mio x 0,56) is gedaald.
Welk verwijt wil je HG maken.
Het meest objective criterium om te komen tot een weging van de geleverde prestaties is te kijken naar FCF omdat dat begrip in de definitie precies aaangeeft waar het de aandeelhouder om gaat nl het bedrag dat aandeelhouders toekomt zonder dat het het voortbestaan van de onderneming in gevaar brengt.
Het is juist HG die dat begrip pontificaal op de agenda heeft gezet en daar midterm termijndoelstelingen aan heeft gehangen van double-digit uitgedrukt in omzet.
Het is ook HG die ernst lijkt te maken met de definitie van het begrip door aan te geven dat men deze FCF gaat gebruiken voor aandeleninkoop.
Hoe je het ook wendt of keert de financiele resultaten worden bepaald door de behaalde omzet de daaruit gerealiseerde brutowinst onder aftrek van de gemaakte kosten.
Ook jou zal het toch niet zijn ontgaan, dat er een aantal opschonings-( versnelde afschrijving en opex boven capex) en verschuivingsacties(ruimhartige toepassing van deferred revenue) bij TT plaatsvinden waardoor de huidige cijfers gecamoufleerd worden weergegeven.
De interpretatie van de markt gisteren was het gevolg van de tegenvallende groei bij A&E.
Je kunt daar HG moeilijk de schuld van geven daar hij zelf aangaf, dat de oorzaak daarvan ligt bij toepassing van de nieuwe boekhoudregels maar dat de groei in operational revenue nog steeds voorspoedig verloopt.
Het is toch overduidelijk dat het TT voor de wind gaat met een tegen de plinten opklotsende kas juist door het wegschuiven van omzet in deferred en het opteren voor Opex boven Capex.
De beurswijsheid dat de markt altijd gelijk heeft kent wel haar tijdslimiet te weten de interpretatie van die markt op dat moment.
Morgen, overmorgen en verder in de tijd zal de interpretatie weer heel anders zijn en dat heeft volgens mij niet zoveel te maken met de prestaties die HG levert maar de interpretatie van die prestaties door de markt.