Aandeel Basic-Fit AEX:BFIT.NL, NL0011872650

quote:

The Third Way... schreef op 24 juni 2019 09:26:

Aangaande je ps: e2.3 mia is de EV, niet marketcap.

Ik begrijp je FCF multiple van 20x maar vind die fors, vooral wanneer je die gebruikt tot 2022. Mijn 13x, oftewel 8% yield, is dan misschien weer conservatief maar wel uitgaande van alle 2019 clubs matuur.

Waarom? De zwakte aan het bfit verdienmodel is dat mature clubs niet meer kunnen genereren. Het zijn in feite oblies met een verhoogd risico door de hoge vaste kosten. Er komt alleen meer CF bij dankzij meer clubs.

Hoe bereken jij de FCF?

Mijn methode:
clubs: 787
adj. ebitda/club: e391 thd
total: e308 mln

overhead over 2j: -80 mln
maintenance capex: -787*55thd
tax and interest: -21 mln

FCF: e172 mln. (over 2019 indien alle clubs matuur).

De jaren erna stijgt de FCF met ongeveer e20mln pj., uitgaande van +125 clubs. Hoe kom jij aan e160-170 gemiddeld de komende 4j.?

P.S.: de compound hier is per club 30% en na overhead 20%. Oftewel, het effect op zowel jouw als mijn FCF multiple is gigantisch. Hoe denk je daar over... ;-)

quote:

Jeroentje-2018 schreef op 24 juni 2019 20:55:

[...]Hoe blijf je 'model' stand houden indien er een groeivertraging optreed? Aanwas achterblijft of bestaande leden al dan niet tijdelijk hun lidmaatschap besluiten te beeindigen?

Wat denk je dat het beoogde effect zou zijn op de omzet- en winstontwikkeling als er een of meerdere aanbieders ten tonele verschijnen? Zolang er een aantrekkelijke winstmarge is zal dat zeker nieuwe spelers aantrekken.

quote:

The Third Way... schreef op 25 juni 2019 10:28:

[...]

Zie mijn post van 23 juni, "value drivers"; indien de groei niet +20% of de ROIC niet +30% blijft, dan gaat de "value", het koersdoel, omlaag.

N.B.: Wat we proberen te doen is inzichtelijk maken aan elkaar, en misschien ook aan meelezende forumgenoten, waar het volgens ons (!) theoretisch / fundamenteel om gaat bij de prijsontwikkeling van het BFIT aandeel. En als ik zeg volgens ons dan bedoel ik uiteraard aan de hand van het model van een professor wiens boeken op dit gebied door de meeste universiteiten als "bijbels" worden gezien.

Misschien ben je het er niet mee eens (?), maar hopelijk vind je het wel interessant om te volgen. In ieder geval helpt het om gericht over bv. kwartaalcijfers te denken en... samen te discussieren.

quote:

Jeroentje-2018 schreef op 24 juni 2019 20:55:

[...]Hoe blijf je 'model' stand houden indien er een groeivertraging optreed? Aanwas achterblijft of bestaande leden al dan niet tijdelijk hun lidmaatschap besluiten te beeindigen?

Wat denk je dat het beoogde effect zou zijn op de omzet- en winstontwikkeling als er een of meerdere aanbieders ten tonele verschijnen? Zolang er een aantrekkelijke winstmarge is zal dat zeker nieuwe spelers aantrekken.

quote:

Warrant schreef op 26 juni 2019 16:11:

[...]
Volgens analisten van de fitness markt zal de penetratiegraad nog steeds toenemen in Europa de komende jaren. Ik ben er van overtuigd dat de churn rate van fitnessketens (incl. Basic Fit) relatief hoog ligt maar dat er ook een constante instroom is van nieuwe leden, waaronder wellicht ook veel mensen die vroeger lid waren en dit nu opnieuw worden. Dus op dat vlak maak ik me niet echt zorgen. Aangezien BFIT in het low cost segment speelt zijn ze ook goed beschermd tegen slechte economische tijden.

Ivm je één of meerdere aanbieders; BFIT is de grootse speler en kan als consolidator optreden in de Europese markt, wat ze volgens mij ook zullen doen wanneer ze organisch minder zullen groeien (nu doen ze trouwens ook al kleine acquisities). Bovendien zal BFIT die kleinere spelers waarschijnlijk aan een EBITDA multiple van 5-6 kunnen overnemen terwijl ze zelf dankzij hun sterke groei en mooie positie aan een EV/EBTIDA boven de 10 noteren, wat dus heel interessant is. Verder zijn er twee andere aspecten die BFIT een sterke positie geven in de markt:
- Schaalvoordelen: betere aankoopvoorwaarden, algemene kosten worden gespreid over meer units, ervaring,... => Indien ze willen kunnen ze (bijna) alle andere concurrenten uit de markt concurreren door hun prijzen te verlagen.
=> Saturatie-effect: bepaalde gemeenten/steden zijn te klein om meerdere spelers te hebben. Mogelijke concurrenten zullen vaststellen dat BFIT reeds aanwezig is (met mooie marges) maar beseffen dat er geen ruimte is voor een tweede speler. Ze zullen geen locatie openen.

quote:

cees-10 schreef op 28 juni 2019 07:38:

Forse stijging van de koers gistermiddag; was er een speciale Basic Fit aanbieding voor de bejaardenhuizen?

quote:

DeZwarteRidder schreef op 26 juni 2019 16:48:

De vergrijzing werkt niet in het voordeel van Basic-Fit, zelfs niet met die paar bejaarden die er wel naar toe gaan.

quote:

Jeroentje-2018 schreef op 25 juni 2019 10:35:

[...]Ik begrijp dat je niet gecharmeerd bent van een lezing welke niet geheel- of geheel niet aansluit bij de jouwe.

Wat ik probeer kenbaar te maken is dat welk model je ook hanteert, als de key variabelen veranderen, het model aangepast- of in het ergste geval niet meer valide is, vandaar mijn stellingen: "wat als,...."

Geen hogere wiskunde, geen academische onderbouwing, doch op basis van ervaring en inzicht.

quote:

domin8tor schreef op 21 juni 2019 09:08:

[...]

Er zijn altijd neutrale lezers (ook zonder account), weet dat ;).

Dank voor jullie uitwijdingen over de waarderingen, dat model van Damodaran kende ik niet, maar lette je intuïtief al wel op. Goeie aanvulling in ieder geval!

Qua waardering, huidige koers staat me wel tegen, ik had meer verwacht maar je kunt niet alles hebben. Planet Fitness laat veel sterkere stijgingen zien in vergelijking met BFIT, maargoed. Dat is het voordeel ook van 1 grote USA interne markt. Veel makkelijker opschalen dan Europa, dat is ook een van de reden dat we achterlopen bij een AMZN, AAPL, MSFT, FB, noem ze maar op.

quote:

Umi1 schreef op 3 juli 2019 07:10:

[...]

Werkt PF ook niet via Franchises? Is ook sneller op te schalen. Amerikaanse markt kent trouwens ook hogere multiples toe voor groeibedrijven.

@thirdway; ik kom ooit nog terug op jouw post (als ik meer tijd vind :) )

quote:

Umi1 schreef op 3 juli 2019 07:10:

[...]
...
@thirdway; ik kom ooit nog terug op jouw post (als ik meer tijd vind :) )

quote:

domin8tor schreef op 5 juli 2019 07:10:

[...]

Dat klopt, dan doet iemand anders het zware werk voor je (het fysiek opschalen). Echter krijg je met te sterke franchise groepen ook later problemen wanneer zij zien dat er veel van de winst bij de Planet Fitness terecht komt. Alhoewel dat in de USA wellicht wat minder is qua discussie en inslag. www.bnr.nl/nieuws/ondernemen/10380839...