Aandeel TomTom AEX:TOM2.NL, NL0013332471

quote:

Koos99 schreef op 8 februari 2019 16:48:

Wat betreft outlook vind ik de omzet verwachting nog meevallen, wat tegenvalt is de OpEx ontwikkeling. Daarom toch nog een keer de OpEX CapEx verder bekeken.

Tijdens 2017Q4 wordt de volgende outlook afgegeven:
OpEx + CapEx around EUR 700 milj
Daarbij werd vermeld dat 2017 restated OpEx + CapEx EUR 721 milj was

In die EUR 721 van 2017 zat ook nog EUR 44 milj restructuring, dus staar je niet blind op het getal 721.

Tijdens de cc zei TT er toen het volgende over:
Yes, so our OpEx in 2017 was EUR 595 million, roughly, if you include everything. That is expected to decline with roughly EUR 50 million. More than that amount we will see in consumer, and we will see an increase of our spend in our mapping platform. So we will invest either through CapEx or OpEx more to further develop our mapping platform. Then, if you have EUR 545 million for OpEx, the remainder is CapEx, south -- ending south of EUR 150 million. Do realize that if you want to make like-for-like, that you need to add roughly EUR 20 million in that CapEx number, that's IFRS 16 related. So if you take that out, you end up with, let's say, EUR 125 million of CapEx.


Dus toen was de schatting 2018 om en nabij OpEx 545 en CapEx 145

Dit werd uiteindelijk in 2018 OpEx 555 en CapEx 84.2
Qua OpEx was er een one off gain van 22

In totaal OpEx en CapEx dus 555 + 84 + 22 = EUR 661
In totaal dus ruim onder afgegeven outlook.

De outlook 2019 is OpEx + CapEx 555 + 55
Tel daarbij de TTT vermelde OpEx en CapEx 2018 om te vergelijken (82.7 en 4.4)
Dan wordt OpEx + CapEx = EUR 700 milj

Deze omgerekend EUR 700 milj is weer vergelijkbaar met de outlook die voor 2018 werd afgegeven.

Eigenlijk valt de stijging OpEx + CapEx wel mee, alleen de OpEx loopt direct door in de EPS en de CapEx vertraagd.

Het is ook al door andere gesteld, maar deze verhoging van de OpEx is gedeeltelijk dus ook een boekhoudkundige truc.

Ik denk dat Taco het allemaal ook ingewikkeld vind, want tijdens 2017Q4 outlook 2018 werd gesteld dat de restated OpEx + CapEx 2017 EUR 721 was (exclusief 169 impairment). Echter in de 2018Q4 zijn de 2017 cijfers als volgt OpEx 587 en CapEx 105 oftewel EUR 692 milj, een gat dus van ongeveer EUR 30 milj

quote:

Koos99 schreef op 9 februari 2019 16:54:

Nu ik de cc nog een keer heb gelezen denk ik dat de adj EPS aan de behoudende kant is.
Taco geeft duidelijk aan dat de absolute hoogte van def rev in 2018 gaat groeien. Was dit in 2017 EUR 50 milj, in 2018 verwacht Taco minimaal EUR 75 milj daar bovenop, dat is een forse stijging.

Dus wat krijg je dan:
Omzet 675
bruto marge 72%
OpEx 555
Def rev 75
acquisition related amortization: 37 milj

Dan kom je al op adj EPS van EUR 0.18 uit

De marge gaat waarschijnlijk verder omhoog, en iedereen is er van overtuigd dat de omzet ook verder omhoog kan, tel uit uw winst.

quote:

Koos99 schreef op 9 februari 2019 16:11:

Dan is er nog zo'n EUR 5-10 milj vanwegen overhead die er exta bijkomt vanwege verkoop TTT (zie 2018Q3 CC)

quote:

win some... schreef op 9 februari 2019 18:21:

[...]

Dit bedrag is al meegenomen in de Opex van 472 mio. Zie Q-4 rapport, p.6: "The operating result from discontinued operations (IFRS 5) deviates from segment reporting, as it does not include cost allocations for the usage of TomTom products or shared services".

Op p.8 van Q-4 kun je zien dat er bij 'discontinued operations' sprake is van een operating result (EBIT) van 52,6 mio. In Q-2 rapport 2018 was de EBIT voor Telematics 22,5 mio, op jaarbasis geeft dit 45 mio + maximaal 1-2 mio groei. Telematics-EBIT is dus hoger dan je zou verwachten en dat komt omdat de kosten lager zijn. De kosten die eerder 'gealloceerd' waren onder de OPEX van Telematics, zijn nu onder de 472 mio OPEX van 'continuing operations' geboekt.

Een en ander houdt verband met IFRS 5 die stelt dat de 'overhead' niet mee gaat in de verkoop en dat dus ook de bijbehorende kosten niet onder 'discontinued operations' kunnen worden geboekt.

quote:

martinmartin schreef op 7 februari 2019 15:38:

@win some

Intrigerende opmerking vwb Automotive Hardware.

Bij dieper nadenken is de opmerking van een uitfaserend Automotive Hardware al weer van een aantal jaren geleden.
Ik verbaas me al jaren op de hardnekkige omzet in deze catagorie.
Jouw suggestie dat dit wel eens PRO-omzet zou kunnen zijn zou veel verklaren en een heel ander licht werpen op mijn forecast.
De automotive hardware omzet zal in dat geval in het geheel niet wegvallen.

Ik zal het als vraag aan IR van TT voorleggen en na antwoord hierover berichten.

quote:

win some... schreef op 9 februari 2019 18:21:

[...]
Dit bedrag is al meegenomen in de Opex van 472 mio. Zie Q-4 rapport, p.6: "The operating result from discontinued operations (IFRS 5) deviates from segment reporting, as it does not include cost allocations for the usage of TomTom products or shared services".

Op p.8 van Q-4 kun je zien dat er bij 'discontinued operations' sprake is van een operating result (EBIT) van 52,6 mio. In Q-2 rapport 2018 was de EBIT voor Telematics 22,5 mio, op jaarbasis geeft dit 45 mio + maximaal 1-2 mio groei. Telematics-EBIT is dus hoger dan je zou verwachten en dat komt omdat de kosten lager zijn. De kosten die eerder 'gealloceerd' waren onder de OPEX van Telematics, zijn nu onder de 472 mio OPEX van 'continuing operations' geboekt.

Een en ander houdt verband met IFRS 5 die stelt dat de 'overhead' niet mee gaat in de verkoop en dat dus ook de bijbehorende kosten niet onder 'discontinued operations' kunnen worden geboekt.

quote:

martinmartin schreef op 11 februari 2019 10:12:

[...]
Antwoord van IR van hedenmorgen:

Automotive hardware onder Consumer bestaat inderdaad alleen uit omzet van in dash navigatieproducten.
Deze contracten zijn aflopend en het volume zal daardoor de komende jaren afnemen.

quote:

win some... schreef op 5 februari 2019 20:52:

[...]
Ik ben hier nog even ingedoken en zie dat je gelijk hebt wat betreft de 30 mio. Ik was afgegaan op wat er gezegd is in het transcript IFRS 15/16 op 9-1-'18:
-Telematics business provides a range of services for businesses with a fleet of connected vehicles. These services most often contain Telematics control unit, TCU, that enables collection of data from the vehicle. The TCU hardware revenue is not considered a distinct performance obligation under IFRS 15, and as such, the hardware revenue cannot be recognized at the moment we ship the hardware revenue. Instead, the revenue must be allocated over the expected service period. As a result, we must book deferred revenue instead of immediate revenue recognition. On the other side, we will recognize a contract asset instead of recording cost of sales. Both the deferred revenue as well as the contract assets will be released over a 5-year period to the income statement.

De crux zit hem echter in de volgende zinsnede in o.a. JV17, p79:
-The impact of these changes on the consolidated statement of financial position is an increase in deferred revenue of €30 million. This deferred revenue consists out of a netted position of a contract asset (the hardware) and contract liability (deferred revenue).

quote:

martinmartin schreef op 11 februari 2019 11:35:

Han kijk even in je email.
Ik ben nog steeds niet in staat een bijlage mee te sturen bij een reactie op dit forum.
Mogelijk dat jij dat´voor me kan regelen en plaatsen op het FCF draadje.

quote:

Beperktedijkbewaking schreef op 11 februari 2019 13:57:

[...]
Het lukt me helaas niet om je rekensheet op 1 pagina te krijgen. Het rechterdeel van de tabel valt eraf en komt op pg.2. Zie bijlage.
Ik hoop dat het duidelijk is, je moet pg.2 dus als het ware afknippen en horizontaal naast pg 1 leggen.
Ik zal het ook in de andere draad zetten, en dan ook dat rechter deel apart.

quote:

Beperktedijkbewaking schreef op 11 februari 2019 11:20:

[...]
...
Er is echter iets wat ik niet snap. De totale EBIT 2018 (total operations) is 55,5 mio. De Consumer EBIT is 63,4 mio, die van A&E is ?46,0 mio, dan moet de 'echte' EBIT van TTT 38,1 mio zijn. Met 'echte' bedoel ik: als onderdeel van een continued geheel, dus na aftrek van de reële overheadkosten.
38,1 mio is een stuk lager dan de boven geschatte 45 mio. Gaan de zaken bij TTT ineens zó slecht? Nee, de omzet in 18H2 is even hoog als in H1. Doe ik iets fout?
...

quote:

Beperktedijkbewaking schreef op 11 februari 2019 11:20:

[...]
Ja, de nu gerapporteerde EBIT van 'discontinued operations' (TTT dus) van 52,6 mio is geflatteerd. Zouden ze de kosten van de gebruikte andere 'TomTom products or shared services' netjes aftrekken, dan zou het idd ca 45 mio EBIT geven. Vrijwel gelijk aan de EBIT in vorige jaren (2016: 44,5 mio, 2017: 43,0 mio).
Het verschil loopt wel terug, want in 2017 was de 'discontinued EBIT' 53,6 mio, zie 18FY cijfers pg8.

Er is echter iets wat ik niet snap. De totale EBIT 2018 (total operations) is 55,5 mio. De Consumer EBIT is 63,4 mio, die van A&E is ?46,0 mio, dan moet de 'echte' EBIT van TTT 38,1 mio zijn. Met 'echte' bedoel ik: als onderdeel van een continued geheel, dus na aftrek van de reële overheadkosten.
38,1 mio is een stuk lager dan de boven geschatte 45 mio. Gaan de zaken bij TTT ineens zó slecht? Nee, de omzet in 18H2 is even hoog als in H1. Doe ik iets fout?

Het aantal subscriptions groeit iig niet zo snel meer. Kijk maar:
ult. 2014: 464 (x 1000)
ult. 2015: 605 (incl. 60k door de overname van het Poolse Finder)
ult. 2016: 696
ult. 2017: 809
juni 2018: 848
sept 2018: 861 (het eindcijfer 2018 ben ik nog nergens tegengekomen).
Na een toename van 113k in 2017 lijkt de groei in 2018 niet meer te zijn dan ca 70k.