Aandeel TomTom AEX:TOM2.NL, NL0013332471

quote:

Benjamin G. schreef op 2 februari 2019 11:37:

@Koos99 dank voor deze toelichting. Drie vragen:

1. je gaat uit van 231 miljoen aandelen bij berekening wpa?
2. begrijp ik het goed dat het wegvallen van TTT in bijdrage winst volledig kan worden opgevangen door de drie businessunits?
3. Heb je ook kunnen rekenen aan de licentiedeal met bridgestone? Als het licentiebedrag hetzelfde is als vorige jaren en de kosten vallen echter weg, dan levert dit een betere marge op. Wellicht wat wishfull thinking.

Als je bovenstaande bevestigend beantwoord, dan zou dat betekenen dat bij een wpa van 0,25 een wpa van 0,25*231/150=0,39 euro wpa

Dat komt overeen met een winst van tegen de 60 miljoen euro, zoals MartinMartin ook heeft becijferd.

Dan blijft dus over de bijdrage aan netto marge door efficiency die jij verondersteld en de groei in contracten.

Waar leidt dat toe in 2020?

Het wordt met het wegvallen van TTT een stuk duidelijker hoe we TomTom moeten gaan zien en waarderen :)

quote:

Koos99 schreef op 2 februari 2019 12:07:

[...]

Ik laat de licentiedeal met Bridgestone bewust weg. De reden daarvoor is dat nu linksom of rechtsom TTT ook maps + traffic afneemt. Omdat dit momenteel intercompany boekingen zijn, die worden omgezet in externe omzet, zal dit boekhoudkundig anders verwerkt worden, maar het is mijn inschatting dat onder aan de streep er geen verandering optreedt tussen de huidige situatie in vergelijking met de toekomstige situatie. Ik ben nog steeds blij met de deal hoor, maar ik zie dit niet als extra winst die gerealiseerd kan worden.
Dus nee, ik ga niet uit dat we een verwachte adj WPA van 0.25 gaan krijgen (over 231 milj aandelen). Ik verwacht niet meer dan een verwachting een paar cent boven nul.

Als ik de verschillende posts hierboven lees, dan zijn de verwachtingen qua bruta marges grosso modo vergelijkbaar. Ook de verandering in OpEx door het wegvallen van TTT zijn vergelijkbaar. De verschillen treden voornamelijk op voor de verwachte groeiontwikkelingen voor de verschillende BU's.

Domweg betekent een door TomTom bekend gemaakt omzet outlook voor 2019 van EUR 625-650 een adj WPA van enkele centen. En alles boven de EUR 650 mil aan omzet gaat de verwacht adj WPA dus hard oplopen.

quote:

martinmartin schreef op 2 februari 2019 14:31:

[...]

Dat jij de licensingdeal weglaat kan ik begrijpen indien je de hoogte van de deal gelijk laat zijn aan de interne kostprijsboeking ten tijde dat TTT een onderdeel was van TT.

Waar ik eerder verbaasd over ben is, dat jij de consensus van analisten volledig lijkt te volgen met je aanname van 650 mio.

Dat de analisten bevreesd zijn om een eigen omzettarget te bepalen en daarom 1 op 1 de voorzichtige outlook volgen is bekend. Iedere consensus was op par met outlook dat was zo met 800 mio daarna met 825 mio en laatst volgden de analisten slaafs de 850 mio.
Ook de consensus voor 2019 heeft meer het karakter van de wil dicht bij huis te blijven dan een echte analyse wat er met de omzet staat te gebeuren.
Voor Automotive calculeert men zonder enige gene een groei in van 17% terwijl de groei in 3q2018 25% bedroeg cum 3q 21% aangaf en de gefactureerde omzet een groei liet zien van 36%.
Eenzelfde verhaal bij Enterprise; zonder bewijs van echte groei houdt men de omzet flat terwijl de omzet Consumer met 26% wordt verlaagd terwijl daar met een daling van 14% in 3q2018 en 22% cum3q geen aanleiding voor is of het moet zijn dat AH in 2019 volledig wegvalt.


Ik ben het met je eens dat de EPS bij een omzet van 650 mio armetierig zal zijn maar hoe kom jij aan die in mijn ogen veel te lage omzet.
Voor mij zal op basis van wat je gezien hebt t/m 3q de omzet 2018 uiteindelijk eerder op 875 mio uitkomen dan op de 850 mio uit de outlook.

quote:

Benjamin G. schreef op 6 februari 2019 09:42:

Tevreden met de cijfers? In ieder geval gaat de koers naar regionen waar het zeer aantrekkelijk is om het aandeel in te slaan. Het is bijna vastgoed aan het worden.

De cijfers liggen voor mij in lijn met eerdere berekeningen. Niet zo verrassend.

Wat ik wel verrassend vind is de cashflow, deferred revenue, de zeer sterke groei in automotive, de stijging van net cash, de minder dan verwachte daling in consumer en vermoedelijk trekt enterprice (lisensing) volgend jaar weer een been bij.
...

quote:

Beperktedijkbewaking schreef op 6 februari 2019 11:18:

[...]
...
Interessant is dat ze naast de over-all gross margin (71%) ook die voor de continuing operations geven, zonder Telematics dus (69%). Daarmee kan je de gross margin van TTT zelf schatten, een getal dat ze nooit eerder bekend maakten.
In deze draad schatte ik die eerder op 81-82%. Ik ga het gauw narekenen, kijken of ik gelijk had. Wie is me voor?

quote:

Beperktedijkbewaking schreef op 6 februari 2019 12:00:

[...]
Je kunt het ook direct afleiden uit de P&L tabel, waar ze expliciet de cijfers voor de discontinued operations (TTT) geven.

Omzet TTT 173,8 en gross profit 135,3 dus gross margin 77,8%. In 2017 was het 75,7%.
Ik zat voor TTT dus iets te hoog met m'n schatting van 81%. Is ten dele te verklaren door de hoger dan verwachte hardware component, die heeft nu eenmaal een lage marge.

quote:

martinmartin schreef op 6 februari 2019 15:29:

Indien ik de CC goed interpreteer gaat TT vol voor een zelfstandig A&E.

Men maakt de move van apex naar opex niet om de cijfers op korte termijn te beinvloeden; neen zij zien zien zichzelf als een leverancier van location toepassingen waar er geen plaats is voor traditionele investeringen met afschrijvingen men moet de oplossingen nu aanbieden en de oplossing van vandaag is te slecht om de goede oplossing te zijn voor morgen.
Dat houdt voor de eerste jaren in dubbele kosten tw R&D en oude op afschrijving gebaseerde kosten.
De worst wordt weer verhangen maar krijgt meer detail: hogere asp voor HD-maps waar men verwacht de eerste contracten te kunnen slijten in 2019 die dan effectief gaan bijdragen in 2020-2021.

Ga eerst maar eens het transscript zorgvuldig doorlezen voordat ik me hier weer meld.

quote:

Benjamin G. schreef op 7 februari 2019 08:07:

De term startup zie ik nu wat regelmatiger terugkomen, blijkbaar is dat geen verboden woord meer. Overigens kan TomTom door voor een scale up, maar dat terzijde.

@VanillaSky heb je in de OPEX de kosten meegenomen van Telematics?