martinmartin schreef op 14 juli 2018 02:17:
Outlook Tom2 2018:
Revenue 800 mio
Gross marg. close to 70%
Adj EPS 0,25
Opex+Capex 700mio
Consensus analisten 2018, 2019
Revenue 804 resp 797
Gross marg. 70 resp 73%
Adj EPS 27 resp 35 cent
Opex+Capex 684 resp 691
Frappant hoe dicht de analisten met hun consensus op de door Tom2 afgegeven outlook zitten.
Dit zou kunnen wijzen op een sterk geloof onder die analisten in de hardheid van de door Tom2 afgegeven outlook.
Niets is minder waar; op basis van diezelfde consensus geeft men voor 2018 een EPS aan van 8 cent en voor 2019 van 12 cent.
Daarbij zou je koersdoelen, te realiseren binnen 12-18 maanden, mogen verwachten
van hooguit 20* tot 50* EPS is 2 a 5 euro. Het betreft namelijk een zelfstandig bedrijf waarbij de omzet stabiliseert, dat nauwelijks winst maakt maar dat wel acteert in een oververhitte markt.
Indien we dan naar de door diezelfde analisten afgegeven koersdoelen kijken zien we echter een totaal ander beeld.
Er zijn 10 analisten die Tom2 coveren, het oudste koersdoel dateert van 17 april 2018 en bedraagt 7,35 euro(73* EPS) terwijl het jongste koersdoel dateert van 10 juli met 14,50 euro(145* EPS). Gemiddeld koersdoel 10,50 euro.
De analisten verwachten net als veel posters en al vele jaren ten onrechte een significante stijging van de koers die niet in relatie staat tot haar consensus qua omzet- en winstverwachting.
Dat kan slechts twee dingen betekenen.
Men verwacht een verkoop van het bedrijf binnen 1 a 1,5 jaar waardoor de vooruitzichten in de markten waar tom2 actief in is direct gekapitaliseerd worden met die verkoop.
Of men voorziet gerede kansen voor Tom2 om zelfstandig die kansen te vermarkten waarbij een EPS kan worden getoond die vele malen boven de huidige 10 cent ligt die zij voor 2018 en 2019 voorzien.
Ik geloof niet dat de analisten HG slaafs volgen want dan zouden ze net als bij de afgegeven outlook die welhaast een bijbel lijkt voor die analisten ook zijn uitspraken omtrent kansen op verkoop met dezelfde precisie volgen.
In dat geval steekt de EPS van 12 cent in 2019 wel heel schril af bij het gemiddelde koersdoel van 10,50(kw 87,5*).
Ik denk dat de analisten op zeker spelen.
Koersdoelen zijn absurd hoog obv financiele prestaties van de afgelopen 5 jaar en de toekomstverwachtingen voor die prestaties in de komende twee jaar.
Een directe verkoop brengt op basis van onlangs afgesloten deals minimaal de 10,50 euro binnen het gezichtsveld maar dat kan met een multiplier ook gerealiseerd worden in een superblue scenario op eigen kracht.
Vandaar dat mijn verwachtingen bij een tegenvallende, gelijkblijvende dan wel positieve bijstelling van de outlook even iets anders liggen:
Tegenvallende outlook: terugval van de koers naar de 2 a 3 euro enkel en alleen omdat de nieuwe markt voor HD-maps met haar platform nog positieve kansen biedt in de verdere toekomst.
Gelijkblijvende outlook: terugval van de koers naar 5 a 6 euro omdat wederom blijkt dat het monetisen van markten Tom2 niet in het bloed zit.
Positieve bijstelling: Afhankelijk van de mate van bijstelling herstel koers naar 8-10 euro en bij bewijs dat een EPS van minimaal 1 euro haalbaar is binnen enkele jaren de eerste echte upswing naar +15 euro.