AnalytischDenker schreef op 20 maart 2018 13:20:
fd.nl/ondernemen/1243715/vestzak-broe... Vestzak, broekzak?Net als bij een ijsberg zit ook bij de leaseverplichtingen van bedrijven het grootste deel van de berg onder de waterspiegel. Wereldwijd hebben bedrijven zo'n €3000 mrd aan leasefinanciering en daarvan is zo'n 80% buiten de balans geparkeerd. Een nieuwe regel van de internationale organisatie voor boekhoudregels, IASB, gaat daar verandering in brengen.
Vanaf 2019 moeten bedrijven alle leasefinanciering op de balans zetten. PwC heeft op basis van de jaarrekening 2016 uitgerekend dat Nederlandse beursbedrijven volgend jaar zo'n 15% (€ 45 mrd) extra schuld op de balans krijgen. Voor sommige bedrijven, die bovengemiddeld veel hebben geleased, ligt dat percentage hoger.
Er was lange tijd veel weerstand tegen deze nieuwe regel. Leasemaatschappijen en bedrijven voerden aan dat het een cosmetische maatregel is. Vestzak, broekzak. De leaseverplichtingen staan nu al in de toelichting op de balans. Banken en investeerders kennen de echte schuldpositie dus toch wel.
Het is de vraag of dat klopt. De cijfers van PwC laten zien dat de bedragen in de toelichting een sprong maakten toen bedrijven in 2016 serieus van start gingen met de inventarisatie van hun leaseportefeuille. Blijkbaar wisten de bedrijven zelf ook niet precies wat ze allemaal aan leasecontracten hadden afgesloten. Gek is dat niet. Multinationals hebben vaak tienduizenden leasecontracten verspreid over alle dochterondernemingen in de wereld. Bedrijven die de buitenwereld verrassen met hun leaseportefeuille hebben iets uit te leggen.
Maar de extra schuld op de balans heeft ook andere consequenties. Neem Vopak. De leaseoperatie doet de nettoschuld stijgen van €1,5 mrd (2017) naar €2,6 mrd (2019). Ook het ebitda-resultaat stijgt, maar minder hard. Gevolg: de verhouding tussen de nettoschuld en het ebitda-resultaat loopt in 2019 op van 2 naar 3,1. Het plafond in de meeste financieringsovereenkomsten is 3, dus de kans bestaat dat er met de bank gesproken moet worden over een hoger plafond dan wel een herfinanciering
De leaseoperatie kan ook heel andere gevolgen hebben. Air France-KLM wordt vanwege de vloot leasetoestellen zwaar geraakt door de nieuwe boekhoudregel. Maar uit de PwC-cijfers blijkt ook dat het bedrag aan leasefinanciering snel terugloopt: van €7,3 mrd in 2015, naar €5,2 mrd eind 2017. Het zou zo maar kunnen zijn dat nu leasefinanciering een deel van zijn attractie - een optisch betere balans - heeft verloren, de luchtvaartmaatschappij kiest voor koop in plaats van lease. Koop is meestal goedkoper dan lease.
De nieuwe boekhoudmaatregel leidt dus niet alleen tot meer inzicht, maar ook tot rationelere economische beslissingen. Lang leve de IASB!