bollewieter schreef op 23 november 2017 17:55:
Hier voegen Zomer en Hesselink dit nog aan toe:
The value of the 70.2% stake Altice NV owns in Altice USA already represents a value of EUR 7.3 per share in Altice NV.
Our SOTP analysis values Altice NV at EUR 17.8/share.
A sector-average multiple implies a share price of EUR 20.5/share.
Our DCF fair value stands at EUR 16.8/share.
The free cash flow yield (free cash flow as a percentage of the enterprise value) is 10.0% (2018e) and 10.9% (2019e).
Our target price of EUR 16.0/share reflects a discount to the average implied valuation metrics of 15%, which in our view properly reflects the current ‘disconnected’ discount.
Extra risico
Duidelijk. Het komt er volgens de twee op neer dat Altice een uitstekend presterend telecombedrijf is, dat een enorm grote, maar te behappen schuld heeft. Over uitstekend presteren gesproken, de KW3-cijfers waren slecht en vandaar dat ineens de schrik er in zit of die 49 miljard euro grote schuld houdbaar is.
We gaan meemaken of het zo is, klopt en vooral uit komt. Om u te laten zien hoe zeer dit ABN Amro advies tegen de analistenconsensus in gaat, screendump ik Reuters. Ik moet zeggen: analistenconsensus sinds die KW3's. Kijk maar. Het lijkt me dat sommige analisten maar eens wat stof van hun excels moeten blazen.
Opvallend, er staat niet een sell op Altice. Het gemiddelde koersdoel kent inmiddels ook een aardige spread met de werkelijkheid:
Enfin, de schuldsoep wordt bij Altice niet zo heet gegeten, als die nu op de beurs wordt opgediend, is misschien wel de grote gemene deler onder analisten. Toch is dit wel iets om als risicofactor rekening mee te houden, als u dit aandeel als belegging ziet en niet, zoals nu, vooral een leuk en volatiel handelspeeltje.
Iedere keer als het concern in de komende jaren mogelijk tegenvallende cijfers, outlook of cashflow heeft, kan dit schuldverhaal zo maar weer in de koers vliegen. Of als topmanagers van het bedrijf weer verkopen, al dan niet volgens agenda en lock-up afspraken. Vertrouwen komt te voet en gaat per kabel, zal ik maar zeggen.
Dat is iets waar CEO Patrick Drahi over mag nadenken. Misschien is het met veel en grote overnames ook wel even gedaan. Overname = meer schuld = verkopen, is dan al gauw het motto op de vloer. Nieuw begin of begin vna het einde, deze afstraffing en misschien wel dit ABN Amro rapport dreunen nog jaren na bij Altice.
Tot slot het laatste nieuws nog, Standard & Poor's tussen de schuifdeuren met een gele kaart: