pim f schreef op 12 september 2025 16:13:
Een bekende nieuwsbrief (Advance) zegt: afscheid nemen van HAL
Koers HAL 3 jaar
Het is al weer al weer meer dan een halve eeuw geleden dat de lijnschepen van de Holland Amerika Lijn (HAL) Nederlandse emigranten in tien dagen tijd vervoerden van Rotterdam naar hun nieuwe homeland, de Verenigde Staten.
Op zeker moment heeft de KLM die activiteit overgenomen en zijn even later alle schepen verkocht aan Carnival Cruises. De SS Rotterdam, een van de mooiste cruiseschepen ooit gebouwd, ligt nog in Rotterdam, maar dan als drijvend hotel.
De verkoopopbrengst is door de familie van der Vorm als groot aandeel-houder ondergebracht in HAL Trust met beursnotering in Amsterdam.
HAL Trust heeft zich snel daarna ontpopt als een zeer succesvolle investeringsmaatschappij met de familie van der Vorm als grootste aandeel-houder (29%) én directie van HAL.
De meest succesvolle investering, in opbrengst uitgedrukt, was opticien-keten GrandVision die in 2015 naar de beurs is gegaan met een beurskapitalisatie van enige miljarden.
Opvallend genoeg reageerde de koers van HAL daar aanvankelijk nauwelijks op. Voor ons reden om certificaten HAL te kopen op de beurs. Alsnog een fraaie koersstijging in de weken daarna. Advance heeft later de koerswinst veilig gesteld.
In de jaren 2017-2020 koers HAL omlaag, mede door wat tegenvallers in de maritieme sector.
Het zou nog fraaier worden. In 2021 een bod van liefst 5,5 miljard euro op GrandVision door brillenfabrikant Essilor Luxottica. Beurskoers HAL steeg opnieuw. Alweer een opsteker voor HAL en haar aandeelhouders.
In de daarop volgende jaren tot mei 2025 toonden beleggers geen interesse voor aandelen HAL en daalde de beurskoers geleidelijk.
HAL Trust staat bekend om haar goede neus voor winstgevende investeringen en boekt al decennia lang fraaie winsten, maar de gewone belegger op de beurs profiteert daar niet van. Groot-aandeelhouders familie van der Vorm, Hans Melchers en Blanca Flor Corp maken de dienst uit. Zij bezitten samen 60% van de aandelen.
De reden is dat HAL een investeringsmaatschappij is maar juridisch in de vorm van een NV. Dit soort aandeelhouders plegen om fiscale redenen aankopen van kansrijke niet beursgenoteer-de beleggingen zo lang mogelijk in de balans op te nemen tegen de aanschafwaarde in plaats van de geschatte veel hogere verkoopopbrengst.
Het gevolg is dat ook HAL jaarlijks te weinig vermogenswinst laat zien. Vervelend voor de vele beleggers die via de beurs dit aandeel hebben gekocht. En aan de weg timmeren richting nieuwe beleggers gebeurt evenmin, dus leidt HAL een slapend bestaan op de beurs.
Toch zijn er momenten dat de beurskoers tijdelijk een flinke opleving laat zien. Bijvoorbeeld in 2015 ten tijde van het ter beurze gaan van GrandVision. Op dat moment is HAL verplicht de aandelen in de balans op te nemen tegen de aanzienlijk hogere beurskoers.
Nogmaals een forse koerswinst in 2021 na een het succesvolle bod op GrandVision door Essilor Luxottica.
Het geslaagde bod van HAL op alle aandelen Boskalis drie jaar geleden is voor HAL een nieuwe voltreffer geweest. Deze keer niet voor de gewone belegger. HAL heeft de aandelen in haar boeken gewaardeerd tegen een veel te lage prijs.
Het argument dat de onzichtbare boekwaarde aanzienlijk hoger is dan de officiële balanswaarde voor beleggers werkt alleen wanneer de directie van HAL energie zou steken in marketing, maar dat is voor haar een vies woord. Het liefst zwijgt zij.
Conclusie: Een belegging in HAL is voor de doorsnee belegger uitsluitend tijdelijk interessant en wel op momenten dat analisten wijzen op de forse onderwaardering op de beurs ten opzichte van de onzichtbare boekwaarde per aandeel en dat ook de media de volle aandacht geeft aan het aandeel HAL.
Afgelopen dagen was dat het geval naar aanleiding van een deal met Volker Wessels, de fraaie halfjaarcijfers van Boskalis en de extra aandacht die de VEB aan HAL heeft geschonken in haar lijfblad. Daardoor heeft de beurskoers een plotselinge sprong gemaakt van 125 naar 144 euro. Naar onze mening een gunstig moment om weer eens winst te nemen.
Ter vergelijking: de boekwaarde per aandeel bedraagt 178 euro en de onzichtbare intrinsieke waarde komt hoogstwaarschijnlijk zelfs boven de 200 euro uit. Een goede reden om zelfs het weinige nieuws rondom HAL te blijven volgen.
~~~~~~~~~~