Nieuw op IEX: Martijn Meijer, hoofd vermogensbeheer bij Wijs & Van Oostveen. Martijn zal op deze plek regelmatig schrijven over de belegginsonderwerpen die hij tegenkomt als vermogensbeheerder. Hartelijk welkom namens de redactie.
Niet alle beleggers kennen de beroemde Mister Market. Mister Market is de onhandige investeerder die altijd net mis grijpt op de aandelenmarkten. Hij koopt als de beurs hoog staat en durft niet in te stappen als de waarderingen laag zijn.
’s Werelds bekendste beleggers, zoals Warren Buffett en zijn leermeester, wijlen Benjamin Graham, doen juist hun voordeel met de begerigheid en angsten van de doorsnee belegger. Zodat ze Mister Market te slim af zijn. Buffett is als het om investeren gaat altijd een van mijn inspiratiebronnen geweest.
Het kan geen kwaad om inspirerende voorbeelden te kiezen. Buffett zelf heeft ook nooit onder stoelen of banken gestoken dat hij bij het ontwikkelen van zijn beleggingsvisie veel te danken heeft aan zijn leermeester, Benjamin Graham.
Graham was net als Buffett voorstander van investeren op basis van gedegen onderzoek en analyse. Graham definieerde een belegging als "een op een diepgaande analyse gebaseerde investering die streeft naar het terugverdienen van het ingelegde kapitaal plus een bevredigend rendement". Hoewel er soms ook goed geld kan worden verdiend met korte trades, gebaseerd op marktbewegingen en technische analyse.
Euforie en somberheid
Graham maakte om zijn beleggingsvisie aanschouwelijk te maken regelmatig gebruik van een fictieve belegger: Mister Market. Soms is Mister Market zo positief gestemd dat hij alleen maar de zonnige toekomst ziet en geen rekening houdt met een eventuele terugval van zijn investeringen na een sterke koersstijging van zijn beleggingen.
En als de aandelenkoersen fors zijn gedaald, wordt Mister Market zo somber en angstig dat hij afziet van aankopen op de beurs. Graham en Buffett waren en zijn gedisciplineerd genoeg om zich niet veel van de stemming op de beurzen aan te trekken en slechts te kijken naar de waarderingen.
En op grond daarvan hun slag te slaan. Particuliere beleggers vinden het nogal eens moeilijk om de daarbij behorende discipline op te brengen. Pas geleden sprak Buffett over één van de belangrijkste waarderingscriteria die hij gebruikt: het bruto nationaal product (de waarde van alle in een jaar geproduceerde goederen en diensten van de Verenigde Staten in verhouding tot de beurswaarde van alle Amerikaanse beursgenoteerde bedrijven).
Ratio en emotie
Buffett: "Voor mij is de boodschap van deze ratio dat als de ratio richting de 200% gaat, zoals in 1999 en 2000, beleggers met vuur spelen. Maar als het richting de 70 tot 80% gaat, dan zal het kopen van de juiste aandelen waarschijnlijk goed uitpakken."
Momenteel is de ratio 90%, dichtbij de door Buffett ideaal geachte range. Bij gelijkblijvend bbp moet de totale Amerikaanse marktkapitalisatie nog met zo'n 11% dalen om binnen die range te vallen. Het gaat erom dat je als belegger telkens de ratio van de emotie weet te scheiden.
Buffett toont aan dat een fundamentele analyse heel belangrijk is bij het beleggen. Daar ben ik het volledig mee eens, al is dat soms moeilijk in turbulente tijden.