Iedere week krijg ik van JP Morgan een mooi rapport over flows. Welke kant het geld heen gaat. Dit is bijzonder nuttige informatie omdat de koersen niet bewegen omdat ze goedkoop of duur zijn. Nee, ze bewegen omdat er in- of uitstroomt.
Dit rapport brengt dat mooi in kaart. Een van de gebruikte grafieken is een overzicht van de speculatieve posities:
- Iedereen zit long in de dollar en short in de euro.
- Beleggers zijn long graan gegaan, vanwege de droogte in de Verenigde Staten. Daar zullen hier en daar nog wel wat voedingsbedrijven last van gaan krijgen.
- Koper is short. Dat gebeurt vooral als beleggers somber zijn over de wereldeconomie.
Opvallend is er verder dat de meeste posities in goud zitten en aandelen zijn neutraal.
Deze speculatieve posities worden onder andere gebruikt in een model dat de kans aangeeft of de S&P 500 de komende maand zal stijgen of niet. Het model kijkt naar:
- de bewegingen in de wereldwijde inkoopmanagersindices
- de beweging in de S&P ten opzichte van de zes maanden daarvoor
- de eerder genoemde speculatieve posities
Het werkt contrair, zoals u ziet. Hoe longer iedereen zit, hoe groter de kans is dat de koersen dalen.
In de volgende grafiek ziet u de uitkomsten van het model en de S&P 500 zelf. Voor de komende maand is er slechts een normale kans op een stijging van 60%. Beurzen gaan gemiddeld gesproken namelijk omhoog, vandaar de 60%.
Andere interessante observaties uit het rapport waren dat beleggers iets meer trek in aandelen hebben, met name in de Verenigde Staten. Europese obligaties (in de tabel bij WE bonds) zijn bij beleggers even out-of-favour, maar dat wist u al.
Een kleine uitleg bij de grafieken:
- de dunne blauwe lijn is de range die deze assetcategorie minimaal en maximaal heeft
- de dikke blauwe lijn geeft aan wat het normaal gesproken is
- de rode ruit is wat het nu is.
- het cijfer geeft de in- of uitstroom in miljarden dollars aan
U ziet dan ook gelijk dat wereldwijd de IPO’s (= aanbod van aandelen) groot is, terwijl Amerikaanse share buy back (= vraag) ook opvallend groot zijn.
