Pyriet, een mineraal dat bestaat uit zwavel en ijzer, ziet er uit als goud, maar is feitelijk een waardeloos mineraal. ‘Het goud der dwazen’ is de bijnaam van pyriet, omdat het in vervlogen tijden vaak als goud aan goedgelovige kopers werd verkocht. Veel beleggers trappen in deze turbulente tijden in dezelfde valkuil, stelt Jerome Schneider van Pimco. Zij laten zich in cashalternatieven praten, die uiteindelijk een heel ander risicoprofiel dan cash blijken te hebben. Ook hier geldt: niet alles wat glittert is… cash.
Beleggers zoeken een veilige plek door de enorme volatiliteit van de markten. Veel geldmarktstrategieën zien er volgens Schneider wel kosjer uit, maar de schijn kan bedriegen. Ze zouden zelfs, net als pyriet, in een verkeerde omgeving kunnen exploderen. Belegegrs moeten niet in het eerste de beste geldmarktfonds stappen, maar grondig checken of de liquiditeit en de obligatieposities van het fonds wel gezond zijn.
Onder normale omstandigheden zijn geldmarktfondsen liquide, maar als de markten veranderen kán ook dat veranderen, betoogt Schneider – bijvoorbeeld als de angst toeneemt dat Europa met grotere problemen te maken krijgt. In tijden van stress zijn alleen Treasuries en covered bonds die voor meer dan 100% door een onderpand gedekt worden echt veilig in een variëteit van stressscenario’s, stelt Schneider.
Maar er zijn meer alternatieven voor cash dan alleen geldmarktfondsen. Schneider noemt kortlopende obligaties van non-financials met een BBB-rating als tip. Die rating ziet er voor veel beleggers misschien als ontmoedigend uit, maar Pimco denkt met dank aan grondige fundamentele analyse die bedrijven te vinden met stabiele cashflows en winstgevendheid. Zulke posities kunnen geldmarktfondsen vanwege de restricties in hun mandaat niet innemen.
Verder ziet Pimco kansen in het kopen van staatsobligaties van landen met solide balansen ‘zoals Australië, Mexico en Japan (…)’ en te hedgen met de dollar.