“Moet je eens naar die Eurostoxx 50 dividend futures kijken: 160 euro dividend in 2008 en dan 76 in 2020?”, twitterde Karel Mercx van Beleggers Belangen mij vorige week paniekerig. Inderdaad, kijkt u maar even naar de eerste tabel van derivatenbeurs Eurex, waar die futs worden verhandeld. Het dividend verdwijnt in de toekomst als sneeuw voor de zon.
Houd er wel even rekening mee, twitterde ik terug, dat die dividend futures vooral handelarenspeeltjes zijn – om toekomstige dividenden te verkopen en posities te hedgen – en gelet op de omzetten van sommige moet je er geen absolute waarheden aan ontlenen. Maar laten we hoogdividendspecialist Jorik van den Bos van Kempen vragen hoe het zit.
Zo kregen Mercx en ik van de week een college dividend van Van den Bos, dat ik u niet wil onthouden. Want u ziet natuurlijk ook die prachtige percentages voorbijkomen van – even los uit de pols – PostNL 11%, Shell 6%, Eurostoxx 50 6% en noem maar op. Verdwijnen die dan helemaal in de komende jaren, zoals die dividend futs aangeven?
-30% versus -10%
Nee dat niet, zei Van den Bos. “Inderdaad zijn in die dividend futures vooral professionals actief om posities mee te hedgen. Er ontbreekt ook natuurlijke vraag, want iemand die dividend wil koopt in de regel gewoon een aandeel, index, fonds of tracker. Je kan er wel uit afleiden dat de markt hoogst onzeker is of de huidige dividenden haalbaar blijven.”
“Het verleden heeft duidelijk gemaakt dat als bedrijfswinsten 30% dalen, de dividenden slechts met 10% afnemen. Dat lijkt veilig, maar je bent er zo nog niet. Neem de Eurostoxx 50. Dat doet nu een dividend van ongeveer 6%. Kijk ik naar zwaargewicht Telefónica dat nu een dividendrendement van 11% heeft, dan ben ik bang dat ze dit in de toekomst nooit kunnen handhaven.”
“Telefoncia is behangen met schulden waarvan ze een deel in de komende jaren moeten herfinancieren, over de Spaanse thuismarkt hoef ik het niet te hebben en ook Brazilië, de belangrijkste buitenlandse markt, koelt af. Stel nou dat ze het dividend passeren, dan betekent dat meteen dat de Eurostoxx 50 geen 6% maar 5,6% dividendrendement doet.”
Vandaar die 76 euro
Zo zijn er meer namen te verzinnen en blijkbaar hebben die - om het hip te zeggen - div futs traders dat ook gedaan. Van den Bos rekent namelijk op bovenstaand bierviltje uit welk dividend (omkruiste kolom), bij welke indexstand van de Eurostoxx 50 (eerste kolom) welk dividendrendement hoort (tweede kolom).
Kijk, zo komt die 76 euro in 2012 waar Mercx over begon tot tot leven. Zelf kunt u ook zo uw eigen scenario’s en daarmee risico’s bepalen en… ziet u zoals bij alle vormen van beleggen dat ook specifiek kiezen voor (hoog)dividendaandelen geen free lunch is en dat u zorgvuldig uw huiswerk moet maken..
Om dit te illustreren: UBS kwam eind augustus met een rapport over dividendaandelen, waar ik een paar tabellen uit kopieer. Klik er op voor een grote en leesbare versie. In de eerste staan de Europese fondsen die volgens de Zwitsers de veiligste dividendhavens zijn:
Klik op de grafiek voor een grote versie
Dit zijn zeg maar de eerste divisiebedrijven:
Klik op de grafiek voor een grote versie
Deze namen zijn volgens UBS de grootste vraagtekens:
Klik op de grafiek voor een grote versie