De beslissing van de financiële marktautoriteiten in België, Frankrijk, Italië en Spanje om vanwege de hernieuwde volatiliteit short selling bans in te stellen of te verlengen, zal de markt negatief beïnvloeden. Volgens het EDHEC-Risk Insitute bewijst niet alleen de theorie dat, maar ook de praktijk.
Onderzoek door onder andere het instituut zelf laat zien dat short sellers positief bijdragen aan de efficiëntie van de markt, en dat het beperken van short sales de kwaliteit van de markt significant vermindert door de liquiditeit te verminderen en de volatiliteit te verhogen. Daarnaast kan het onbedoelde spillover-effecten veroorzaken.
De onderzoekers keken naar het type informatie dat short sellers bezitten, de impact tussen short selling en abnormale rendementen en de link tussen short selling en het proces van prijsontwikkeling.
Daaruit bleek dat:
- short sellers een belangrijke bijdrage leven aan efficiënte aandelenkoersen
- hun belang belangrijke informatie bevat voor de markt
- informatie sneller en efficiënter wordt opgenomen in de koersen wanneer short sellers actief zijn.
- short sellers hun handelsgedrag bij extreme gebeurtenissen zo aanpassen dat het koersherstel bevordert
Eerdere bans in de VS, het VK en continental Europa in 2008 zorgden voor een ernstige verslechtering in de kwaliteit van de markt, gemeten door spreads, koerseffecten zoals liquiditeit en intraday volatiliteit. Daarnaast leidden de bans tot een systematische stijging van de volatiliteit van marktindices, en hadden ze een nog sterkere impact op de financiële indices.
Van alle onderzoeken die tot deze uitkomsten leidden, was er geen waaruit bleek dat short selling bans de neerwaardse druk significant verminderden. Daarom noemt het EDHEC-Risk Institute de beslissingen een ‘politiek rookgordijn’, dat waarschijnlijk contraproductief zal zijn, de marktwerking zal verstoren en de marktkwaliteit vermindert.